Акции Сургутнефтегаза как защита от падения рубля

Очередной кризис напомнил инвесторам о важности валютной диверсификации портфеля. Несмотря на возможность купить бумаги зарубежных компаний, по-прежнему высок спрос на российские инструменты хеджирования риска, связанного со слабостью рубля. Одним из них традиционно считаются акции «Сургутнефтегаза». Давайте посмотрим подробнее на эту компанию и обсудим перспективы ее бумаг.

Коротко о компании Сургутнефтегаз

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

«Сургутнефтегаз» был основан в 1993 г. за счет выделения нескольких предприятий из «Главтюменнефтегаза». Ключевую роль в его создании сыграл Владимир Богданов, назначенный генеральным директором ещё в 1984 году в возрасте 33-х лет. С тех пор он занимает этот пост и является совладельцем компании.

«Сургутнефтегаз» представляет собой вертикально интегрированную структуру, включающую в себя ряд дочерних фирм. Благодаря этому обеспечивается полный производственный цикл от добычи нефти и ее переработки до продажи конечного продукта потребителям. На протяжении своей истории компания наращивала число принадлежащих ей месторождений и сегодня на ее долю приходится:

• 11% от суммарного объема добываемой в России нефти (более 60 млн т. в год);
• 7% рынка нефтепереработки.

В качестве конечного продукта «Сургутнефтегаз» продаёт бензин, дизельное топливо, керосин. Параллельно ведется переработка попутного газа. Объемы производства в год — свыше 9,6 млн куб. м. Еще одно направление деятельности – финансы и инвестиции. Среди «дочек» есть страховая компания, банк, депозитарий.

Фундаментальные показатели «Сургутнефтегаза», рассчитанные сервисом Cмартлаб, приведены на рисунке:

Главная особенность «Сургутнефтегаза», отличающая его от других компаний этого сектора, – большая финансовая подушка, накопленная на счетах. На конец 2019 г. ее эквивалент в рублях достиг 3,3 трлн. Получаемые от банков проценты составляют до 25% от размера операционной прибыли. Но большая часть этих средств держится в долларах. Это приводит к тому, что каждый год проводится т. н. валютная переоценка активов. Если рубль за это время укрепился, компания фиксирует убытки. Это постоянно отражается на дивидендах по привилегированным акциям. Однако реальных изменений в ее бизнесе не происходит.

Что такое ставка Ruonia и для чего это надо знать

RUONIA – бенчмарк для консервативного инвестора

Накопленная финансовая подушка превышает капитализацию компании. Это объясняется тем, что реальная выгода миноритарных акционеров от ее наличия невелика: деньги не направляются на развитие бизнеса, а лежат мертвым грузом. Поэтому рынок назначает цену акций «Сургутнефтегаза» почти без учета этих запасов наличности.

Котировки акций «Сургутнефтегаза»

Ниже приведены графики котировок обыкновенных и привилегированных бумаг компании:

Оба вида акций этой компании имеют отрицательную корреляцию с ценами на нефть и прямую – с ростом доллара. Это означает, что они дорожают, когда падает рубль и стоимость барреля. Для привилегированных бумаг зависимость выражена гораздо ярче. Это обусловлено дивидендной политикой. Размер выплат на протяжении последних лет сохраняется на постоянном уровне: 60–65 копеек на одну обыкновенную акцию. Сумма, которую получают владельцы префов, напрямую зависит от курса американской валюты.

Компания строго следует утвержденной политике, согласно которой дивиденды обусловлены чистой прибылью. А ее величина изменяется, в первую очередь, за счет валютной переоценки кубышки. Поэтому цена привилегированных акций «Сургутнефтегаза» традиционно растет, когда падают нефть и рубль. И зависимость тем сильнее, чем ближе конец года.

Это объясняется тем, что компания платит дивиденды только раз в год. А валютная переоценка производится исходя из курса ЦБ на последний рабочий день декабря. Если есть основания полагать, что к тому моменту доллар вернется к прежнему уровню и не повлияет на размер вознаграждения акционеров, рост котировок не будет сильным.

Стоимость обыкновенных акций меньше зависит от курса доллара. Это связано с тем, что он не влияет на дивидендный доход по ним. Поэтому в акциях этого вида заинтересованы, в первую очередь, спекулянты, а не долгосрочные инвесторы.

Стоит ли инвестировать в Сургутнефтегаз

Акций «Сургутнефтегаза» обращаются на Мосбирже. Купить их можно через любого российского брокера. Для поиска в торговом терминале используются тикеры SNGS и SNGSP. Бумаги продаются лотами, в каждом – 1000 штук. Поэтому для приобретения минимальной партии сегодня нужно около 4 тыс. руб. Дополнительно на иностранных торговых площадках обращаются депозитарные расписки на оба вида активов. В одной АДР 10 обыкновенных или привилегированных акций.

Индекс Russell 2000 – альтернатива голубым фишкам

Стоит ли инвестировать в малые компании из индекса Russell 2000

Прежде чем решаться на покупку в долгосрок, нужно учесть все плюсы и минусы. К сильным сторонам акций «Сургутнефтегаза», в первую очередь, привилегированных, относится:

• потенциал увеличения стоимости в результате падения курса рубля;
• повышение дивидендных выплат на фоне роста доллара;
• возможность положительной динамики акций в результате изменений в корпоративном управлении.

При этом у «Сургутнефтегаза» есть ряд недостатков, которые нужно учитывать при покупке в долгосрок:

1. Структура акционеров компании непрозрачна. Ее конечный бенефициар доподлинно неизвестен. Официально 70% бумаг находится в собственности дочерних структур.
2. Менеджмент не демонстрирует заинтересованности в повышении инвестиционной привлекательности компании.
3. Дивидендная политика не содержит никаких положений, касающихся обыкновенных акций. От чего зависит величина выплат по ним, неясно.

Также нельзя забывать, что размер вознаграждения владельцев префов зависит не от абсолютной цены доллара, а лишь от ее изменения за год. Это означает, что прибыль от резкого скачка курса вы получите только один раз. Если рубль в течение года стабилизируется, выплаты будут небольшими. Кроме того, если вы не планируете сыграть на росте котировок, то ждать выгоды от падения рубля вам придется долго: увеличенные дивиденды будут перечислены только в июле следующего года. Ниже на рисунке приведен график дивидендов по привилегированным акциям.

Префы «Сургутнефтегаза» лучше всего покупать на сильном дивидендном гэпе. Например, когда был закрыт реестр за 2018 г., он составил 13 руб. А цена акций не восстановилась даже через год, несмотря на рост доллара весной 2020 года. Пик стоимости этих бумаг пришелся на 2015 г. Следующий ожидается летом 2021-го.

Выводы

Привилегированные акции «Сургутнефтегаза» – это, безусловно, интересный вариант для валютного хеджирования портфеля, в моем они есть. Но нужно понимать, что они служат, в первую очередь, для поддержания его суммарной стоимости в периоды кризиса, спровоцированного снижением нефтяных цен и курса рубля. Рассматривать их как источник стабильного пассивного дохода не стоит. Обыкновенные акции – менее привлекательный актив. Дивиденды по ним минимальны, а перспективы роста котировок туманны. Ситуация может кардинально измениться при пересмотре политики компании, но когда это произойдёт, можно только гадать.

Традиционный обзор и отзывы о УК Арсагера

Отзывы инвестора о ПИФах Арсагеры

Расскажите в комментариях, каким образом вы обеспечиваете валютное хеджирование своего портфеля. Если у вас есть акции Сургута, поделитесь, какой результат получен с момента покупки.

http://smfanton.ru/fondovaya-birzha/akcii-surgutneftegaza.html