Что такое структурированные ноты ETN.

Биржевая нота ETN не так проста как кажется.

Биржевые ноты инструмент с разнообразной “начинкой”. В Российской рыночной действительности мы с ними до недавних пор не встречались. ETN (Echange Traded Notes) – дословно, расписка, торгующаяся на бирже, в принципе так и есть. Это обязательство, вернуть взятые в долг деньги, ноты нередко путают с ETF. На самом же деле , несмотря на определенную схожесть , они имеют совершенно разную суть .

Биржевые ноты – это долговые обязательства банков , стоимость которых привязана к цене некоего актива , обычно корзины из акций , облигаций или товарных фьючерсов . Банк , выпустивший биржевые ноты , в отличие от компании – оператора ETF , не обязан на полученные от инвесторов деньги покупать сами активы , к которым привязана доходность ноты . Его единственное обязательство – по окончании срока действия ноты погасить ее , выплатив инвестору положенную сумму . Соответственно , в случае банкротства управляющей компании биржевого фонда она может распродать активы и выплатить полную стоимость пая ( или продать ETF другой компании ), а в случае банкротства банка , выпустившего ETN , владельцы нот встают в общую очередь кредиторов банка .

Инвестор может не ждать окончания срока действия ноты , продав ее на бирже по текущей рыночной цене . Кроме того , если инвестор владеет большим пакетом выпущенных банком нот , он может предъявить их к погашению – такое правило обычно прописывается в проспекте эмиссии данных ценных бумаг .

С помощью ETN инвестор может получить доступ как к обычным индексным , так и к нестандартным инструментам ( например , к корзине из восьми азиатских валют или к бумагам , связанным с ценой квот на выброс углекислого газа ). Без биржевых нот розничному инвестору было бы сложно вложить деньги в подобные продукты . Кроме того , как и в случае с ETF , ноты могут быть инверсными ( приносящими доход при падении индекса ) и с « кредитным плечом », т . е . с увеличенным в 2 – 3 раза размахом колебаний базового индекса или цены базового актива . Биржевые ноты могут быть весьма сложным по составу инструментом . Например , нота ETRACS Fisher – Gartman Risk Off ETN банка UBS отслеживает индекс , содержащий 35 бумаг , каждая из которых также отслеживает тот или иной индекс . При этом по одной части бумаг открывается длинная позиция , а по другой – короткая .

Основные банки , выпускающие биржевые ноты: Barclays , Citi , UBS , JP Morgan . ETN – относительно новый инвестиционный продукт , поэтому его ликвидность обычно невелика , что может создать проблему со сбытом бумаг для розничного инвестора .

Самая известная ETN нота.

Самой ликвидной и популярной в мире является ETN – iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX)- биржевая индексная нота, отражающая динамику кривой волатильности VIX на основании индекса S&P 500 VIX Short-Term Futures Index Total Return, состоящего из набора краткосрочных (1-2 месячных) фьючерсов на VIX. Комиссия за управление ETN VXX: 0.89% годовых. Основана 29.01.2009 г. СЧА ETN составляет 1,15 млрд. $.

Этот интересный инструмент создан банком Barclays. Его изначальная капитализация была около 6 млрд. долларов, если посмотреть графики индекса волатильности VIX (он базовый актив), то увидим, что в долгосрочной перспективе он падает – можно сказать стремится к нулю. Гениально, Barclays, зарабатывает на обесценении VIX. Банк привлекает деньги инвесторов, в актив, который падает, а сам имеет право (и 100% им пользуется) не вкладывать средства в этот инструмент, потому что VXX это биржевая расписка вернуть деньги. Если сравнить с ETF, то у traded funds сущность другая, его УК просто по-другому не может, кроме как инвестировать в соответствующий портфель.

Вывод один на базе ETN можно делать очень разные инструменты и рядовой инвестор должен быть знаком с инвестиционной декларацией и понимать к каким инструментам привязана такая нота. Тот же ETF является не самым простым инструментом и даже многие профессиональные консультанты осторожны с ними, а ноты это точно высший пилотаж. Достаточно интересный материал есть на (http://smart-lab.ru/blog/216595.php) про ETN.

ETN на биткойн.

Стокгольмская фондовая биржа NASDAQ OMX Nordic одобрила доступ к торгам ETN, в основе которых лежит биткоин, открывая тем самым возможность инвестиций в цифровые валюты для тех, кто не хотел приобретать непосредственно криптовалюту и озадачиваться вопросами ее безопасного хранения.

Шведская компания XBT Provider, принадлежащая KnC Group, с 18 мая собиралась запустить свой финансовый продукт, получивший название “The Bitcoin Tracker One”. Таким образом компания хочет создать простой и надежный способ инвестировать в биткоин и «стереть границы на пути к будущему денег».

ETN будет торговаться так же, как торгуются все остальные инструменты на бирже Nasdaq. Для покупки инструмента нужно будет открыть счет через брокера или банк. XTB Provider будет хеджировать все обращающиеся инструменты путем открытия соответствующей позиции на рынке биткоина.

Тоже весьма интригующий продукт, сразу скажу, что перспективы открываются огромные, но есть ряд вопросов, которые необходимо решить, например, как биржа собирается проверять провайдера такой услуги, на предмет покупке биткойнов, где гарантии, что компания вообще заинтересована в покупке биткойнов реально и т.д. Одним словом европейский потребитель получает прогрессивный продукт с новыми неопознанными рисками.

Первая структурированная нота (облигация) на Московской бирже.

24 июля Московская биржа включила бумаги BrokerCreditService Structured Products объемом 500 млн рублей в третий уровень листинга. Эмитент входит в состав группы компаний ФГ БКС. О дате начала торгов ценными бумагами будет сообщено дополнительно. Данные ETN будут называться “структурированные кредитные облигации”.

Данный выпуск является первым в России выпуском иностранных структурированных кредитных облигаций, допущенным к торгам на Московской бирже. Облигации представляют собой структурированный продукт, привязанный к обязательствам трех банков – ВТБ, ВЭБ и Сбербанк – и предусматривают выплату полугодового купона по ставке 13% годовых в рублях. Номинальная стоимость облигаций равна 80 тысячам рублей. Дата погашения облигаций – 12 апреля 2017 года.

Компания БКС давно уже идет путем создания разнообразных структурных продуктов. Мы не раз слышали о том, что структурированные ноты в конце лета 2015 должны появится на Московской бирже и вот реальный старт. На данный момент это уникальное предложение. Будем внимательно следить за развитием этого рынка.

Главный инструмент инвестора — это его мозг

• Начинающим
• Инвесторы
• Колонки

Нужны ли для накопления капитала огромные доходы? Можно ли считать банковский депозит лучшим способом сохранить деньги?

О том, как вопросы и убеждения мешают предпринимателям делать сбережения и приумножать их, рассказывает Игорь Лаухин, один из основателей сервиса Yango.ru.

О ком мы говорим, когда произносим «начинающий инвестор»?

Совершенно необязательно, что это будет человек, получивший в наследство миллион долларов и решивший, что эти деньги должны каким-то образом работать. Хотя, разумеется, такому инвестору любой брокер обрадуется — как потерянному в детстве брату, оказавшемуся вице-премьером.

Но это, пожалуй, одна из главных ошибок начинающего инвестора — полагать, что для начала нужны немалые деньги.

Не раз приходилось слышать: «вот накоплю побольше денег, тогда и буду инвестировать». Подход настолько неверный, что если я смогу переубедить вас только в этом вопросе — уже будет замечательно.

Начинать инвестирование можно (а порой и нужно) с небольших сумм. Несколько тысяч рублей — это тоже инвестиции. А как вы вообще собираетесь копить деньги? Не под матрас же складывать, правильно? Скорее всего, это будет банковский вклад — самый консервативный вариант инвестирования.

Получается, вы уже стали инвестором, не подозревая об этом. Что ж, как говорится, добро пожаловать в клуб.

Итак, первая распространенная ловушка для начинающих инвесторов: представление, что инвестор — это обязательно человек с большими деньгами.

Вторая ловушка — недооценка рисков

На рынке нет инструментов, к которым нельзя было бы применить принцип «чем выше доходность, тем выше риски». Не бывает низкорисковых фьючерсов — за высокий потенциальный доход вы платите реальным риском. А надежные эмитенты не выпускают облигаций с высокой доходностью. Поэтому надо четко осознавать: либо вы рискуете ради высокого дохода, либо умеряете свои ожидания, но действуете с минимальным риском.

Здесь мы натыкаемся на третью ловушку — нельзя покупать то, что вам активно и навязчиво «впаривают».

Николай и структурированная нота

Рассмотрим реальный случай с приобретением так называемой структурной (структурированной) ноты.

Нота — это пакет различных финансовых активов, например, акций. Эмитент выпускает ноту на определенный срок и задает условия. По окончании срока покупатель ноты получает (или не получает) доход в зависимости от выполнения условий — подорожали или подешевели акции, входящие в нее.

Николай продал квартиру и у него появилась крупная сумма наличных — 6 миллионов рублей.

Он поспешил в банк, чтобы положить их на депозит. Но в банке представитель управляющей компании убедил Николая, что лучше купить две структурные ноты номиналом по 3 миллиона рублей. Он обещал, что Николай сможет получить до 30% годовых. Нота включала в себя акции четырех солидных и известных компаний и выглядела надежно.

Но за год его 6 миллионов превратились в 2 миллиона, да и те он получил не наличными, а акциями одной из этих четырех компаний. За год акции как раз этой компании подешевели в несколько раз.

Николая обманули? Нет. Это называется — реализовался рыночный риск.

Тот самый, о котором его предупреждали, пускай и скороговоркой. Как и о других условиях ноты с условной защитой капитала (так называемой барьерной нотой). В условиях — которые Николай прочитал не очень внимательно — рассматривалось три сценария развития событий.

• Позитивный сценарий предполагал, что Николай получит 30% годовых. При условии, что по итогам четырех кварталов цены акций всех компаний, собранных в ноте, не упадут ниже определенного уровня.
• По умеренному сценарию Николай должен был получить 15% годовых. При условии, что акции хотя бы одной из компаний упадут в цене ниже установленного уровня, но не более чем на 30% от первоначальной цены.
• Но реализовался третий, худший сценарий. Если акции хотя бы одной из компаний подешевели более чем на 30% — Николай получал на всю вложенную сумму акции наиболее «подешевевшей» компании. Но при этом выкупал по высокой цене, актуальной на дату запуска ноты. Акции одной из компаний подешевели в несколько раз — их Николай и получил за свои деньги.

Кстати, есть еще четвертый вариант сценария: если бы по итогам квартала подорожали акции всех четырех компаний (хотя бы на один процент) — нота была бы автоматически погашена досрочно. Николай получил бы доход из расчета 30% годовых. Эмитент свои риски защитил.

Каким бы сложным ни выглядел этот финансовый продукт, как бы многословно ни описывались условия, суть его довольно проста.

Это пари между Николаем и эмитентом ноты. На условиях эмитента.

Выигрывает это пари Николай — получает заранее оговоренный доход. Выигрывает пари эмитент — Николай теряет деньги. Свои комиссионные эмитент получает в любом случае.

К слову, тот факт, что Николай купил ноту, включающую в себя акции солидных компаний, совершенно не означал, что его риск равен риску акций этих компаний. В реальности его риск был равен риску эмитента ноты — так как стоимость ноты определяется заданным условием, а не просто стоимостью акций.

И если бы эмитент объявил дефолт и не отдал Николаю акции, входившие в ноту, — Николай не смог бы предъявить претензии ни к компаниям, выпустившим акции, ни к бирже, на которой они были приобретены. Потому что этих акций Николай не покупал, он купил другой продукт — ноту.

Николаю казалось, что он вложил свои деньги в акции четырех солидных и известных компаний, а в реальности он приобрел ценную бумагу эмитента, о котором прежде ничего не слышал.

Николая подвел недостаток знаний как о самом продукте, так и о принципах работы финансового рынка в целом.

Недостаточные знания — это еще одна ловушка, подстерегающая начинающего инвестора. Избежать ее несложно — используйте только те инструменты, которые хорошо понимаете.

На финансовом рынке немало продуктов, для работы с которыми нужно быть профессионалом. Чтобы получать доход от акций, надо понимать, акции какой компании вырастут в цене. Когда это произойдет и почему? И как так получилось, что вы об этом знаете, а другие участники рынка еще нет? Ведь если бы знали все — спрос бы уже вырос и акции подорожали.

Выбираете фьючерсы? Это производная от акций и других активов. Вы хорошо понимаете, что такое производная от функции и умеете ее считать?

Опционы — это, упрощая, производные второго порядка. Чтобы понимать, как меняется цена опциона, нужно понимать, как она зависит от цены базового актива и что влияет на стоимость самого актива.

Разумеется, речь не о том, что вам такие сложности недоступны и никогда доступны не будут. Но работа с такими инструментами — отдельная профессия, требующая не только профессиональной подготовки, наличия математических и аналитических способностей, но и определенного склада характера и темперамента. И заниматься этим придется каждый день, без выходных и праздников.

А здесь нас ждет парадоксальный переход к следующей ловушке. Многие потенциальные инвесторы так и не становятся реальными, потому что не уверены в своей компетентности. «Я в этом ничего не понимаю, какой из меня инвестор? Вот подучусь и тогда…»

С этой мыслью можно жить годами, и это неправильная постановка вопроса.

Начинающие инвесторы часто переоценивают количество знаний, необходимых для начала работы. Но вас никто не заставляет начинать с самых сложных продуктов. Точнее — вас могут попытаться на это сподвигнуть. Разными способами. Но соглашаться вы уж точно не обязаны.

Считаете, что вам пока рано иметь дело с акциями, фьючерсами, опционами? Скорее всего, вы правы.

Но кто вам мешает начать, например, с облигаций надежных эмитентов? Простой и надежный вариант, не требующий от вас особых экономических знаний — достаточно знать сам механизм работы. Приобретая облигации, вы — по сути, даете свои деньги в долг, под заранее известный процент и с известными сроками выплаты процентов и погашения самих облигаций.

Да, они, как и банковские вклады, относятся к инструментам сбережения и накопления, а не активного заработка. Вы не получите, как обещали Николаю, 30% годовых. Зато знать вам о них нужно не больше, чем о вкладах — только сумму процентов и срок погашения. А доходность по облигациям выше, чем по обычным вкладам.

Нередко банк, получив ваш вклад, покупает на эти деньги облигации и зарабатывает именно на разнице между теми процентами, которые отдает вам, и теми, которые получает по облигациям.

Да, банковский вклад — самый привычный для всех нас способ сохранить деньги. Но далеко не лучший. Доходность депозита ниже доходности облигаций, при этом риски сопоставимы (если мы говорим об облигациях надежных эмитентов).

К тому же, если срочно потребовались деньги, всегда можно продать часть облигаций, и при этом в их цене уже будет учтен начисленный процент дохода. А банковский вклад либо не предусматривает досрочного закрытия с сохранением процентов, либо проценты по депозитам, которые можно закрыть в любой момент, заметно ниже.

В России традиционно самыми простыми инвестиционными инструментами для новичков считаются также валюта (доллары и евро) и недвижимость.

Это достаточно спорная точка зрения.

Да, мы совсем недавно видели, насколько стремительно может подорожать валюта, но у нее бывают и достаточно долгие периоды затишья или падения курса. И может случиться так, что, когда вам срочно потребуются деньги, валюта как раз будет проходить именно такой период.

Иначе говоря, у валюты нет проблем с ликвидностью, но ее доходность трудно предсказать.

Недвижимость. Считается, что она всегда растет в цене — но это не совсем так. Наглядный пример — динамика цен на недвижимость в Японии. Казалось бы, на очень ограниченной территории, где строить особо негде, жилье должно расти в цене всегда. Но цены на недвижимость в Японии не меняются уже около 20 лет. И нет гарантий, что в любой другой стране такого не произойдет.

У недвижимости есть и другая проблема — ликвидность. Если деньги нужны вам через два дня — вы вряд ли успеете продать свою квартиру или дом. А если вам требуется 500 тысяч рублей, а недвижимость стоит 5 миллионов, продать десятую часть точно не получится.

Раздумывая, какие финансовые инструменты использовать, помните главное — любой финансовый продукт необходимо оценивать по трем критериям:

• доходность (какой процент годовых вы рассчитываете получить),
• ликвидность (насколько быстро и просто можно продать),
• надежность (насколько велик риск, что эмитент не вернет вам деньги в обозначенный срок).

Если какой-то из пунктов вам непонятен или не устраивает — от вложений в этот продукт стоит воздержаться.

А вообще, главная ошибка начинающего инвестора — сидеть ровно и не инвестировать. Что бы ни останавливало вас, подумайте: ведь вы не узнаете, что можете справиться с этой финансовой задачей, пока не попробуете.

Подробная информация о необычном финансовом инструменте кредит-нота

В финансовой зарубежной практике существует множество понятий, которые в России не получили широкого распространения. В их число входит кредит-нота. Это договор, применяемый в торговых операциях между поставщиком (производителем) товаров и покупателем. В банковской сфере она применяется для использования средств на клиентских депозитах в качестве источника кредитования при выдаче крупных займов. Российские компании, работающие с зарубежными партнерами, нередко сталкиваются с этим финансовым инструментом. Его использование в нашей стране затруднено в силу пробелов в законодательстве, сложностей в бухгалтерском и налоговом учете.

Банковская сфера

В банковском секторе процедура эмиссии кредит-нот схожа с выпуском облигаций. Они реализуются клиентам за счет средств на их счетах. Деньги, размещенные на них, не подлежат возмещению в случае объявления банка банкротом, с них не требуется делать отчисления в специальные резервные фонды, АСВ. В силу этих причин они выгодны банку. Клиентам предлагается повышенная процентная ставка с целью привлечь их средства в этот инструмент.

С фактической точки зрения кредитная нота – одна из разновидностей облигаций. Это долговая бумага, эмиссия которой привязана к договору о кредитовании. Общим признаком, объединяющим эти финансовые инструменты, является трехсторонний характер сделки:

• заемщик;
• кредитор с формальной точи зрения, то есть банк, выпустивший кредит – ноты;
• лица, купившие их, реальные кредиторы или инвесторы.

Средства, привлеченные от инвесторов в обмен на ноты, банк полностью передает заемщику, предоставляя ему кредит. Полученные за его использование проценты выплачиваются приобретателям нот в виде дохода. После полного возвращения кредита банк выкупает ноты у инвесторов. Вложение свободных средств в ноты несет в себе большие риски по сравнению с обычными депозитами, поэтому их разрешено продавать только профессиональным инвесторам. В случае кризисных явлений в экономике их стоимость может резко упасть в цене.

Банк снимает с себя ответственность за кредитные риски, возникающие в случае неисполнения обязательств заемщиком. Они полностью ложатся на инвесторов, выкупивших кредитные ноты. В случае неисполнения банком контрактных обязательств, к реализации нот можно приступать после поступления письменного требования любого из их владельцев.

К преимуществам выпуска облигаций можно отнести возможность взять крупный кредит без дополнительных гарантий и обеспечения в виде поручительства, залога имущества. В банковской сфере говоря о кредит ноте, что это простыми слова можно выразить как продажу банком долговых обязательств под повышенный процент.

Что такое кредитная нота от поставщика

В законодательстве нашей страны отсутствует определение кредит нота, что это простыми словами объяснить сложно. Приходится использовать терминологию из специальной литературы и словарей. По форме это расчетный документ, содержащий извещение. Одна из сторон информирует вторую о наступлении события, дающего ей право выставить требование о возмещении определенной суммы.

Это специальный бланк, направляемый продавцом в адрес покупателя. В нем содержатся сведения об уменьшении кредиторской задолженности за поставленный товар на указанную сумму.

Кредит-нота в торговых операциях

Это документ, используемый при расчетах между поставщиками и подрядчиками. Он посылается для уведомления покупателя о снижении задолженности перед поставщиком при наступлении условий, оговоренных в договоре.

Его использование допускается только при условии заключения договора, предусматривающего применение этого финансового инструмента. В нем оговаривается, что стороны согласны на внесение изменений в условия ранее заключенной сделки, если выполняются определенные условия, наступают некие обстоятельства.

Фактически – это соглашение между двумя сторонами, которое невозможно без согласия обеих участников сделки. Чаще всего поставщики предлагают покупателям кредит-ноты. К этой возможности они прибегают в следующих целях:

• предоставление дилерам и постоянным покупателям скидок за покупку товара за определенный отрезок времени (3-12 месяцев) в оговоренном количественном или денежном выражении;
• компенсирование расходов покупателей в случае возникновения у них дополнительных затрат, возникших при реализации полученного товара;
• урегулирование расчетов при возврате товара, в том числе бракованного.

Зарубежные компании, сотрудничая с российскими партнерами, часто выставляют кредит-ноту. Это делается для уменьшения цены товара. Необходимость перерасчета нередко приводит к проблемам, возникающим в налоговом (бухгалтерском) учете. Особенно этот касается тех случаев, когда изменение цены произошло после реализации товара или было сделано после завершения отчетного периода.

Credit note – инструмент для скидок. В нем прописаны их размер и условия, при выполнении которых они предоставляются. Снижение объема задолженности позволяет увеличить товарооборот, ограничивает демпинг покупателей, поскольку он является препятствием для получения бонуса.

Характерные признаки

Для лучшего понимания механизма применения кредитной ноты необходимо знать присущие ей особенности:

• Документ представляет собой извещение, направляемое одним из участников сделки в адрес другого, без предварительного получения одобрения второй стороны. Единственное условие – необходимо отразить эту возможность в дополнительном соглашении, договоре. Со стороны этот акт может показаться односторонним, на самом деле его нельзя отнести к таковым.
• Извещение представляет собой финансовый инструмент, с его помощью поставщик информирует своего контрагента о сокращении имеющейся задолженности.

С юридической стороны использование ноты допускается только при наступлении условий, зафиксированных заранее в договоре. Применение ноты дает покупателю возможность требования выполнения оговоренных обязательств.

Скидка или прощение долга

В сложившейся практике выставление кредитной ноты обусловлено желанием поставщика предоставить дополнительный бонус (скидку). Он дается за длительное сотрудничество. Минфин расценивает их предоставление, не предусмотренное в первом варианте договора и происходящее по инициативе одной стороны, как прощение имеющегося долга. Это определение встречается в тексте ГК. В 415-ой ст. этим термином называют бонус, предоставление которого не может влиять на установленную в договоре цену товара.

Этого же мнения придерживаются структуры ФНС. В целях налогообложения нота подлежит учету как безвозмездная передача имущества. При определении налоговой базы не учитывается стоимость товаров, которые переданы без оплаты со стороны продавца.

Предоставленная продавцом скидка на товар классифицируется как прощение долга в случае соблюдения условий:

• в изначально заключенном договоре нет упоминания о возможности предоставления скидки для уменьшения цены товара;
• первичная документация, счета-фактуры содержат полную цену товара без учета будущей скидки;
• покупатель получил кредитную ноту от продавца, извещающую о скидке.

В расходах компании разрешено учитывать предоставленные ею скидки. Но это возможно только при условии, что их предоставление оговорено в договоре с покупателем, имеется подробное описание условий и размера.

Практическое применение

В зарубежной практике кредитные ноты используются часто, хотя это не является обязательным. Эта форма расчетов дает поставщикам возможность заинтересовать контрагентов в продолжении сотрудничества. В России они практически не встречаются. Это связано с возникновением отдельных затруднений для компаний, в том числе:

• усложняется ведение бухгалтерской и налоговой отчетности;
• увеличиваются риски в сфере начисления и уплаты налогов;
• сокращаются возможности ценообразования.

Если покупателю доставлен товар, не соответствующий характеристикам, бракованный, то вся партия возвращается назад поставщику. Это может повлечь за собой финансовые убытки. Полученная от зарубежного поставщика кредит-нота, свидетельствует о согласии принять товар назад и компенсировать причиненные убытки.

Использование кредитной ноты призвано стимулировать рост товарооборота. У этого документа нет официально установленной формы. В России он используется предпринимателями, связанными с зарубежными фирмами. Его применение усложняет ведение отчетности, поэтому широкого распространения этот инструмент не получил. В банковской сфере он выгоден кредитным организациям, но клиентов зачастую не информируют о возможных рисках, рассказывая только о повышенных процентах.

http://iis24.ru/chto-takoe-strukturirovannie-notes-etn/
http://rb.ru/opinion/brain/
http://promikrozaim.com/sovety/kredit-nota-chto-eto-prostymi-slovami.html