Этапы жизненного цикла инвестиционного проекта

Жизненный цикл инвестиционного проекта – последовательность стадий (фаз) в период между началом проекта (документально оформленной идеей в виде инвестиционного проекта) и его ликвидацией вследствие исчерпания возможностей реализации идеи. Продолжительность жизненного цикла рассчитывается математически для каждой фазы жизненного цикла инвестиционного проекта с последующим их суммированием. Всего таких фаз (или стадий) выделяют три:

• предынвестиционная,
• инвестиционная,
• эксплуатационная.

Некоторые авторы заключительный этап эксплуатационной стадии – ликвидацию проекта – рассматривают в качестве самостоятельной ликвидационной фазы.

Содержание статьи

Взаимосвязь параметров жизненного цикла

Существует целый ряд классификаций инвестиционных проектов по различным параметрам, однако некоторые из них имеют прямое отношение к параметрам жизненного цикла и связаны между собой. Так параметр времени реализации инвестиционных проектов с разделением их на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные зависит от сущности проектов, которая определяет проекты либо как инновационные, либо как проекты простого расширения производства. Так, при прочих равных, проекты из инновационной группы будут воплощаться дольше проектов из группы расширения производства на существующей технической базе. А мега- и крупномасштабные проекты, при прочих равных, всегда имеют более продолжительный жизненный цикл, чем региональные и отраслевые.

Условия существования инвестиционного проекта также формирует ряд зависимостей:

• Чем более благоприятный инвестиционный климат, тем меньше бюрократических проволочек и тем меньше жизненный цикл при одновременной более высокой отдаче инвестиций.
• Чем дольше эксплуатируются инвестиции, тем выше их эффективность (зависимость ярче проявляется в процессе расширения производства на уже существующей технологической базе).
• Чем длиннее жизненный цикл инвестиционного проекта, тем предпочтительнее инвестиции при условии одинаковых характеристик эффективности, выраженных в относительных единицах (например, при одинаковой внутренней норме доходности поступающего с инвестициями капитала).

При этом сама по себе, вне остального контекста, длительность жизненного цикла инвестиционного проекта ещё не определят качества инвестиционного проекта, не создавая обязательной зависимости «чем дольше, тем лучше».

Продолжительность каждой стадии жизненного цикла инвестиционного проекта различна. В классическом виде предынвестиционная стадия занимает около 17-20% времени. Ещё порядка 8-10% времени приходится на инвестиционную стадию, после завершения которой начинается операционная деятельность. При этом весь этот период располагается ниже линии окупаемости проекта. Далее около 70% проектного времени занимает период эксплуатационной стадии, причём, начиная приблизительно с 1/5 этой фазы линия денежного потока проходит точку окупаемости инвестиций и начинает постепенное движение вверх. Конец эксплуатационной фазы совпадает с окончанием операционной деятельности и началом ликвидации проекта. На ликвидационную стадию, если рассматривать её отдельно, приходится порядка 5% общего времени жизненного цикла.

Все этапы жизненного цикла инвестиционного проекта по-своему важны, но ключевой считается первая предынвестиционная стадия.

Прединвестиционная стадия

От эффективности предынвестиционной фазы зависит судьба инвестиционного проекта в целом, поскольку целесообразность и жизнеспособность идеи, её технического и материально-финансового воплощения оценивается именно на этом этапе. Эта фаза определяется как промежуток времени между появлением первоначального замысла и окончательным принятием решения о фактической реализации. Но для того чтобы принятие решения было взвешенным и объективным, нередко выбор проекта делается после сравнения с другими конкурирующими проектами. Причём, могут быть представлены как несколько вариантов инвестирования, так и целые инвестиционные программы, где предстартовую экспертизу проходят несколько независимых или взаимодополняющих проектов.

Окончательное решение принимается на основе сравнительной характеристики инвестиционных проектов по совокупности критериев эффективности и рискованности, а в случае вариабельности объёма привлекаемых ресурсов – ещё и на основе анализа имеющейся ресурсной базы. Разные авторы в предынвестиционной стадии выделяют разное количество этапов, но все они описывают несколько обязательных общепринятых действий.

1. Формирование замысла и формулирование его в виде основной идеи с конкретизацией предпочитаемого результата.
2. Анализ возможностей проекта с точки зрения эффективности инвестирования. Здесь в первую очередь, оценивается потребность в привлечении финансовых ресурсов и, после выявления объёма потребности, – возможные источники ресурсного обеспечения. Параллельно оцениваются собственные финансовые возможности и их место в общем объёме средств.
3. Анализ рынка на основе маркетингового исследования.

В серьёзных проектах не существует т. н. «очевидных потребностей», которые можно интуитивно назвать, не проводя статистических исследований и не анализируя с помощью специальных методов целевую аудиторию. Оценить уровень спроса на товар и/или услуги, проанализировать конкурентную среду и
потребительский спрос – отдельная важнейшая задача.

Выбор среды реализации проекта. Если, например, речь идёт о строительстве, то на данном этапе определяется месторасположения будущего предприятия. Здесь же прорабатываются меры взаимодействия исполнителя проекта с администрацией той территории, в зоне которой будет воплощаться проект (достигается договорённость о выделении земли и о получении разрешения на строительство).

На предынвестиционной стадии участие инвестора зачастую не требуется совсем, а работы этого периода проводятся за счёт инициатора. Но на этой стадии максимально высоки риски, поскольку значимее всего и факторы неопределённости.

Инвестиционная стадия

Инвестиционная стадия определяется как время от начала проектно-изыскательных работ до перехода работающего предприятия на проектную мощность, что требует вложения порядка 3-8% всего объёма инвестиций. Инвестор принимает активное участие в осуществлении следующих мероприятий данной стадии:

1. Создание технико-экономического обоснования. Оно делается на основе бизнес-плана, но с акцентом на технологической стороне проектной реализации – определяется более перспективная и целесообразная технология и обосновывается её выбор.
2. Разработка проектной документации.
3. Документальное оформление прежней договорённости о месте реализации проекта (выделение и закрепление земли под предприятие, разрешение на строительство и т. д.).
4. Определение подрядчика и заключение договора с ним. Строительная организация выбирается путём проведения тендера, после чего утверждается окончательная смета.
5. Создание объекта – производительной базы инвестиционного проекта. В случае строительства подрядчик чаще всего привлекает субподрядные компании для возведения инженерных и технических коммуникаций.
6. Монтаж и запуск технологического оборудования. Этот этап завершается проведением пусконаладочных работ.
7. Формирование капитала. На данном этапе складываются активы и трудовые ресурсы – кадровый состав, состоящий из руководителей, специалистов, рабочих. Деньги инвестируются в приобретение объектов основного и первоначального оборотного капиталов.
8. Производство первых опытных образцов. Этап завершается выходом на проектную мощность, однако надо учитывать, что полное освоение производственных мощностей, как правило, происходит не сразу (в текущем по отношению к старту году), а со временем.

Несмотря на то, что объект в завершении этой стадии уже сдаётся в эксплуатацию, маркетинговые исследования продолжаются, а их результаты влияют на брендинг продукции.

Эксплуатационная стадия

Самая длинная по времени стадия жизненного цикла, причём, чем она длиннее (90-95%), тем проект считается успешнее. Эксплуатационная стадия определяется как время между выходом на проектную мощность и завершением проекта. В случае выделения ликвидационной стадии в отдельную, эксплуатационная фаза завершается исчерпанностью процесса. Проект считается исчерпанным, если показатели величины прибыли демонстрируют системное (или стремительное) падение, а также, в любом случае, если доходы становятся меньше расходов. Эксплуатационная стадия состоит из следующих этапов:

1. Производство продукции. Объём произведённого продукта зависит от мониторинга уровня спроса.
2. Реализация продукции. Показатели этого этапа соотносятся с показателями предыдущего этапа, то есть, объём производства коррелирует с фактическим объёмом продаж.
3. Сертификация продукции. Документальное подтверждение качества производимого продукта.
4. Обслуживание продукции. Если в ходе проекта производится продукция, требующая ремонта и гарантийного обслуживания, на этом этапе создаются центры ремонта.
5. Постоянный мониторинг процесса. В ходе этого непрерывного мониторинга отслеживается как эффективность работы предприятия, с одной стороны, так и изменение рыночной ситуации – с другой для своевременной реакции на возможные изменения. В целом отслеживаются все значимые экономические показатели с обеих сторон.

Завершением эксплуатационной стадии считается и ситуация, при которой для реконструкции текущего процесса необходимо создание нового инвестиционного проекта.

Ликвидационная стадия

На этой стадии, где происходит остановка производства и распродажа активов, важно определить точку невозврата. Сложность в том, что спрос на продукции ещё может существовать, но рентабельность уже снижается, что снижает и средневзвешенную стоимость капитала. Это становится сигналом к завершению производства и/или создания более эффективных условий производства.

Окончательная ликвидация может проходить быстро, но может и значительно растягиваться во времени, проходя два этапа:

1. Демонтаж оборудования и переоснащение помещений для новых инвестиционных проектов.
2. Реализация устаревшего для данного проекта оборудования на вторичном рынке. Если оборудование ориентировано на специфическую продукцию с ещё сохранившимся спросом, и оно по-прежнему имеет запас прочности до физического износа, его покупают мелкие предприятия для возобновления цикла в более мелких масштабах. Если нет, оборудование может быть реализовано в качестве металлолома.

В функционально-динамическом аспекте управления на первых двух стадиях основное значение имеет управление инвестициями, а на эксплуатационной – управление капиталом. При этом управление рисками – составная часть процесса на любой стадии – меняется только специфика. Предынвестиционная стадия связана с рисками, зависящими от ошибок в бизнес-плане (неверные прогнозы ставки дисконтирования, уровня спроса и др.). В инвестиционной стадии на первый план выходят риски срыва строительного процесса из-за задержек строителей или технологических проблем. На эксплуатационной стадии сохраняются технологические риски, связанные с авариями, и финансовые, связанные с платёжеспособностью, однако в целом на этой стадии уровни риска ниже, чем на предыдущих.

Расчёт продолжительности жизненного цикла инвестиционного проекта

На примере возведения и запуска завода железобетонных конструкций можно продемонстрировать расчёт продолжительности жизненного цикла проекта. Вводными условиями считаются следующие показатели:

• 2 месяца – проведение маркетинговых исследований,
• 1 месяц – разработка бизнес-плана,
• 3 месяца – поиск инвесторов проведение переговоров по выделению инвестиций на проектирование,
• 1 месяц – определение местоположения объекта,
• 2 месяца – проведение тендера по выбору компании-проектировщика и заключение с ней договора.
• 6 месяцев – проектирование заводских корпусов с параллельной разработкой технико-экономического обоснования.
• 24 месяца – непосредственное строительство завода.
• 360 месяцев (то есть, ориентировочно – 30 лет) – время эффективной работы предприятия.
• 12 месяцев – время ликвидации проекта.

Для подсчёта высчитывается сумма месяцев предынвестиционной стадии ­– Т1 = 9 месяцев, инвестиционной Т2 = 30 месяцев и эксплуатационной (вместе с ликвидацией) Т3 = 372 месяца. Затем всё суммируется (Т1+Т2+Т3) и в итоге получается 9+30+372 = 411/12 (месяцев в году) = 34,25 года, что и является продолжительностью жизненного цикла в проекте строительства завода.

Жизненный цикл проекта: сущность, стадии, примеры

Прежде чем перейти к оценке эффективности инвестиций, необходимо определить жизненный цикл проекта или, как его ещё называют, горизонт расчета.

Что такое жизненный цикл?

Но для этого надо разобраться, что подразумевают под этими понятиями:

Жизненный цикл проекта (горизонт расчета) – промежуток времени между моментом появления проекта и моментом его окончания.

Графически цикл будет выглядеть следующим образом:

Жизненный цикл инвестиций

Если обратить внимание, то на графике видно несколько ключевых показателей проекта (дисконтированных или недисконтированных), например, срок жизни, срок окупаемости, размер инвестиций, чистый доход от инвестиционной деятельности.

Шагом расчета могут быть: месяц, квартал полугодие, год и т.д.

Однако надо понимать, чем мельче шаг, тем, с одной стороны, точнее расчеты, а, с другой стороны, больше временные и финансовые затраты на сбор данных.

Поэтому к выбору интервалов для расчета необходимо подходить ответственно, чтобы соблюдалось оптимальное соотношение «цена-качество».

Как определить срок окончания проекта?

Сначала кажется, что всё предельно понятно, жизненный цикл начинается с момента, когда вложили денежные средства, и заканчивается в то время, когда активы изъяли из проекта.

Но здесь возникает несколько тонкостей. Во-первых, цикл включает в себя несколько стадий: предынвестиционную, инвестиционную, производственную, ликвидационную. Во-вторых, некоторые проекты не имеют четко определяемого момента окончания. Например, Вы приобретаете квартиру для дальнейшей сдачи в наём и не планируете её продавать. Или еще один пример, Вы покупаете акции в долгосрочное владение, желая зарабатывать на дивидендах.

Что же делать, когда окончание проекта невозможно определить точно?

Дело в том, что если не ограничить условно проект во времени, то анализ его эффективности не удастся произвести. Ведь в инвестиционном анализе используется величина горизонта расчета.

Для решения этой проблемы надо условно определить окончание проекта (для целей оценки). Это можно сделать несколькими способами, приняв жизненный цикл проекта равным:

• продолжительности создания и эксплуатации объекта. В этом случае четко определено время реализации проекта;

• нормативного срока службы основного (наиболее дорогостоящего) оборудования. Почему иногда определяют горизонт имеено по сроку слубжы дорогового оборудования? Дело в том, что после его окончания Вам придется, скорей всего, обновить его. А раз это дорогое имущество, то и затраты на обновление будут значительными. А следовательно, опять будет необходимо произвести оценку эффективности инвестиций.

• достижения заданных характеристик прибыли. В этом случае задается желаемый размер прибыли от инвестиций. Например, инвестор хочет узнать, через какое время он заработает 1 млн. рублей;

• требований инвестора, которого может интересовать сколько, например, принесёт ему инвестиционный проект за 3 года или когда он полностью вернет свои вложенные инвестиционные ресурсы.

Этапы жизненного цикла проекта

Если обратить внимание на график, на котором изображен жизненный цикл инвестиционного проекта, то можно заметить, что он имеет несколько участков, отличающихся друг от друга.

Именно эти фазы и определяют этапы жизненного цикла проекта :

Предынвестиционная фаза

На этой стадии проходят первоначальные исследования, позволяющие сделать вывод, надо ли вкладывать деньги в инвестиционный проект. Таким образом, стадия заканчивается принятием или непринятием решения об осуществлении инвестиций.

Для предынвестиционного этапа характерно:

• наличие отрицательного денежного потока. Это затраты на осуществление первичного анализа проекта. Например, на разработку бизнес-плана или же на консультационные услуги.

При этом в случае принятия положительного решения по реализации проекта, все затраты предыинвестиционной стадии должны быть включены в инвестиционные затраты.

• часто невозможно четко определить сроки этой фазы. Это связано с тем, что она зачастую плавно перетекает в следующую стадию — инвестиционную. ;

• именно в этот момент происходит поиск инвестиционной концепции (поиск идеи);

• предварительные исследования. На этой стадии происходит первоначальный отсев проектов, по которым в дальнейшем не будет рассчитываться эффективность. Это позволит снизить трудовые и финансовые затраты;

• окончательная формулировка проекта, разработка технико-экономической документации, оценка финансовой устойчивости;

• переговоры с потенциальными инвесторами и другими участниками проекта, выбираются поставщики сырья и оборудования;

• рассмотрение, защита, презентация, принятие окончательного решения о целесообразности и нецелесообразности реализации проекта.

Инвестиционная фаза (стадия)

По окончанию предынвестиционной стадии наступает инвестиционная стадия. В рамках неё уже начинается вкладывание основного объема инвестиций. При этом они уже являются необратимыми.

Для данной стадии характерны следующие отличительные особенности:

• отрицательный денежный поток. Он возникает в результате инвестирования капитала;

• заключение договоров подряда на проектирование, строительство, запуск в производство;

• заказывается оборудование;

• готовятся производственные площадки;
  

• поставляется оборудование и осуществляется его монтаж и пусконаладочные работы;

• если необходимо осуществляется обучение персонала;

• сдача в эксплуатацию, запуск объекта.

Производственная фаза (стадия)

На производственной стадии начинает осуществляться хозяйственная деятельность предприятия. Это фаза связана с получением доходов.

Для данной фазы характерны следующие отличительные особенности:

• положительный денежный поток;

• эксплуатация объекта, производственные мощности наращиваются, совершенствуются технологии;

Ликвидационная фаза (стадия)

Это фаза жизненного цикла, связанная с прекращением осуществления инвестиционного проекта.

Для ликвидационной стадии характерно:

• демонтаж и продажа основных фондов;

• продажа оборотных средств;

• решение организационных и юридических вопросов о прекращении хозяйственной деятельности с использованием активов проекта.

Затраты, связанные с осуществлением первой стадии, в случае положительного результата и перехода к осуществлению проекта капитализируются и входят в состав инвестиций, а затем через механизм амортизации относятся на себестоимость продукции.

Таким образом, жизненный цикл проекта состоит из нескольких фаз. Каждая из которых имеет свою специфику по перечню проходимых в ее рамках мероприятиях и поведению денежного потока.

Кроме того, правильное определение жизненного цикла влияет на дальнейшую оценку эффективности проекта. Следовательно, прежде чем перейти к оценке эффективности надо правильно определить длительность горизонта расчета.

http://finswin.com/projects/osnovnye/zhiznennyj-cikl-investicionnogo-proekta.html
http://investolymp.ru/zhiznennyj-czikl-proekta.html