Оглавление

Вечный портфель от Тинькофф Капитал: отзыв инвестора

Управляющая компания «Тинькофф Капитал» выпустила линейку инвестиционных продуктов, обладающих новыми для российского рынка особенностями. Вот мой первый отзыв о продукте данной УК. Это биржевые паевые инвестиционные фонды (БПИФ) под общим названием «Вечный портфель». Давайте посмотрим, что скрывается под столь амбициозным наименованием.

Что такое стратегия Вечного портфеля

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

УК «Тинькофф Капитал» была зарегистрирована как юридическое лицо совсем недавно – 13.06.2019 г. Она изначально была задумана для работы с инновационными биржевыми активами. На данный момент их в арсенале компании три. Это БПИФ, основанные на стратегии «вечный портфель» и номинированные в рублях, долларах и евро. Правила управления данными фондами зарегистрированы ЦБ РФ 15.11.2019. Подбор активов соответствует новым биржевым индексам Tinkoff All-Weather. Они состоят из региональных акций, отвечающих валюте фонда, долгосрочных облигаций, золота, а также денежных депозитов сроком до одного года. Вот, например, как выглядит состав долларового «вечного портфеля» на декабрь 2019:

Идею «вечного портфеля» в 1980-х годах предложил финансист из США Гарри Браун. Суть в том, что в любой фазе рыночного цикла хотя бы один из компонентов портфеля должен расти:

При дефляционном сворачивании рынка лучше выглядят долгосрочные облигации;
Во время экономического роста выгоднее инвестировать в акции;
Денежные средства и казначейские векселя – убежище при падающем рынке;
Золото – актив, защищающий от инфляции.

Казалось бы, сама концепция вечного портфеля состоит в том, что от инвестора не требуется регулярного вмешательства, но… на самом деле требуется! Предположим, по итогам года одна из составляющих портфеля подешевела на 20%, две другие подорожали на 10% и 15%, а четвертая осталась без изменений. При этом их относительные доли стали совсем не те, что были раньше. Нам же надо, чтобы каждая группа активов составляла 25% от общей суммы. Приходится их перераспределять: какую-то группу активов продавать, а какую-то – докупать. Вариантов решения этой задачи – куча. И мы снова работаем на свой страх и риск.

Подобный подход пока нетипичен для российских ПИФов, но насколько он эффективен? Сравнительные исследования доходностей стратегии «вечного портфеля», «портфеля лежебоки» (Спирина) и индекса S&P 500 не раз проводились в США. «Портфель лежебоки» отличается от «вечного» тем, что в нём отсутствуют денежные депозиты и краткосрочные облигации. Остальные составляющие берутся равными долями по 33,3%.

Как работает страховка SIPC на американской бирже

Как застраховать зарубежные инвестиции с помощью SIPC

Как видно из графика, доходность «портфеля лежебоки» стабильно опережала доходность «вечного портфеля», но обе они сильно отставали от индекса S&P 500. Так в чём же новизна фондов от Тинькофф Капитал?

Что нового в БПИФ от Тинькофф Капитал

Управляющая компания не стала присваивать себе лавры разработчика «вечного портфеля». Основной акцент она сделала на новой тарифной политике. Новым в ней стало то, что плата за депозитарные услуги будет взиматься исключительно в случае достижения очередного максимума стоимости пая по закрытию квартала. Вот как это будет работать практически.

При закрытии первого квартала с момента приоретения бумаги стимость пая сравнивается с ценой покупки. Если она выросла, с разницы берётся комиссия в 10%. Если же цена не изменилась или снизилась, плата не берётся. Такой подход назван «success fee» или плата за успех. В дальнейшем цены закрытия очередного квартала будут сравниваться с предыдущими. Таким образом, депозитарные услуги будут оплачиваться только за успешный квартал. Сумма оплаты будет списываться после продажи пая.

Сами сделки совершаются через платформу «Тинькофф Инвестиции». Годовое обслуживание счёта для её клиентов стоит 99 руб. Если «плата за успех» окажется меньше, придётся доплатить до 99 руб., если больше, взимается только она. Брокерская комиссия за покупку и продажу паёв отсутствует. Бесплатным будет также годовое обслуживание счёта, если на конец года стоимость активов на нём окажется меньше 5 тыс. руб.

Финтехподход и копилка для мелочи

Новая тарифная политика названа управляющей компанией «финтехподходом» и заявлена как шаг навстречу инвесторам. При этом Тинькофф предпочитает умалчивать о двух дополнительных комиссиях. Подробности можно узнать из документа «Правила доверительного управления БПИФ рыночных финансовых инструментов «Тинькофф – Стратегия вечного портфеля в рублях» по адресу tinkoffcapital.ru/documents. В главе XVII «Вознаграждения и расходы» упоминаются:

Ежемесячное вознаграждение управляющей компании – 0,99% от среднегодовой стоимости чистых активов (СЧА) фонда;
Вознаграждения депозитарию, аудиторской компании, регистратору и т. д. Их суммарная ставка сильно различается в зависимости от СЧА фонда. Если она ниже 50 млн руб., ставка достигает 1,5%. Эти вознаграждения выплачиваются по отдельным договорам с каждой организацией. Поэтому единого графика выплат нет.

Акции Алроса: перспективно ли инвестировать в алмазодобычу?

Стоит ли инвестировать в алмазы России через акции Алросы

Строго говоря, эти вознаграждения выплачивает не сам инвестор, а фонд за счёт своих средств. Но поскольку снижается его СЧА, то автоматически уменьшается и стоимость пая. И, наконец, зарубежные ETF в составе «вечных портфелей» в долларах и евро также имеют комиссии за управление. Впрочем, они обычно не превышают 0,1%. Оптимистичный сценарий управляющей компании предполагает, что за год инвесторами новых БПИФов станут 100 тыс. человек. Тогда за счёт высокой СЧА фондов комиссии снизятся. Но это лишь прогнозы.

И ещё одна маленькая «революция»: минимальный порог инвестирования в новые фонды составляет 5 руб. Для фондов в USD и EUR – соответственно 0,09 USD и 0,09 EUR в рублёвом эквиваленте. Таких дешёвых активов в России ещё не было. Из-за этого новинки от Тинькофф уже прозвали «копилка для мелочи».

Доходность БПИФ «Вечный портфель»

По утверждению Тинькофф Капитала, средняя доходность фонда «Вечный портфель RUB» на исторических данных равна 14% годовых. Это похоже на специальную подгонку, и вот почему. Расчёты делались за период 2002–2018 гг., а на каких данных, компания не указывает. Но за такой срок состав портфеля должен меняться, т. к. не все бумаги сохраняются в обращении. Попробуем протестировать в конструкторе портфелей на okama.io стратегию за промежуток 2008–2018 годы на таких активах:

ПИФ «Открытие – облигации» – 25%;
ПИФ «Открытие – Индекс Мосбиржи» – 25%;
ПИФ «ВТБ – Фонд денежного рынка» – 25%;
Фонд SPDR Gold Shares (США) – 25%.

Конструктор подобрал максимальный срок, в течение которых все эти фонды существовали одновременно.

Средняя годовая доходность оказалась равна 11,87%, с поправкой на инфляцию 2,6%. А ведь управляющие ПИФами компании сами старались добиться высокой доходности своих бумаг! Иначе доходность могла бы оказаться и ниже. Значит, дело не в уникальной стратегии, а в грамотном подборе активов под неё. Состав фонда «Вечный портфель RUB» на данный момент можно узнать по адресу: tinkoff.ru/invest/etfs/TRUR/structure/details/

Поскольку список бумаг длинный и воспроизвести его здесь сложно, обратим внимание только на одну деталь. В числе топ-10 бумаг фонда на декабрь 2019 г. упомянута ОФЗ 26214 с купоном 6,4% годовых. Она занимает все 25%, приходящиеся на долгосрочные облигации. Погашение её состоится в мае 2020. Чем её заменят в портфеле, будет ли это одна бумага или несколько, мы не знаем. Зато точно известно, что доходности российских облигаций, характерной для 2010–2019 годов, не будет и близко. Ключевая ставка ЦБ РФ, на момент публикации равная 6,25%, находится на минимуме с 2008 г. Напротив, на исторических максимумах индекс Мосбиржи. Всё говорит за то, что шансы на дальнейший рост у фонда невелики. Но ведь комиссию за управление и прочие «вознаграждения» никто не отменял! Давайте немного посчитаем.

Читать статью Тинькофф инвестиции для физических лиц, стоит ли пользоваться Тинькофф инвестициями |

Как найти недооценённые акции

Недооценённые акции: составляем портфель по заветам Баффета

Допустим, годовая прибыль фонда составила 10%. Из них вычитаем 1%, это «плата за успех». Далее вычитаем ставку за управление фондом, а также вознаграждения и выплаты контрагентам управляющей компании. Если СЧА фонда менее 50 млн руб., в сумме это почти 2,5%. В итоге инвестору остаётся всего 6,5% годовой доходности. Как раз столько, сколько ему может принести банковский депозит, причём защищённый государственными гарантиями.

Подводя итог, можно утверждать, что новинка от Тинькофф Капитал не представляет интереса с практической точки зрения. Можно самостоятельно сделать портфель из хорошо известных ETF от FinEx: FXGD (золото), FXRL (российские акции) и FXRB (российские еврооблигации с рублёвым хеджем) равными долями. Его среднегодовая доходность с 2016 г. (ранее не все эти ETF были в обращении) равна 10,66%. Немного? Зато доходность с поправкой на инфляцию 6,65%, а не 2,6%, как в наших предыдущих расчётах. Евровый фонд является самым интересным, на мой взгляд, т. к. многие инструменты из него недоступны неквалифицированным инвесторам, и его можно использовать для валютной диверсификации.

Послесловие

Линейка БПИФ «Вечный портфель» от Тинькофф Капитал – не принципиально новый инвестиционный продукт, как утверждает компания. Это обычные портфельные инвестиции, далеко не самые выгодные на российском рынке. Ту же стратегию можно использовать самостоятельно намного эффективнее. Преимущество новых фондов – исключительная ценовая доступность и простота.

Поделитесь в комментариях своими отзывами о Вечных портфеля Тинькоф Капитал.

Как заработать в Тинькофф Инвестиции и не потерять деньги?

Тинькофф Инвестиции – сервис для заработка на акциях, облигациях и других биржевых инструментах. Он выступает в роли брокера, позволяя заключать сделки на российских, американских и британских биржах. В этом обзоре рассмотрим особенности работы с индивидуальным инвестиционным счетом в Тинькофф и познакомимся с основными торговыми инструментами.

Как работают Тинькофф Инвистиции
Как получить дивиденды на акции?
Как заключить договор и открыть счет в Тинькофф Инвестиции
Тарифы Тинькофф инвестиции
Личный кабинет инвестора
Инструменты и торговля
Как вывести деньги с Тинькофф Инвестиций?
Список всех доступных акций в банке
Есть ли фьючерсы и опционы в Тинькофф Инвестициях?
Как открыть сделку и купить активы?
Как установить отложенный ордер на покупку по нужной цене?
Налоги с дохода инвестора — как считаются
Как правильно покупать валюту в Тинькофф Инвестициях
Когда и как закрывается биржа Тинькофф
Как использовать робота-советника
Что такое маржинальная торговля в Тинькофф инвестициях
Как шортить в Тинькофф Инвестиции?
Что такое портфель инвестиций
С чего начать путь инвестора?
Возможные проблемы при инвестировании
Приведи друга в Тинькофф Инвестиции

Как работают Тинькофф Инвистиции

Тинькофф позволяет инвестировать деньги на российских и зарубежных биржах. Инвестору доступны следующие инструменты:

акции (с выплатой дивидендов);
облигации;
фонды (ETF);
валюты – доллары или евро;
на некоторых тарифах – участие в IPO и внебиржевые инструменты.

Важное уточнение по зарубежным активам: покупать иностранные бумаги может только квалифицированный инвестор. По закону этот статус присваивается обладателям ценных бумаг и депозитов на сумму от 6 млн руб., профессиональным трейдерам с официальным опытом работы или лицам, прошедшим обучение по экономическому направлению в определенных вузах.

Для пополнения и снятия средств с индивидуального инвестиционного счета нужна дебетовая карта Тинькофф. Если у вас еще нет счета в этом банке, карту Tinkoff Black оформят и доставят бесплатно.

Без карты Тинькофф Банка получить выплату или пополнить счет не получится.

Сервис ориентируется на начинающих инвесторов, предлагая понятный интерфейс, бесплатные инструменты аналитики и автоматическое составление портфеля.

Преимущество брокера Тинькофф Инвестиции – хорошая техподдержка физических лиц на русском языке. Для решения проблемы можно написать в чат или позвонить по телефону 8 800 755 27 56. На премиальном тарифе можно задать вопросы персональному менеджеру.

Как получить дивиденды на акции?

Дивиденды выплачиваются в определенную дату, которую каждая компания озвучивает заранее. Чтобы получить выплату, нужно купить акции минимум за 2 дня до указанной даты. Срок инвестирования не важен: главное, чтобы запись о владельце акции числилась в реестре.

Сразу после выплаты дивидендов в Тинькофф Инвестиции акции можно продать. Правда, стоимость актива в такие моменты обычно снижается, так что инвестирование ради дивидендов нельзя назвать оптимальной стратегией.

Как заключить договор и открыть счет в Тинькофф Инвестиции

Если у вас уже есть карта в банке Тинькофф, можно зарегистрироваться в сервисе из личного кабинета или через приложение. Перейдите в раздел «Инвестиции» по ссылке и нажмите «Открыть счет». Выберите вид счета (ИИС) и подтвердите действие кодом из SMS. Заполнять бумаги или встречаться с курьером не нужно.

Если вы не пользуетесь продуктами Тинькофф, для открытия счета оставьте заявку на сайте в разделе «Инвестиции». Менеджер банка перезвонит по телефону и назначит время встречи с курьером. Для подписания документов потребуется паспорт. Курьер передаст вам договор и карту Tinkoff Black, а счет будет активирован в течение 2 рабочих дней.

Тарифы Тинькофф инвестиции

Предлагается 3 тарифа для ИИС:

«Инвестор» – для тех, кто хочет составить долгосрочный портфель и не планирует часто заключать сделки;
«Трейдер» – предлагает сниженные комиссии, но плата за обслуживание при небольшом объеме сделок будет выше;
«Премиум» – самые низкие комиссии, самый большой список инструментов, персональный менеджер и рекомендации аналитиков.

По умолчанию клиентам подключается тариф «Инвестор». Перейти на другой тарифный план можно из личного кабинета. В таблице перечислены основные различия между тарифами.

Параметр/Тариф	Инвестор	Трейдер	Премиум
Комиссия за сделку	0,3%	0,05%	0,025%
Комиссия за сделку	0,3%	0,025% до закрытия биржи, если дневной оборот составил 200 000 руб.	От 0,25% до 2% для внебиржевых иностранных активов
Плата за обслуживание, в месяц	99 руб.	290 руб.	3000 руб.
	0 руб., если сделок не было	0 руб., если есть премиальная карта/ оборот за прошлый месяц превысил 5 млн руб./ величина портфеля от 2 млн руб.	1500 руб. для портфелей от 5 до 10 млн руб.
	0 руб., если сделок не было		0 руб. для портфелей от 10 млн руб.
Торговые инструменты	Базовый список		Расширенный список активов на мировых биржах и внебиржевые инструменты
Маржинальная торговля	Нет	Да	Да
Поддержка и аналитика	Чат и телефон, робот-советник, обзоры и новости		Персональный менеджер, советы аналитиков, составление портфеля

Каждый тариф подключается бесплатно. Кроме того, оплаты не требует пополнение и закрытие счета, вывод денег и хранение ценных бумаг в депозитарии.

Личный кабинет инвестора

Личный кабинет на сайте Тинькофф позволяет покупать и продавать активы, выставлять отложенные заявки, управлять балансом и просматривать аналитику. Чтобы войти в кабинет, выберите «Инвестиции» в списке продуктов Тинькофф (верхнее меню на www.tinkoff.ru) и нажмите кнопку входа в правом верхнем углу. Для авторизации нужен тот же телефон и пароль, что и для онлайн-банка.

Большинство разделов открываются в верхнем меню навигации. Некоторые функции, такие как пополнение баланса, спрятаны под кнопкой «Еще» напротив сводного списка «Все счета».

Интерфейс личного кабинета инвестора.

Инструменты и торговля

Для активной торговли на ПК удобнее использовать веб-терминал. Он позволяет просматривать свечной график, работать со стаканом цен и создавать несколько рабочих вкладок с быстрым переключением. Торговая платформа доступна на тарифах «Трейдер» и «Премиум». Она запускается прямо в браузере через пункт «Терминал» в верхнем меню.

Процесс торговли через веб-терминал.

Для гаджетов на iOS и Android создано приложение Тинькофф Инвестиции. По набору функций оно почти полностью копирует личный кабинет на сайте банка. Единственное отличие – отсутствие полноценного терминала. Приложение «Тинькофф Инвестиции» можно скачать в App Store или Google Play.

Для компьютеров и смартфонов на ОС Windows приложение не разработано.

Как вывести деньги с Тинькофф Инвестиций?

Для вывода средств зайдите в личный кабинет и нажмите кнопку «Ещё» в списке счетов.

Выберите пункт «Вывести» в меню вкладки.

При выводе средств нужно выбрать карту, на которую будет сделан перевод, и указать нужную сумму. Отправить деньги можно только на карту Тинькофф. После этого можно бесплатно сделать перевод на счет в другом банке.

Список всех доступных акций в банке

В каталоге Тинькофф Инвестиции представлено более 11 000 акций. Они торгуются на биржах России, США и Великобритании. Минимальное количество акций для покупки, называемое размером лота, может быть разным – от 1 до 100 штук. Дробить акции на части нельзя.

Частный случай покупки акций – участие в IPO. Так называют первичное размещение ценных бумаг компании на бирже. Покупка акций на IPO может принести большую прибыль в первые часы торгов, но потенциальные риски также становятся выше. Участвовать в IPO пока можно только на тарифе «Премиум».

Помимо акций, Тинькофф предлагает инвестирование в фонды (ETF). Этот инструмент отражает цену определенного актива или набора активов. К примеру, вы можете не покупать акции десятков IT-компаний – достаточно приобрести ETF на бумаги информационного сектора. Стоимость фонда будет учитывать цену всех акций, входящих в набор.

Есть ли фьючерсы и опционы в Тинькофф Инвестициях?

Брокер не поддерживает торговлю фьючерсами и опционами. Нефть, драгоценные металлы и другие физические активы здесь отсутствуют. Исключение составляет лишь золото: его можно купить в составе отдельного ETF.

Читать статью Как попасть на американскую фондовую биржу? | Пикабу

Как открыть сделку и купить активы?

Для покупки актива по текущей цене проделайте следующие шаги:

Зайдите в свой аккаунт на сайте Тинькофф или откройте мобильное приложение.
Выберите ценную бумагу для покупки.
Введите количество лотов. Будьте внимательны: один лот может содержать 10 или 100 ценных бумаг.
Проверьте итоговую цену и комиссию. Если все верно, подтвердите покупку SMS-кодом. Покупка акций Тинькофф Инвестиции в личном кабинете с ПК.

При покупке зарубежных акций добавляется промежуточный шаг – покупка валюты, в которой номинирована бумага. Например, если вам нужны акции Apple, нужно сначала приобрести доллары США на сумму покупки.

Как установить отложенный ордер на покупку по нужной цене?

Тинькофф поддерживает лимитные заявки. Они позволяют отложить покупку или продажу до тех пор, пока цена не достигнет указанного значения. Пользователю доступны 2 типа лимитных заявок:

на покупку – устанавливается ниже текущей цены;
на продажу – фиксируется выше текущей цены.

Для создания лимитной заявки на сайте или в приложении выберите акцию и нажмите кнопку «Заявки». Выберите тип «Лимитная», укажите количество лотов и желаемую цену. Ордер действует только до закрытия биржи, после чего его нужно проставлять заново.

Оформление лимитной заявки.

Налоги с дохода инвестора — как считаются

Тинькофф самостоятельно уплачивает налоги с ваших доходов. Как правило, речь идет об НДФЛ или аналогичном налогообложении в другой стране.

Приведем полный список налоговых платежей, с которыми можно столкнуться при торговле:

13% с дохода от продажи российских, американских и британских акций, с дохода по российским облигациям и еврооблигациям, с дивидендов по российским и британским акциям;
10% с дивидендов по акциям на американских биржах;
прочие налоги – с дохода от продажи зарубежных акций, которые торгуются в США, но выпущены компаниями из других стран.

Указанный налог с иностранных акций в Тинькофф Инвестиции действует только при заполнении формы W-8BEN. Это можно сделать в настройках личного кабинета. Если форму не подписать, налог на доходы в США составит 30%.

В конце года владелец инвестиционного счета может получить налоговый вычет на НДФЛ. Размер вычета рассчитывается как «сумма пополнения ИИС x 13%». По закону максимальная выгода ограничена 52 000 рублей (13% с дохода 400 000 руб. в год).

Как правильно покупать валюту в Тинькофф Инвестициях

Тинькофф Инвестиции позволяют купить только доллары или евро. Биткоин и другие криптовалюты не поддерживаются. Сделка заключается точно так же, как и с другими ценными бумагами: нужно зайти в каталог, выбрать валюту и создать ордер. Минимальный лот не установлен, можно купить даже $1.

Сделки с валютой заключаются с 10:00 до 23:49 (МСК) по рабочим дням. В выходные и праздники торги закрыты. Будьте внимательны: в нерабочие дни сервис отображает последний актуальный курс, который может сильно измениться после открытия торгов.

Когда и как закрывается биржа Тинькофф

Купить бумагу или валюту можно только в том случае, если на бирже идут торги. Доступные инструменты торгуются на разных площадках, каждая из которых имеет свой график работы. Расписание торгов для биржевых инструментов указано в таблице (время московское). Все торговые площадки работают с понедельника по пятницу.

Торговый инструмент	Открытие торгов	Закрытие торгов
Рублевые акции	10:00	18:39
Рублевые облигации и ETF	10:00	18:44
Еврооблигации	10:00	18:39
Бумаги на NASDAQ и NYSE	10:00	1:44 (следующий день)
Бумаги на LSE	10:00 (лето)	18:30 (лето)
Бумаги на LSE	11:00 (зима)	19:30 (зима)
Валюта	10:00	23:49

Биржи могут объявлять дополнительные выходные и сокращенные дни, которые обычно совпадают с государственными праздниками. Найти список праздников на текущий год можно в справочном разделе Тинькофф Инвестиций.

Как использовать робота-советника

Робот-советник автоматически формирует портфель, исходя из предпочтений инвестора. После небольшого опроса алгоритм подбирает торговые инструменты с лучшим соотношением риска и прибыли. Робот-советник не дает никаких гарантий. Его предложения – это рекомендация, которая может быть верной или ошибочной.

Чтобы воспользоваться советником, перейдите в настройки и найдите пункт «Инвестиционный профиль». Нажмите «Подробности». После заполнения анкеты вы получите рекомендации по составлению портфеля. Робот покажет, сколько примерно можно заработать на Тинькофф Инвестициях, если доходность инструментов останется прежней. Воспринимать эту цифру слишком серьезно не стоит: она основана на прошлых результатах и ничего не гарантирует в будущем.

Что такое маржинальная торговля в Тинькофф инвестициях

Тинькофф Инвестиции предлагают маржинальную торговлю для биржевых инструментов. В этом режиме можно торговать не только на свои деньги, но и с привлечением активов брокера.

Тинькофф поддерживает 2 вида маржинальных сделок:

лонг – покупка актива на бирже с использованием заемных средств (кредитного плеча);
шорт – продажа актива, позволяющая получить прибыль на падении.

Маржинальная торговля доступна только на тарифах «Трейдер» и «Премиум». Соответствующий режим включается в настройках личного кабинета или в приложении. Размер плеча рассчитывается для каждого инструмента в отдельности.

При маржинальной торговле возникает плата за перенос открытой позиции на следующий день. Ее можно рассматривать как процент за пользование кредитным плечом. К примеру, при открытии сделки на сумму от 3 до 50 тыс. руб. вам придется заплатить 25 руб. за каждый календарный день. Кроме того, Тинькофф возьмет обычную комиссию за сделку, указанную в условиях тарифа.

Стоимость переноса открытой позиции в маржинальной торговле.

Как шортить в Тинькофф Инвестиции?

Сервис позволяет шортить только те бумаги, которые входят в список ликвидных активов. При включенной маржинальной торговле в приложении и веб-терминале появляется кнопка «Продать» для всех инструментов, поддерживающих торговлю в шорт. Заявка на продажу выставляется точно так же, как и на покупку.

Что такое портфель инвестиций

Портфель инвестиций – это все ценные бумаги, которыми вы обладаете. Вы можете сформировать его самостоятельно или с помощью робота-советника.

На тарифе «Премиум» менеджер сформирует для вас готовый портфель, исходя из приемлемого уровня риска:

Консервативный – 62% средств вкладывается в облигации, 18% – в акции.
Умеренный – 44% денег тратится на покупку акций, 36% – на облигации.
Агрессивный – на долю акций приходится 69% капитала, а облигации занимают лишь 11% портфеля.

Во всех случаях 20% денег на счете остаются в резерве. Это сделано для того, чтобы иметь запас на случай появления выгодных предложений. Уровень риска подбирается на основе предпочтений инвестора.

С чего начать путь инвестора?

Если у вас нет большого опыта в инвестициях, не пользуйтесь агрессивными стратегиями – это почти всегда приводит к убыткам. Если вы хотите сохранить капитал и не готовы к большому риску, следуйте рекомендациям робота-советника или менеджера. При самостоятельном планировании портфеля давайте предпочтение акциям стабильных компаний с хорошими дивидендами либо надежным облигациям. Активы с высоким риском должны занимать меньшую часть портфеля.

Самая плохая стратегия – инвестирование на ощупь, исходя из обрывочных знаний рынка и рекомендаций аналитиков. Если очень повезет, такая торговля может принести прибыль, но со временем баланс неизбежно начнет уменьшаться.

Хорошим результатом считается доходность выше уровня инфляции. Прибыль в десятки процентов годовых свидетельствует либо о большом везении, либо о высоких рисках. Удерживать доходность выше 20% в год на длинной дистанции удается немногим.

Вечные портфели от Тинькофф

Поведение цены актива предопределяет действия участников рынка. Цена может расти, падать или находиться в боковике, то есть топтаться на месте, двигаясь немного вверх и вниз. При этом так называемые «вечные портфели», предложенные в конце 2019 года управляющей компанией (УК) «Тинькофф Капитал», позиционируются как инструмент, готовый к любой рыночной ситуации. Так ли это на самом деле?

Происхождение вечного портфеля

Существует много различных вариантов портфелей, обеспечивающих в той или иной мере защиту вложений в кризис, но коснемся двух из них — постоянного портфеля Гарри Брауна и всепогодного портфеля Рэя Далио. Задача у них одна — обеспечить сохранность капитала и получить инвестиционный доход. Фактически вечные портфели Тинькова берут за основу первый вариант.

Постоянный портфель Гарри Брауна

Был разработан в 1981 году. В него в равных долях входят четыре актива:

долгосрочные казначейские обязательства США
казначейские векселя с минимальной доходностью
золото
акции США

Оригинальное название портфеля «permanent portfolio» дословно переводится на русский как постоянный или вечный. С точки зрения классов активов портфель наполовину консервативен: облигации и особенно векселя США, которые можно заменить наличными средствами, предполагают низкую просадку в кризисы. Золото, как и другие товарные активы, весьма изменчиво в цене, но в кризисные периоды в среднем растет, сглаживая просадку агрессивных инструментов (в данном случае акций).

Читать статью Не перевелись еще накопления: граждане неохотно меняют пенсионные фонды

Всепогодный портфель Рэя Далио

В 1996 году Далио ввел в свой хедж-фонд Bridgewater портфель, названный «всесезонный» или «всепогодный» (all-weather). Его структура приведена на диаграмме ниже:

Как видно, этот портфель похож на портфель Брауна и содержит три основные части:

акции (30%)
облигации (55%)
товарные активы (15%)

Связь с экономикой такого портфеля может быть описана схемой ниже:

При растущей экономике хороши инструменты из первого квадранта, при растущей инфляции — из второго. Если экономика падает (кризис), то портфель поддержат инструменты из третьего квадранта, при падающей инфляции полезными окажутся активы из четвертого.

Вечные портфели Тинькова

Вечные портфели Тинькова повторяют состав постоянного портфеля Гарри Брауна, однако при этом сделаны в трех валютах: рублях, долларах и евро. По структуре все они относятся к БПИФ, торгуются на Московской бирже. Особенность этих портфелей в том, что фактически это первый композитный БПИФ, состоящий из активов разного класса. Рассмотрим все три фонда отдельно.

Вечный рублевый портфель TRUR

В его состав входят:

25% — долгосрочные облигации РФ;
25% — российские акции из числа голубых фишек, торгующихся на Мосбирже;
25% — краткосрочные обязательства;
25% — золото

Во вкладке «Активы» можно посмотреть текущий состав долей:

Рост золота при падении акций в данном случае указывает на кризисную ситуацию на рынке. Ребалансировка проводится раз в год. Подробный состав фонда можно увидеть по ссылке: https://www.tinkoff.ru/invest/etfs/TRUR/structure/details/.

Кроме золота, все остальные активы представлены отдельными бумагами: акциями российских эмитентов или государственными облигациями ОФЗ. При этом краткосрочные выпуски ОФЗ соответствуют казначейским векселям в портфеле Брауна. И хотя у российских компаний есть индексные фонды на российские акции и облигации, Тинькофф предпочел не зависеть от них. В результате в портфеле из четырех компонентов оказывается сразу 30 активов.

Вечный долларовый портфель TUSD

Актуальный состав фонда можно найти здесь: https://www.tinkoff.ru/invest/etfs/TUSD/structure/details/. Поскольку тут компания Тинькофф во всех случаях пользуется биржевыми фондами ETF, портфель состоит только из 6 активов:

Почему-то компания решила взять не один, а сразу два фонда долгосрочных облигаций от компаний iShares и Vanguard с долями 15% и 10% соответственно. Текущая доля золота тут также выше 25%, хотя в меньшей степени, чем в рублевом портфеле.

Вечный портфель TEUR в евро

Здесь в качестве фондов облигаций используются ETF, выпущенные в Европе и доступные на европейских биржах. Эти фонды изначально номинированы в евро. Фонд акций европейских компаний и золото рассчитываются в долларах, а значит на котировки TEUR заметно влияет курс доллара к евро. Увидеть структуру TEUR можно по ссылке: https://www.tinkoff.ru/invest/etfs/TEUR/structure/details/.

Цена пая, структура и налоги

Первой бросающейся в глаза особенностью БПИФ Тинькофф является крайне низкая цена пая . На конец 2019 года для портфеля TRUR она составляла 5,1 рублей, для TUSD примерно 0,1 USD, для фонда TEUR – 0,1 EUR. Текущие котировки можно найти, вбив тикеры фондов на сайте Московской биржи. В стремлении популяризировать свой продукт Тиньков явно переборщил – и это хорошо видно, если сравнить цену пая с комиссиями брокеров.

У ряда компаний, например гигантов Финам и БКС, оговорен минимальный размер цены за сделку. У Финам это будет 41,3 рубля, у БКС — 35,4 рубля. К примеру, купив 20 рублевых паев на сумму 100 рублей через Финам или БКС, вы заплатите брокерам указанную комиссию от 35,4 до 41,3 рубля. Т.е. до 40% от цены покупки. В данном случае для того, чтобы брокерская комиссия составила не более 1%, нужно купить паев на сумму не менее 3500 р. Что хотя сравнимо с ценой топовых российских акций, но несравнимо с ценой в 5 рублей. К тому же еще может быть отдельная комиссия за депозитарные услуги…

Управляющей компанией всех фондов является ООО «Тинькофф Капитал», а паи фондов хранятся в одном из крупнейших российских депозитариев АО «Инфинитум». Прочитать, что такое депозитарий и зачем он нужен на фондовом рынке, можно в этой статье. Эта же компания выполняет и функции реестродержателя. Ликвидностью паев вечных портфелей на Московской бирже занимается известная российская компания-брокер Атон.

Пару слов о налогах. Традиционный налог с прибыли, удерживаемый российскими брокерами, составляет 13%. Однако при удержании паев фонда более 3 лет можно получить налоговый вычет в размере 3 млн. р. ежегодно. Это значит, что например через 4 года непрерывного владения брокер не будет удерживать налог от продажи паев с прибылью 3 млн. × 4 года = 12 млн. рублей. Доходность выше будет обложена налогом. Кроме того, для получения налоговых льгот паи вечных портфелей можно брать на ИИС.

Комиссии БПИФ от Тинькофф

Комиссии «Тинькофф Капитал» за управление фондами изначально были запутаны, как ни в одном другом БПИФ. Причем есть стойкое ощущение, что сделано это было специально, чтобы по возможности замаскировать жадность владельца продукта. Но получилось плохо.

Во-первых, Тинькофф брокер отменил комиссию за сделки со своими паями. Вроде отличный шаг, в духе американских брокеров — выше было показано, что в некоторых случаях покупка вечных портфелей на малые суммы в сотни рублей просто нерентабельна. Однако вместо этого компания взимает комиссию за успех (success fee) в размере 10% от прибыли .

В результате и без того невысокая ожидаемая доходность, о которой мы еще поговорим, заметно сокращается. С 10 000 рублей прибыли вы отдадите тысячу, с 50 000 рублей – пять тысяч. При брокерских комиссиях не выше нескольких десятков рублей. Комиссия снимается ежеквартально, если превышено значение прошлого квартала – причем в год будет снято не менее 99 рублей.

Впрочем, в этой бочке дегтя есть пара ложек меда: success fee отсутствует при стоимости паев вечных портфелей менее 5000 рублей в конце года. Но скажем откровенно: инвестиции таких сумм могут добавить рыночного опыта, но едва ли благосостояния. Кроме того, у всех других брокеров, кроме Тинькофф, будет взята стандартная комиссия согласно их тарифам.

Комиссии за управление фондами состоят из трех частей: одной статической и двух динамических. Напрямую на странице с портфелями они не указаны, так что искать их надо в документах фонда, причем неясно, каких.

Во-первых, комиссии за депозитарные услуги и аудит привязаны к СЧА (стоимости чистых активов) и при выпуске фондов составляли 1,5% при СЧА менее 50 млн. рублей до 0.05% при сумме более 10 млрд. р. Поскольку к середине марта 2020 года СЧА рублевого фонда превышала 700 млн. рублей, то стоимость этой части комиссии была 0.25%. Что весьма немного — однако это не все.

Вторая часть состоит из статической комиссии 0.99%. И наконец, нужно учесть комиссию за ведение счетов, клиринговые операции и прочие подобные услуги. Она динамически менялась по схеме выше от 1.15% до 0.05%. При указанном выше СЧА это 0.2%. Следовательно

Общая комиссия = 0.99 + 0.25 + 0.2 =1.44%

Это очень немало с учетом того, что мы имеем дело с пассивным фондом, требующим лишь годовой ребалансировки — причем только в случае TRUR она относительно сложна и затратна по операциям. Не забываем еще 10% от прибыли, если работаем через самого Тинькофф… и видимо поэтому компания в середине марта 2020 понизила комиссии до 1% :

Ожидаемая доходность и выводы

Посмотрим теперь, какой доходности мы можем ожидать от портфелей компании. В этом нам поможет диаграмма из книги Фабера «Глобальное распределение активов». Расчет там ведется с 1972 года – времени отмены золотого стандарта, когда цена золота стала определяться на бирже путем спроса и предложения, как и цены на ценные бумаги. Что соответствует современным реалиям.

Вывод? Из всех портфелей вечный портфель «Permanent» оказывается наименее доходным, хотя и обладает минимальной просадкой на всем периоде (чуть более 12% при доходности 8.5% в год). Лучшее время для него кризис и поэтому он лидирует в 1970-х годах, но затем начинает заметно отставать от конкурентов. Подойдет ли он вам в принципе? Возможно, но скорее в двух случаях:

если у вас очень низкая толерантность к риску (просадкам)
если вы ждете кризиса на вашем горизонте инвестирования

Как видно, любая другая комбинация на долгосроке дает лучшую доходность. Даже всепогодный портфель. Поэтому расчетные графики на сайте Тинькофф, где на историческом периоде показана доходность вечных валютных портфелей в несколько процентов, не должны сбивать с толку — все зависит от того, с чем сравнивать. Компания выбирает для сравнения депозитную ставку — наиболее выгодный для нее вариант, который скорее всего уступит даже инфляции. Кроме того, эти графики не должны завышать ожидания: нынешние процентные ставки гораздо ниже среднеисторических, что делает исторические данные лучше. Ставки западных стран сейчас на нуле, а их рост влечет за собой падение доходности облигаций.

Насчет валютной диверсификации фондов. Мне они напоминают три одинаковых костюма разного цвета: черный, белый и красный. Приходит клиент, меряет костюм. Если ему подошел один (он ждет от вечного портфеля минимизации рисков в ущерб доходности), то вероятно есть смысл померить и остальные два. Какой взять — дело вкуса, можно купить сразу пару на разные дни недели.

А вот если задачи другие, то нет смысла мерить красный костюм, коли коротки рукава у черного. Нужно искать другой вариант. И даже если костюм подходит, то «сшить» его самому можно дешевле, чем взять в ателье Тинькофф: достаточно купить у зарубежного брокера четыре биржевых фонда, получив выгоду не менее 1% в год от экономии на комиссиях. Что совсем немало на горизонте 15-20 лет.

http://smfanton.ru/fondovaya-birzha/tinkoff-vechnyj-portfel.html
http://tinbankinfo.com/tinkoff-investitsii

Вечные портфели от Тинькофф: детальный обзор