Фундаментальный анализ акций

Для тех, кто всерьез решил зарабатывать на рынке ценных бумаг огромное знание имеет фундаментальный анализ. С его помощью можно выбрать надежные компании для инвестирования и получения хорошей прибыли в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Сегодня поговорим про фундаментальный анализ акций, что это такое, разберем основные показатели и самые действенные методы оценки компаний, а также проведем фундаментальный анализ на примере акций компании Facebook.

• Фундаментальный анализ простыми словами,
• Основные показатели фундаментального анализа акций,
• Фундаментальный анализ акций методы и мультипликаторы,
• Пример фундаментального анализа акций.

Фундаментальный анализ акций простыми словами

Фундаментальный анализ акций простыми словами представляет собой метод определения будущих изменений цен акций компании на основе экономических, политических и иных факторов и данных, которые могут влиять на уровень спроса и предложения на ценные бумаги конкретной компании.

Данный анализ фокусируется на финансовом состоянии организации, помогает определить сильные и слабые стороны, перспективы развития, что в конечном счете помогает ответить на вопрос: стоит ли инвестировать в акции определенной компании. Комплексный анализ состояния эмитента сопровождается анализом его макроэкономической среды, что позволяет выбрать предприятие с наилучшими возможностями для роста прибыли в будущем.

Фундаментальный анализ акций включает в себя 5 этапов:

1 Этап. Оценка влияния макроэкономических факторов на деятельность компании.

Макроэкономический анализ необходим в связи с тем, что компании работают не в вакууме, а в определенной социальной, политической и экономической среде.

В его оценке учитываются такие показатели, как:

• Валовой внутренний продукт страны является основным показателем темпов развития государственной экономики. Он рассчитывается каждый квартал Центральным статистическим управлением. Увеличение показателя является признаком развития компаний, то есть увеличения их доходов. Кроме того, рост ВВП вызывает внимание субъектов к рынку капитала, на котором происходит перевод капитала, что увеличивает оборот на рынке. Это показывает связь между темпами роста экономики и быстро развивающимся фондовым рынком.
• Инфляция означает рост цен на товары и услуги в экономике, что приводит к снижению покупательной способности денег. В результате ценность беспроцентных сбережений также теряется. Инвесторы пытаются защитить себя от этого, вкладывая средства на бирже или в банковские депозиты. Увеличение уровня инфляции приводит к уменьшению реального инвестиционного дохода, получаемого инвестором на фондовой бирже.
• Процентные ставки означают стоимость денег, включая корпоративный долг. Их уровень определяется Национальным банком страны в зависимости от ожидаемой инфляции, поскольку его основной целью является стабильность цен. В ситуации быстрого экономического роста, когда инфляция и спрос на капитал увеличиваются, центральный банк должен повышать процентные ставки. Это увеличивает стоимость кредита и делает сбережения более выгодными для потребителей. Как следствие, экономика замедляется. Кроме того, растущая инфляция и процентные ставки побуждают инвесторов покупать облигации, поскольку их доходность увеличивается (цены падают) и обеспечивают более надежную прибыль, чем акции.
• Обменные курсы (например, евро и доллары США) напрямую влияют на расходы и доходы компаний, торгующих за рубежом. Увеличение валютных курсов (или ослабление национальной валюты) означает, что растут как расходы компаний-импортеров, так и доходы компаний-экспортеров. Кроме того, высокие курсы иностранных валют означают, что инвестиции в ценные бумаги страны в этот момент становятся более привлекательными для иностранных инвесторов.
• Другими важными экономическими показателями также являются: уровень безработицы, дефицит бюджета и государственный долг, розничные продажи, промышленное производство и показатели, опережающие условия ведения бизнеса.

Неизмеримые факторы:

• политическая стабильность: оценка изменений в экономической политике (в основном это касается иностранных инвесторов), проведенные реформы, приватизация,
  налоговая политика: влияние налоговой нагрузки на темпы экономического развития страны и отдельных отраслей, использование налоговых льгот для поощрения бизнеса и вывода его из тени,
• показатели занятости: размер доплат на заработную плату, оказывающий существенное влияние на расходы компаний, нормативные акты, касающиеся профсоюзов,
  технологии (расходы на исследования и разработки),
• инфраструктура,
• географические факторы: например, сырье,
• другие правовые нормы, влияющие на барьеры входа и функционирования в данной стране.

Анализ экономики обычно является первым анализом, который инвесторы должны сделать перед принятием инвестиционных решений. Основная цель макроэкономического анализа – дать инвестору ответ на вопрос о прибыльности инвестирования в компании рассматриваемой страны.

2 этап. Отраслевой анализ.

Отраслевой анализ основан на изучении группы предприятий, производящих продукцию того же типа или предоставляющих аналогичные услуги интересующей нас компании. Он отвечает на вопрос, какие отрасли принесут наибольшую прибыль в будущем.

Целью отраслевого анализа является определение:

• темпов развития отрасли (динамика роста) наряду с выявлением ее причин, например, стабильного роста в пищевой промышленности,
• перспективы развития: прогнозируемые нормы прибыли (прибыльность) и возможные угрозы,
• фаза цикла сектора: новаторский старт, динамическое ускорение роста (лучший момент для инвестиций), зрелый умеренный рост и стабилизация или замедление роста и исчезновение сектора,
• цикличность продаж или сезонность (например, лучшие результаты кино в четвертом квартале),
• уязвимость к экономическому спаду ( например, строительная отрасль),
• контроль над основными операционными издержками (например, транспортные компании не влияют на цены на топливо)
  зависимость от правовых норм.

При анализе результатов конкретной компании следует учитывать организации из одной отрасли, работающие в аналогичном масштабе. Сравнение динамики доходов, рентабельности (то есть перевода доходов в прибыль) и доли рынка позволит вам выбрать в отрасли компанию, которая выше среднего.

3 Этап. Ситуационный анализ компании.

На дальнейших этапах фундаментального анализа вы переходите к анализу конкретных компаний из выбранной отрасли. Ситуационный анализ рассматривает все аспекты деятельности компании за пределами финансов.

Цель состоит в том, чтобы ознакомиться со стратегией развития, размером занятости, управленческим персоналом или даже технологией, которая используется на предприятии. Рынок, на котором работает компания (барьеры входа и выхода, положение на рынке), а также тип продукта (жизненный цикл продукта, заменители, издержки производства) также важны. Компании, которые работают в нескольких секторах или имеют широкий диапазон, оцениваются выше.

4 Этап. Финансовый анализ.

Затем проводится финансовый анализ, сосредоточенный только на финансовом аспекте деятельности компании. Для этой цели используются финансовые данные, которые компания публикует в своей финансовой отчетности.

Целью финансового анализа является определение привлекательности компаний для инвесторов. Для начинающего инвестора он может показаться довольно сложным, но со временем анализ становится инструментом повседневной работы.

Показатели фундаментального анализа акций

При оценке финансового положения компании очень полезны показатели, которые позволяют быстро оценить ситуацию в компании. К ним относятся:

• ликвидность: оценка платежеспособности и доступа к денежным средствам,
• задолженность: степень использования долга,
• эффективность: оценка управления активами,
• прибыльность: способность генерировать прибыль, например, рентабельность продаж, доходность активов или акций.

Рассмотрим их подробнее:

Ликвидность, позволяющая оценить платежеспособность компании. Для этого рассчитывается коэффициент текущей ликвидности.

Коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio)

Он показывает способность компании оплачивать свои обязательства оборотным капиталом. Это особенно важно для платежеспособности компании во времена плохих экономических условий.

Оптимальное значение показателя должно составлять от 1,2 до 2,0. Это означает, что оборотные активы превышают краткосрочные обязательства в 1,2-2 раза, т.е. компания способная быстро рассчитаться по своим обязательствам при необходимости.

По мнению экспертов, показатель ниже 1 говорит о проблемах с ликвидностью, т.е. со своевременной выплатой обязательств. Это может быть опасно для компании во время спада, особенно для организаций с высокими запасами.

Показатели задолженности.

Коэффициент общей задолженности.

Он сообщает о доле долга в общих активах компании, то есть привлеченного капитала.

Опыт аналитиков подсказывает, что чем выше его уровень, тем выше уровень долга и, соответственно, финансовый риск. Его количество зависит от отрасли. Высокое значение показателя характерно для банков и лизинговых компаний, для остальных компаний приемлемым является 50-65%.

Коэффициент собственного капитала.

Он определяет степень вовлеченности заемного капитала по отношению к собственному капиталу.

Увеличение соотношения означает более широкое привлечение сторонних источников финансирования по отношению к собственным источникам.

Безопасный уровень этого показателя составляет 0,5. Чаще всего считается, что рациональный уровень этого показателя должен находиться в диапазоне 0,5 – 1,0. Таким образом, компания использует приемлемый механизм кредитного плеча.

С данным показателем одновременно изучается Коэффициент долгосрочной задолженности

Предполагается, что удовлетворительный уровень этого показателя должен составлять 0,5, т.е. долгосрочный заем должен быть в два раза меньше собственного капитала. Рациональный уровень этого показателя, однако, составляет от 0,5 до 1,0. Если коэффициент >1,0 означает, что долгосрочные обязательства выше, чем собственный капитал.

Показатели прибыльности.

Рентабельность собственного капитала (return on equity, ROE) является одним из наиболее важных данных фундаментального анализа, поскольку информирует о размере чистой прибыли на 1-цу вложенных средств.

Чаще всего его метод расчета прост, поскольку в числитель представляет собой чистую прибыль из отчета о прибылях и убытках, а в знаменатель – значение собственного капитала из пассива баланса компании. Но иногда необходимо корректировать чистую прибыль компании, например, в случае искажения из-за разовых событий.

Коэффициент ROE, выраженный в процентах, позволяет не только легко сравнить доходность инвестиций в акции конкретной компании с альтернативными методами инвестирования капитала, например, банковские депозиты, казначейские облигации, но также позволяет определить целенаправленность распределения прибыли компании на цели развития вместо выплаты дивидендов акционерам.

Однако при оценке доходности инвестирования в акции конкретной компании инвестор должен обращать внимание не только на рентабельность собственного капитала компании, но и на цену, по которой акции будут приобретаться им. Например, если ROE для компании составляет 10%, и инвестор покупает акции по цене, например, в два раза превышающей стоимость капитала на акцию (цена до балансовой стоимости = 2), при сохранении уровня ROE для компании в 10%, рентабельность использованного капитала со стороны инвестора составит всего 5%.

Для выбора акций стоит проанализировать показатель ROE компании за последние 3-5 лет. Его постепенное и стабильное увеличение подтвердит уверенность инвестора в правильности сделанного выбора.

Для получения более достоверной информации ROE следует анализировать одновременно с показателями рентабельности продаж и активов.

Рентабельность продаж (Return on Sales, ROS).

Определяет способность компании генерировать прибыль за счет продаж.

Значение этого показателя следует сравнивать с другими компаниями в той же отрасли.

Рентабельность активов (return on assets, ROA)

ROA отражает эффективность использования компанией своих активов.

Чем выше уровень рентабельности активов, тем лучше финансовое положение компании. В малых предприятиях она должна быть выше, чем в крупных.

Значение ROA всегда ниже, чем коэффициент ROE, поскольку знаменатель также включает активы, финансируемые за счет внешних средств. Тем не менее, существенные различия между уровнями обоих показателей, например, когда ROE более чем в два раза выше, чем ROA, могут указывать на то, что прибыльность компании является результатом сильной зависимости от внешнего финансирования, что может значительно увеличить риск возникновения финансовых трудностей у компании. Поэтому не следует забывать наблюдать оба индикатора одновременно.

Показатели эффективности.

Оборачиваемость запасов (inventory turnover).

Показатель отражает количество оборотов средних запасов за рассматриваемый период.

• Средней остаток запасов равен суммарному значения запасов, определяемых по данным бухгалтерского баланса на начало и конец отчетного периода, разделенная на 2.

Низкий уровень оборачиваемости запасов указывает на избыточные или ненужные запасы, поддерживаемые компанией. Увеличение этого соотношения означает, что запасов достаточно для все меньшего количества дней продаж.

Оборачиваемость дебиторской задолженности (Receivable turnover).

Показатель выражается в днях и указывает количество дней от продажи до получения платежа.
Этот период финансирования покупателя определяется как торговый кредит.

• при этом в расчет берется средний остаток дебиторской задолженности по данным бухгалтерского баланса.

Важна не только продолжительность ожидания платежа, но и стабильность показателя. Внезапное ухудшение его размера может указывать на проблемы с взысканием задолженности, что может привести к задержкам платежей в компании. Также важно, чтобы оборачиваемость дебиторской задолженности в днях был короче, чем период, в течение которого компания регулирует свои обязательства перед контрагентами.

Оборачиваемость кредиторской задолженности (Accounts payable turnover)

Индикатор показывает сколько раз за расчетный период организация погасила задолженность перед кредиторами.

Чем больше оборачиваемость, тем выше уровень платежеспособности компании и меньше рисков для инвестора.

Показатели позволяют выявить сильные и слабые стороны деятельности компании, а также предоставляют информацию об угрозах и возможностях в ее деятельности. При наличии подозрений по любому вышеуказанному индикатору, существуют вспомогательные и дополняющие коэффициенты, помогающие лучше понять состояние дел компании.

5 Этап. Оценка акций.

Оценка компании является последним и, возможно, самым сложным элементом фундаментального анализа (иногда он используется в качестве независимой меры). Проанализировав макроэкономику, отраслевые, а также финансовые и качественные данные о компаниях инвестор выбирает группу наиболее перспективных предприятий. Затем, основываясь на полученной информации, определяет стоимость акций компании.

Цель состоит в том, чтобы проверить, являются ли они недооцененными или переоцененными, или их следует покупать или продавать.

В связи с тем, что стоимость компании состоит из множества факторов, ее чрезвычайно сложно оценить. Помимо измеримых компонентов в форме активов компании, уменьшенных за счет задолженности, то есть балансовой стоимости, существуют также неизмеримые элементы. Мы различаем среди них:

• имидж и бренд,
• технологии,
• человеческие ресурсы или перспективы развития.

Все это делает процесс оценки акций компании непростым. В результате было создано множество различных методов оценки, пытаясь решить эту проблему. Я не буду грузить вас сложными формулами, а коротко расскажу про каждый и подробнее остановлюсь на том, которым пользуюсь я.

Методы оценки компании можно разделить на четыре группы:

• Основанные на активах компании – ориентированы на оценку стоимости отдельных активов компании.
• Доходный – основанные на прогнозировании и обновлении общепризнанного дохода, который может получить данная компания.
• Рыночных сравнений – производятся инвесторами на рынке капитала и основаны на рыночной (обычно на фондовом рынке) стоимости капитала и долга.
• Смешанные методы – с учетом особенностей и элементов доходного и имущественного подхода.

Согласно первому методу, гудвилл (деловая репутация) возникает только из активов, которыми он владеет, за вычетом долгов. Он редко используется на практике, так как не учитывает неизмеримые факторы, в том числе перспективы развития компании.

В методе дохода компания стоит столько, сколько она генерирует финансовые излишки с сегодняшнего дня до бесконечности. Другими словами, стоимость компании равна сумме наличных денег, которые могут быть сняты с компании без ее закрытия. Этот метод в настоящее время считается лучшим методом определения стоимости компании, хотя и не идеален.

Первым шагом в оценке доходов компании является оценка текущих денежных потоков и прогнозирование их роста в ближайшие годы. Основан на предположении, что предприятие – это товар, стоимость которого зависит от финансовых выгод, которые оно принесет владельцу в будущем. Стоимость предприятия – это общая сумма прогнозируемого финансового дохода, пересмотренная на момент оценки. Суть этих методов состоит в том, чтобы определить размер потоков дохода, которые оцененные единицы смогут создать в будущем.

Начинающим инвесторам советую для начала освоить оценку с помощью индикаторов рыночной стоимости. Работающие стратегии инвестирования в акции от самых богатых инвесторов мира я отдельно изложил в статье “Стратегии инвестирования в акции 2019 с примерами“.

Фундаментальный анализ акций доходным методом.

Одним из самых доступных способов оценки предприятий с использованием метода дохода является соотношение P/E.

Соотношение цены акций по отношению к текущей прибыли (P/E)

P/E показывает во сколько раз рыночная стоимость компании превышает стоимость прибыли, полученной в течение года.

Соотношение цены и прибыли является одним из самых популярных и наиболее часто используемых индикаторов на фондовой бирже. Его основная цель – оценить целесообразность инвестирования в акции данной компании.

Это соотношение отражает отношение инвесторов к компании. Его увеличение сообщает, что инвесторы готовы платить больше за акции компании, чем раньше.

Низкий уровень индикатора может свидетельствовать о том, что инвестиции выгодны, потому что компания генерирует значительную прибыль при относительно низкой рыночной оценке. Слишком низкий ее уровень указывает на то, что акции компании недооценены, и стимулирует приобретение по низкой цене.

Сравнивая P/E компаний из той же отрасли, можно ожидать, что акции компании с высоким уровнем P/E переоценены, и их курс может упасть в ближайшем будущем.

Соотношение P/E следует сравнить с отраслевым индексом и определить для других компаний. Следует также отметить, что этот показатель основан на исторических данных компаний и является одним из самых любимых инструментов инвестирования со стороны инвесторов и участников фондового рынка.

Помимо отношения P/E, в фундаментальном анализе также сравниваются другие отношения:

• P/BV (цена к балансовой стоимости на акцию),
• P/S (цена к чистой выручке от продаж на акцию),
• D/S (дивиденд на акцию),
• P/CF (цена к падению скорости потока) на акцию).

Проводятся сравнения между этими показателями за определенный период в одной компании и между различными компаниями во всей отрасли.

Фундаментальный анализ акций. Мультипликаторы.

Коэффициент прибыли на акцию (EPS)

Определяет сумму прибыли на одну акцию или акцию.

EPS является индикатором рынка, который определяет рыночную ситуацию компании. Его можно обновлять в разные периоды, хотя обычно он рассчитывается каждый квартал на основе квартальных отчетов публичных компаний.

Существует два способа расчета EPS:

• деление чистой прибыли за последние четыре квартала на количество акций, зарегистрированных на конец последнего квартала,
• деление прибыли квартальной компании на количество акций, зарегистрированных на конец каждого квартала (этот метод учитывает переменное количество акций, выпущенных за последние четыре квартала).

Уровень этого показателя зависит от многих факторов:

• количества акций,
• чрезвычайных прибылей и убытков,
• финансовых расходов.

Изменение любого из факторов может быть разовым в течение года, поэтому при оценке размера этого индикатора целесообразно сравнивать его по времени и следовать факторам, формирующим его.

Значение индикатора важно для инвесторов, рассчитывающих на выгодные дивиденды, а также для инвесторов, ожидающих увеличения стоимости акций в связи с растущей прибылью компании. Прибыль от портфеля, построенного на основе компаний с самой высокой динамикой EPS, часто выше, чем в среднем.

Коэффициент P/В (P/BV).

Отображает во сколько раз стоимость компании на рынке больше (меньше), чем ее балансовая стоимость.

• где: Капитализация компании = рыночная стоимость акций * количество акций

Если значение меньше 1, это означает, что рыночная цена акций находится на более низком уровне, чем ее балансовая стоимость.

Высокое значение означает, что акции переоценены. Чаще всего это приводит к коррекции рынка и падению значения коэффициента наряду с падением цен на акции.

Несомненно, при принятии инвестиционных решений важно наблюдать за изменениями показателя с течением времени и сравнивать его с другими компаниями данной отрасли.

Сравнительный метод показывает, является ли вложение в данные акции в настоящее время прибыльным, основываясь на оценках других похожих компаний (конкурентов в отрасли с аналогичным масштабом операций). Он основан на таких показателях, как: C / Z и C / WK, которые говорят, сколько мы должны заплатить за 1 доллар или рубль чистой прибыли компании и сколько за единицу ее балансовой стоимости. Высокие значения показателей указывают на переоценку и низкие значения недооценки. Этот метод часто используется из-за того, что его относительно просто и быстро интерпретировать.

Выбор правильного метода оценки данного предприятия строго зависит от нескольких факторов, наиболее важными из которых являются:

• цель оценки,
• субъект, чья точка зрения принята во время оценки,
• экономическое положение оцениваемой компании,
• социально-экономическая ситуация в регионе, в котором работает оцениваемая компания.

Для наглядности рассмотрим фундаментальный анализ акций на примере крупной компании Фейсбук.

Пример фундаментального анализа акций

Проведем фундаментальный анализ акций на примере компании Facebook доходным методом с помощью индикаторов рыночной стоимости.

Фундаментальный анализ акций Facebook

1 Этап. Оценка влияния макроэкономических факторов на деятельность компании.

К факторам, оказывающим негативное влияние на деятельность Facebook относятся:

• На данный момент Facebook имеет некоторые проблемы с утечкой данных пользователей. Об этом свидетельствует существенный штраф в 5 миллиардов долларов со стороны федеральной торговой комиссии США, который компания уже признала. В дополнение к штрафу компания Facebook обязана за свой счет создать специальный комитет по приватности.

На этом фоне штраф в 2 миллиона долларов со стороны Германии кажется не таким существенным. Однако скандалы вокруг компании могут в совокупности оказать негативное влияние на стоимость акций.

• Также подверглось критике желание Facebook запустить свою криптовалюту Libra, в которую однако выявили желание инвестировать деньги крупнейшие платежные системы (Visa, MasterCard, Paypal) и ряд именитых инвесторов.
• Отдельные крупные акционеры компании уже который раз выступают за снятие основателя компании Марка Цукерберга с поста председателя совета директоров. Пока безуспешно, но данный факт свидетельствует о наличии довольно сильной оппозиции, участвующей в принятии компанией управленческих решений.

Положительным моментом является постепенное расширение в развивающиеся страны, поскольку компания получит новых клиентов и увеличит доход от рекламы. Именно реклама является основным источником доходов компании.

Другая прибыль компании заключается в создании приложений, где компания предоставляет разработчикам ряд бесплатных инструментов. Затем он взимает приблизительно 30% комиссионных за продажу цифровых и виртуальных товаров, созданных этими разработчиками.

2 и 3 этап. Отраслевой и ситуационный анализ.

Компания относится к технологическому сектору и является самой большой социальной сетью. Темпы развития высокие, также как и перспективы роста.

Влияние экономического спада также не окажет существенного влияния, т.к. при снижении количества клиентов, компании увеличивают бюджеты на рекламу и начинают соперничать сильнее. Что приводит к росту цен на рекламу, что положительно скажется на доходах Facebook.

Таким образом, прогнозируется рост выручки компании Facebook с временным снижением прибыли. Существенное влияние в краткосрочной перспективе окажут штрафы и меры, принятые компанией для налаживания учета персональных данных пользователей социальных сетей. Однако в долгосрочной перспективе ожидается рост денежных потоков.

4 и 5 этап. Финансовый анализ и оценка компании Facebook.

Продажи компании в 2-ом квартале 2019 года составили 16,886 млрд долларов США, почти все доходы получены за счет рекламы. Кроме того, компания имеет сильный баланс и генерирует достаточно свободных денежных потоков, что делает ее привлекательной для инвесторов.

В 1-ом квартале 2019г. компания уже отложила больше половины суммы на покрытие данных статей расходов. В связи с этим чистая прибыль компании упала более чем на 50%.

По итогам 2-ого квартала даже с учетом роста выручки на 27%, чистая прибыль остается на низком уровне по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Все это привело к снижению EPS (чистой прибыли на акцию) на 47%. Однако, без учета указанных расходов прибыль ожидаемая экспертами оказалась выше. Что свидетельствует о позитивном положении дел в среднесрочной перспективе.

Показатели ROA, ROE и ROI показывают снижение вслед за падением чистой прибыли, но продолжают оставаться на относительно высоком уровне. Это указывает на то, что компания способна получать достойную прибыль от своих ресурсов, и в целом показывает, что компания способна эффективно вести бизнес.

Индекс P/E компании Facebook по итогам 2-ого квартала находится на уровне 32, что не слишком высоко от исторического среднего значения по американским акциям и не переоценивается этим показателем.

Показатель P/B (P/BV) находится на уровне 6,49, что может указывать на то, что акции дорогие, но для технологических компаний этот показатель исторически был выше, чем на остальных рынках.

Индикатор P/S равен 8,8, что также не указывает на существенную переоценку акций. По сравнению с конкурирующей сетью Twitter , где P/S составляет 9,61, он даже немного ниже.

Прибыль на акцию (EPS) в 5,90 говорит о высокой привлекательности акций Facebook. Это значение является одним из самых высоких в американских “голубых фишках”.

Фундаментальный анализ акций Facebook по итогам 2-ого квартала 2019г. показывает высокую вероятность роста акций компании в долгосрочной перспективе и устойчивое развитие. Большинство известных финансовых аналитиков придерживаются этого же мнения. Кроме того, у компании имеется хороший потенциал для привлечения инвесторов. Например, компания может использовать свободные средства для выкупа части акций у акционеров. Кроме того не исключено, что Facebook решит начать выплачивать дивиденды, хотя еще не объявляла ничего подобного. В этом случае привлекательность акций вырастет для инвесторов в разы.

Однако бежать и покупать акции сейчас, если вы не намерены держать их 5 лет и более, не стоит. Фундаментальный анализ акций показывает направление деятельности компании, и прогнозирует падение или рост. А определить точку входа в рынок помогает технический анализ. На сегодняшний день (начало августа 2019г.) акции компании Facebook находятся в стадии временного падения и выгоднее будет купить их у уровня поддержки.

Купить акции Facebook на перспективу можно через проверенных брокеров:

• Roboforex Stock
• FxPro

Об остальных акциях с высоким потенциалом роста в 2019г. я подробно рассказывал в статье “Перспективные акции 2019“.

Делитесь своими мыслями и методами проведения фундаментального анализа акций в комментариях.

Стратегии торговли и инвестирования на фондовом рынке

Стратегией на фондовом рынке называют набор правил, по которым трейдер или инвестор заключает сделки на бирже. Эти правила помогают выбрать активы для покупки или продажи, определить лучшую точку входа и рассчитать размер позиции.

Для наглядности приведем примеры прибыльных стратегий

• покупка акций с большими дивидендами;
• среднесрочная торговля по тренду;
• инвестиции в развивающиеся компании с недооцененными акциями.

Разумеется, список стратегий не исчерпывается этими примерами. Количество торговых систем исчисляется тысячами, и каждый день трейдеры придумывают новые способы заработка на бирже. Хорошая новость в том, что большинство стратегий базируется на классических схемах, которые мы подробно рассмотрим в этой статье.

Почему важна стратегия на фондовом рынке

Люди, не знакомые с реалиями фондового рынка, обычно представляют себе работу инвестора как череду внезапных озарений. Несколько успешных сделок, заключенных благодаря рыночному чутью — и вот вчерашний новичок уже становится звездой Уолл-Стрит.

В реальности торговля на бирже выглядит совсем не так. Любой успешный инвестор или трейдер руководствуется четкой стратегией — сухой, точной и лишенной всяких эмоций.

Торговая стратегия позволяет систематически заключать прибыльные сделки — а это именно то, что отличает профессионала от дилетанта. Стабильно зарабатывать на бирже удается только тем, кто придерживается четкой торговой системы.

Стратегия на фондовом рынке определяет главные аспекты торговли и инвестирования

• время, в течение которого сделка остается открытой;
• предельную прибыль и допустимый риск;
• критерии отбора ценных бумаг для покупки или продажи;
• конкретный момент входа в сделку;
• условия закрытия позиции.

Кроме того, стратегия позволяет отслеживать и исправлять ошибки. Заключая сделки по одним и тем же правилам, инвестор может увидеть слабые места своей торговой системы и скорректировать подход к работе на бирже.

Без четкой стратегии торговля на фондовом рынке превращается в хаос. Решения трейдера становятся случайными, так что он перестает видеть систематические ошибки. Без правил и ограничений трейдер срывается в торговлю на эмоциях, что неизбежно заканчивается провалом.

Можно ли использовать несколько торговых стратегий

Можно, но их нужно четко отделять друг от друга. В этом случае для каждой стратегии торгов ведется собственная статистика сделок. Если свалить все результаты в одну кучу, их не получится проанализировать в будущем.

Отметим, что большинство трейдеров и инвесторов в итоге ограничивается одной конкретной стратегией. Для человека это вполне естественно: мы отбрасываем лишнее и выбираем самый эффективный набор правил, который соответствует нашему стилю торговли.

В чем разница между инвестированием и торговлей на фондовом рынке

Торговля и инвестиции преследуют одну и ту же цель — получение прибыли. Однако, подходы трейдеров и инвесторов к рынку заметно отличаются.

Инвестор покупает акции, планируя получить прибыль от роста их стоимости или дивидендов. По меткому выражению Уоррена Баффета, инвестор думает не как спекулянт, а как собственник бизнеса. Держатель любого количества акций фактически становится совладельцем компании, заинтересованным в ее устойчивом развитии.

Трейдер ведет торговлю на бирже, опираясь только на движение цен. Его не слишком заботит судьба компании или отрасли, хотя он и может использовать эти данные в своем анализе. Главная роль отводится конкретным ценовым колебаниям.

Различия между трейдерами и инвесторами проявляются в следующих аспектах работы

• Горизонт планирования. Трейдеры удерживают сделку от пары секунд до нескольких месяцев, хотя из этого правила бывают и исключения. Инвесторы просчитывают результат своих действий на годы вперед.
• Направление сделки. Трейдер может заработать не только на росте цены, но и на ее падении — для этого можно совершить непокрытую продажу (шорт) или купить пут-опцион. Инвестор зарабатывает только на росте курса ценных бумаг.
• Отношение к открытой позиции. Трейдер старается четко определить момент закрытия сделки. Для инвестора это не так важно — если компания растет в цене, стабильно развивается и приносит хорошие дивиденды, почему бы не оставить ее у себя в портфеле? Такую разницу в подходах иногда формулируют фразой: инвестор покупает, чтобы держать, а трейдер — чтобы продать.
• Инструменты анализа. Трейдеры часто прибегают к техническому анализу, который позволяет предсказать цену актива по его графику. Для инвестора главную роль играют фундаментальные показатели — финансовые отчеты компаний и мультипликаторы.

Впрочем, трейдеров и инвесторов нельзя назвать монолитными группами. За этими определениями скрывается множество мелких подгрупп, каждая из которых преследует свои цели и придерживается особого стиля торговли.

Типы трейдеров на фондовом рынке

Строго говоря, далеко не все трейдеры занимаются спекуляциями ради прямой выгоды.

По целям торговли трейдеров можно разделить на следующие категории

• Спекулянты. Самая известная категория торговцев, которая зарабатывает на курсовых колебаниях.
• Арбитражеры. По сути те же спекулянты, только менее склонные к риску. Иногда цена одного и того же актива на разных биржах различается, что создает возможность купить его подешевле и сразу же продать подороже. Арбитражер зарабатывает именно на таких аномалиях.
• Хеджеры. Такие трейдеры не зарабатывают на бирже, а страхуют свой бизнес от рисков — как правило, с помощью фьючерсов и опционов. В эту категорию входят крупные банки и страховые фонды, промышленные компании, фермеры.
• Агенты (исполнители). Они не владеют собственным капиталом, а лишь выполняют заявки клиентов — например, банков.

Далее в статье мы преимущественно будем говорить о спекулянтах, а также коснемся темы арбитража. Хеджеры и агенты не зарабатывают на бирже напрямую, так что для самостоятельного трейдера эти роли не слишком интересны.

Трейдеров также классифицируют по длительности удержания позиции

• Высокочастотники (high-frequency traders, HFT). Это скорее не трейдеры, а владельцы и разработчики высокочастотных торговых роботов. Программы могут закрывать сделки за доли секунды и оперируют огромными капиталами. Высокочастотная торговля — удел крупных фондов, для частного трейдера такая стратегия работы бесполезна.

• Скальперы (пипсовщики). Заключают большое количество сделок длительностью от нескольких секунд до 10 – 15 минут.

• Дейтрейдеры. Могут удерживать позицию до нескольких часов, но обязательно закрывают сделку в конце торгового дня. Такую торговлю также называют внутридневной (интрадей).

• Позиционные или среднесрочные трейдеры. Совершают сделки длительностью до нескольких месяцев.

Наша классификация была бы неполной без разделения на быков и медведей

• Быки — открывают позиции на покупку и зарабатывают на росте курса.
• Медведи — занимаются короткими продажами и получают прибыль от падения цен.

Отметим, что разделение на быков и медведей довольно условное: одна и та же стратегия может допускать как покупку, так и продажу актива по схожим правилам. Разговор о быках и медведях обычно ведут в контексте конкретных событий на фондовом рынке акций.

Типы инвесторов на фондовом рынке

По отношению к инвестируемому капиталу

• Инстуциональные — юридические лица. Они могут управлять как собственными средствами, так и чужим капиталом. К инстуционалам относятся банки, пенсионные фонды, инвестиционные и страховые компании.
• Индивидуальные (частные) — физические лица, которые инвестируют собственный капитал на бирже.

Индивидуальные инвесторы, в свою очередь, делятся на две категории

• Самостоятельные — распоряжаются капиталом по своему усмотрению и заключают сделки от своего лица, не обращаясь к посредникам-инстуционалам.
• Несамостоятельные — передают капитал в управление более опытным участникам рынка (как правило, инстуциональным инвесторам). Не принимают самостоятельных торговых решений.

Наконец, инвесторов можно разделить на несколько категорий по отношению к риску

• Консервативные. Для таких инвесторов надежность вложений превыше всего. Готовы рискнуть лишь 5 – 7% своего капитала, но при этом согласны на небольшую доходность, близкую к уровню инфляции.
• Умеренные. Согласны на риск в 10 – 20% от капитала, но рассчитывают на относительно стабильную доходность, превышающую инфляцию.
• Агрессивные. Готовы рискнуть значительной частью портфеля в обмен на двузначную доходность в процентах.
• Спекулятивные (крайне агрессивные). Риск приближается к 100%, но и потенциальная прибыль достигает как минимум тех же величин. К этой категории можно отнести венчурных инвесторов — людей, которые вкладывают деньги в стартапы.

Отметим, что один и тот же инвестор иногда относится сразу к нескольким категориям. Например, клиент инвестиционного фонда может вложить деньги в две стратегии: консервативную и агрессивную.

Лучшие стратегии инвестирования на фондовом рынке

Все инвестиционные стратегии объединяет фундаментальный подход к анализу рынка. Выбирая ценные бумаги для покупки, инвестор изучает состояние отраслей и компаний, знакомится с финансовой отчетностью, а также принимает в расчет общие экономические тенденции.

Конкретная стратегия отбора акций зависит от соотношения прибыль/риск, целей инвестирования, а также от знаний и опыта инвестора. При этом практически все подходы предполагают диверсификацию — покупку нескольких ценных бумаг для защиты от риска.

Перечислим самые популярные стратегии на фондовом рынке, которых придерживается большинство успешных инвесторов

• Портфельная стратегия (Asset Allocation). Инвестор формирует портфель инвестиций, в котором значительная доля отводится надежным ценным бумагам. При этом не обязательно отказываться от рискованных вложений — однако, чем выше риски по активу, тем меньше его доля в портфеле. В целом портфельные инвестиции — лучшая стратегия для начинающих.
• Покупка ETF — покупка акций биржевого фонда, который по сути является все тем же портфелем инвестиций. Отличие в том, что теперь его не нужно составлять самостоятельно.
• Дивидендная стратегия. Инвестор покупает доли в компаниях, которые платят большие дивиденды акционерам. При этом рост курса акций отходит на второй план.
• Инвестиции в IPO. Покупка акций на этапе первичного размещения на бирже.

Ниже мы подробно рассмотрим каждый из этих подходов. Но прежде чем перейти к нюансам, разберем базовые принципы анализа акций — ведь именно от этого зависит успех любой из перечисленных стратегий.

Как выбрать акции для покупки

Первичный отбор акций всегда проводят от общего к частному.

Прежде чем переходить к конкретным бумагам, полезно взглянуть на общее состояние экономики и ответить на несколько вопросов

• Рынки растут или падают? Какие факторы на это влияют и как долго они будут в силе?
• Какие отрасли получают дополнительное преимущество в нынешней ситуации, а какие оказываются в проигрыше?
• Каковы экономические прогнозы на период инвестирования?

Переоценивать значение прогнозов не стоит: экономика слишком сложна, чтобы можно было учесть все факторы. Но даже беглый анализ ситуации поможет избежать откровенно провальных решений — а это уже половина успеха.

Информация в этом разделе актуальна как для американского, так и для российского фондового рынка. Однако, объяснять смысл конкретных понятий удобнее на примере данных из США, так как они лучше структурированы и наиболее универсальны.

Выбор и анализ отраслей

Ценные бумаги на любой бирже разделены по отраслям — и это хорошее подспорье для анализа. Покупая акции той или иной компании, мы делаем ставку не только на ее развитие, но и на общее состояние отрасли.

Обычно инвесторы стараются положить в свой портфель акции из разных сегментов рынка. Это разумный подход, который позволяет диверсифицировать риски.

Приведем несколько советов, которые помогут инвестору на начальном этапе рыночного анализа

• Отдавайте предпочтение отраслям, в которых разбираетесь. При этом слово «разбираетесь» можно трактовать очень широко — например, большинство людей имеет базовые представления о работе ритейла, просто потому что ходит в магазин за продуктами. По такому принципу часто действовал Питер Линч, самый успешный управляющий в истории США. «Инвестируйте в акции магазинов, которые посещаете каждый день,» — говорит Линч.
• Не гонитесь за «модными» отраслями, такими как IT или альтернативная энергетика. В разумных пределах такие вложения полезны, но помните: перспективные рынки не всегда оправдывают ожидания аналитиков.
• Привязывайте перспективы отрасли к конкретным временным рамкам. Электромобилям предсказывали большое будущее еще в XX веке, но в реальности коммерчески успешная Tesla появилась лишь несколько десятилетий спустя.
• Здравоохранение (Healthcare) — самая непредсказуемая отрасль, в которой многое зависит от надзорных органов и результатов клинических испытаний. Даже опытные инвесторы редко обращаются к акциям из этого сектора.

После анализа отрасли можно переходить к выбору конкретных акций.

Где найти информацию об акциях компаний

Наша цель — собрать как можно больше полезных данных, потратив как можно меньше времени на поиски.

Для этого будем использовать следующие источники

• Скринеры акций (stock screeners). Они собирают множество технических параметров и мультипликаторов в одном месте. Самый популярный сервис для зарубежных акций — finviz. Информацию по российским акциям можно найти на TradingView.
• Официальные сайты компаний. Здесь можно найти аудированную отчетность и другую полезную информацию для инвесторов. Обычно эти данные публикуют в разделе «Инвесторам» (Investors).

Важнейшие финансовые показатели и мультипликаторы

Для примера обратимся к странице с описанием акций Apple на портале finviz. Другие скринеры выдают примерно такой же набор данных, так что смело пользуйтесь этим руководством при работе с любым сайтом.

Страница компании Apple в скринере finviz.

В таблице под графиком перечислены основные показатели и мультипликаторы. В правом верхнем углу можно найти ссылку «statements», которая сильно облегчает жизнь: она открывает самый свежий финансовый отчет компании.

Как открыть краткий финансовый отчет компании.

Рассмотрим самые важные показатели при отборе акций

• Market Cap. Рыночная капитализация компании, то есть оценка ее полной стоимости на основе текущего курса акций. Компании с большой капитализацией ведут себя стабильнее, чем мелкие конкуренты из той же отрасли.
• Income. Чистая прибыль за год.
• Sales. Выручка от продаж.
• Dividend. Размер годовых дивидендов на акцию в долларах США. Чуть ниже отображается значение в процентах.
• P/E (Price/Earnings). Отношение цены акции к прибыли, полученной в расчете на эту акцию. Чем ниже значение коэффициента, тем более недооцененной считается компания. Как следствие, низкий P/E можно расценивать как аргумент в пользу покупки. Впрочем, не стоит воспринимать этот показатель слишком буквально. При низком P/E у предприятия может быть множество других проблем. Высокий P/E тоже нельзя рассматривать как однозначный аргумент против покупки: не исключено, что это следствие ожидаемого сокращения прибыли, финансового кризиса или других явлений, которые не несут прямой угрозы бизнесу.

Отметим, что ни один из мультипликаторов, включая P/E, нельзя рассматривать в отрыве от отрасли. В цену акций заложены ожидания инвесторов относительно будущей прибыли — и они могут быть вполне оправданными. Многие IT-компании на ранних этапах работали в убыток или показывали огромный P/E, но впоследствии превратились в прибыльных гигантов из списка S&P500.

• PEG (P/E to Growth) — отношение P/E к темпу роста прибыли. Например, если P/E равен 10, а прибыль за последний год выросла на 5%, то PEG будет равен 2 (т. е. 10 / 5). Показатель помогает выявлять растущие компании с недооцененными акциями. Хороший показатель — PEG ниже единицы. При этом у компаний-гигантов вроде Apple он может быть значительно выше.
• P/FCF (Price/Free cash flow) — отношение цены акций к свободному денежному потоку. Free cash flow показывает объем свободных средств, которые компания может потратить на выплату дивидендов, погашение долга и другие цели. P/FCF зачастую дает более объективную картину, чем P/E. При небольшой прибыли компания может генерировать приличный денежный поток, что значительно важнее для ее устойчивого развития.
• Debt/Eq (Debt/Equity) — отношение заемного капитала к собственному. Слишком высокое значение говорит о большой закредитованности: компания теряет устойчивость и становится зависимой от внешних условий. С другой стороны, низкое значение можно рассматривать как препятствие в дальнейшем развитии: тяжело наращивать долю рынка, не прибегая к займам. Значение Debt/Eq в районе 0,5 – 0,7 считается самым благоприятным.
• EPS (Earnings Per Share) — прибыль в пересчете на одну акцию. При анализе компании EPS рассматривают в нескольких плоскостях:
  • Сравнение разных компаний одного сектора. При прочих равных выгоднее вложиться в предприятие с более высоким EPS.
  • Динамика EPS в прошлом. Хорошо, если значение непрерывно растет в течение 3 – 5 лет. Графа EPS past 5Y показывает средний годовой прирост за последние 5 лет.
  • Прогноз EPS на будущее. Мультипликатор EPS next Y (EPS next 5Y) показывает прогнозируемый рост в течение 1 года (5 лет).
• ROA (Return On Assets) — отношение прибыли к стоимости активов (рентабельность активов). Показывает эффективность управления компанией: если ROA растет в течение нескольких лет, это хороший сигнал. Можно также сравнить ROA нескольких компаний одной отрасли.
• ROE (Return on Equity) — прибыль на вложенный капитал. Показывает, сколько денег приносит каждый доллар, потраченный компанией из собственных средств. Например, при ROE 20% на вложенный rdaddphp приходится ,2 прибыли. Как и ROA, показатель во многом отражает качество управления компанией.
• ROI (Return On Investment) — прибыль на инвестицию. В отличие от ROE, учитывает не только собственные средства компании, но и заемные средства (Debt).
• Profit Margin — доходность, т. е. отношение чистой прибыли к выручке от продажи товаров. При анализе компании показатель рассматривают в следующих плоскостях:
  • доходность должна быть положительной;
  • важно, чтобы доходность превышала прибыль по безрисковым активам, таким как депозиты и облигации;
  • доходность может уходить в отрицательную зону при глобальном кризисе;
  • отрицательный profit margin также встречается у развивающихся или инновационных компаний — изучайте отрасль и финансовый отчет, чтобы узнать подробности.

Кроме того, Profit Margin используют для сравнения прибыли компаний в рамках одной отрасли.

Разумеется, список показателей компании не исчерпывается приведенным списком. Мы перечислили лишь самые важные мультипликаторы, без которых невозможно провести полноценный анализ. Другие показатели базируются на этих данных, так что при необходимости вы сможете познакомиться с ними в процессе отбора акций.

На что обратить внимание в финансовых отчетах

Поиск компаний в скринере позволяет отсеять неподходящие варианты и сформировать пул акций для дальнейшего изучения. На этом этапе в дело вступает отчетность.

Прежде всего, советуем скачать полную версию годового финансового отчета с сайта компании

Обычно они подписаны как «Annual Reports» — например, вот так выглядит эта секция на сайте Apple.

Ссылки на квартальные и годовые отчеты на сайте Apple.

Главный раздел документа — консолидированная отчетность (consolidated statements)

Важнейшая информация о компании сведена в несколько таблиц, которые отражают стоимость активов, финансовый результат и денежный поток. Помимо абсолютных цифр, важно отслеживать динамику их изменения за несколько лет.

Консолидированный отчет об операциях.

Точно такие же таблицы можно найти и в квартальных отчетах. В этом случае сравнение обычно проводят «год к году» — например, Q1 2019 в сравенении с Q1 2018.

Крайне полезную информацию можно подчерпнуть из текстовой части отчета

В ней представители компании расписывают причины изменения показателей, например

• Почему увеличилась задолженность по кредитам — не исключено, что компания активно масштабируется, и долг вполне коррелирует с ожидаемой прибылью.
• За счет чего удалось добиться более высокой прибыли — или наоборот, почему она оказалась меньше ожидаемой.
• Какие планы преследует компания в новом году или квартале.

Иногда компании выпускают отдельные информационные бюллетени для инвесторов

Здесь тоже можно найти немало интересного — в особенности если компания небольшая. Развивающиеся предприятия заинтересованы в привлечении средств и устойчивом курсе акций, так что они часто делятся полезной информацией с инвесторами.

Роль новостей в отборе акций

Вопреки расхожему мнению, инвесторы редко руководствуются новостями при покупке или продаже ценных бумаг. Фундаментальные показатели важнее, чем сиюминутные изменения на рынке.

Не стоит покупать акции только из-за того, что в СМИ появилась позитивная новость о компании. Такие импульсивные решения почти всегда ведут к убыткам.

Негативные новости также не должны сбивать инвестора с толку. Неудачи случаются в любом бизнесе. Если проблема не носит систематического характера, компания будет в порядке, а курс акций продолжит расти.

Портфельная стратегия

Классическая стратегия, которой в том или ином виде следуют почти все инвесторы. Составление портфеля предполагает покупку акций нескольких компаний в определенной пропорции.

Опытные инвесторы рекомендуют добавлять в портфель акции как минимум 5 компаний

Желательно, чтобы они представляли разные отрасли — например, нефтепереработку, ритейл и IT-сервисы. Разумеется, набор отраслей может быть любым — главное, чтобы он оставался разнообразным.

По степени риска портфели акций делят на три типа

• Консервативный. В такой портфель включают акции крупных и устойчивых компаний, чаще всего — с большими дивидендами.
• Умеренный. Более половины портфеля по-прежнему занимают стабильные ценные бумаги, но 20 – 25% отводят акциям быстрорастущих компаний.
• Агрессивный. В этом случае доля рискованных вложений превышает 25%.

Отметим, что в случае кризиса даже консервативный портфель может дать ощутимую просадку. С другой стороны, дивидендная доходность отчасти сгладит падение.

Покупка ETF

Если вы хотите самостоятельно инвестировать на бирже, но отбор акций кажется слишком сложной задачей, присмотритесь к биржевым фондам — ETF.

ETF можно представить как готовый портфель акций, который торгуется на бирже по частям

Покупая такую бумагу, инвестор вкладывает деньги в целый набор инструментов, каждый из которых занимает определенную долю в составе фонда.

Для примера перечислим самые популярные виды ETF

• Индексные — отражают цену корзины акций, составляющих определенный индекс. Например, можно купить ETF на российский РТС, в который входят бумаги «Лукойла», «Магнита» и множества других компаний.
• Товарные — ходят вслед за ценой биржевого товара. Например, на Московской бирже торгуется ETF на золото.
• ETF на облигации — отражают цену корпоративных или государственных бумаг с фиксированной доходностью. Хороший выбор для консервативных инвесторов.

Дополнительное преимущество ETF — сниженный порог входа

Объясним на конкретном примере

• В начале июля 2020 года ETF на индекс РТС стоил 1 770 рублей.
• В состав индекса входят акции 41 компании.
• Если попытаться купить акцию каждой компании по одной штуке, их совокупная стоимость составит десятки тысяч рублей.

Таким образом, ETF удобно использовать для покупки сбалансированного портфеля инвестиций с небольшим капиталом.

Дивидендная стратегия

В этой стратегии инвестор выбирает акции с высокими дивидендами. При этом курс ценных бумаг по-прежнему имеет значение, так как глубокая просадка может свести на нет даже крупную дивидендную доходность. В итоге портфель составляют из акций крупных компаний, которые обычно относятся к традиционным секторам — добыча полезных ископаемых, производство, банковские услуги.

Плюсы дивидендной стратегии

• Сравнительно высокая надежность инвестиций.
• Регулярный и предсказуемый доход — раз в год или в квартал.
• Прибыль можно сразу вывести со счета, при этом акции по-прежнему принадлежат инвестору.

Минусы дивидендной стратегии

• Ограниченный выбор ценных бумаг.
• Дивидендная доходность в России редко превышает 10%. В США дивиденды еще ниже — зато в долларах.
• При использовании ИИС нельзя сделать налоговый вычет с дивидендов, так как компания-эмитент самостоятельно платит с них 13%.

Как найти акции с самыми большими дивидендами

Для поиска американских компаний используйте фильтр «Dividend Yield» в скринере finviz, о котором мы уже рассказывали чуть выше. Например, можно отобразить все акции с доходностью выше 5% из списка S&P 500.

Американские акции с высокими дивидендами в скринере finviz.

Для поиска российских акций используйте скринер TradingView. Для этого нажмите кнопку «Дивиденды» и отсортируйте таблицу по столбцу «Дивидендный доход».

Российские акции с высокими дивидендами в скринере TradingView.

Инвестиции в IPO

IPO — это первичное размещение акций компании на бирже. В такие моменты курс ценной бумаги может изменяться на десятки процентов — как в плюс, так и в минус.

Причина в том, что изначальную стоимость акций определяют в ходе подготовки к IPO. Аналитики пытаются дать справедливую оценку стоимости компании, но она не всегда совпадает с ожиданиями рынка. Если реальный спрос превышает оценку, курс акций начинает расти сразу же после их размещения. И напротив, если биржевики холодно встречают новую компанию, ее бумаги стремительно обваливаются.

Инвестиции на этапе IPO относится к классу наиболее рискованных. Самые успешные размещения приносят десятки процентов прибыли в первые дни торгов. Однако, обольщаться этими цифрами не стоит, ведь в 2019 году около 80% IPO оказались провальными. Для новичков без опыта вложения в IPO оборачиваются убытками — лучше оставьте это дело профессионалам.

Лучшие торговые стратегии на фондовом рынке

Торговля на фондовом рынке сложнее и опаснее, чем инвестирование. С другой стороны, она приносит более стабильный доход, так как сделки закрываются намного быстрее. Кроме того, торговля меньше подвержена влиянию рыночной конъюнктуры: даже в период затяжного кризиса можно оставаться в прибыли.

В основе торговли на бирже лежит технический анализ — поиск повторяющихся шаблонов на графике или в списке заявок. Фундаментальные факторы не успевают проявить себя на столь коротких интервалах, так что на практике к ним обращаются редко.

Важнейшее отличие торговли от инвестирования — возможность заработать на падающем рынке. Чтобы заработать на падении, можно совершить короткую продажу (short selling). В этом случае трейдер берет акции взаймы у брокера и сразу же продает их на бирже. Если цена снижается, можно выкупить акции обратно и вернуть их брокеру, а разницу в цене оставить себе — это и будет прибыль от торговли.

Зашортить можно далеко не все акции. Список ценных бумаг, доступных для короткой продажи, можно просмотреть в скринере finviz: достаточно выбрать опцию «Shortable».

Список бумаг, доступных для короткой продажи (Shortable).

Рассмотрим основные виды стратегий на фондовом рынке — от скальпирующих до среднесрочных.

Скальпинг стратегии на фондовом рынке

Скальпинг — самый активный вид торговли, которому присущи следующие черты

• быстрый выход из сделки — позицию удерживают не больше 10 – 15 минут;
• большое количество сделок в течение дня;
• главная цель — быстро взять прибыль («снять скальп») и тут же закрыть позицию.

Таким образом, скальпер ведет очень активную торговлю, зарабатывая на небольших колебаниях цены.

При скальпинге трейдеру нужно учитывать следующие факторы

• Выбор брокера. Слишком высокие комиссии за сделку не оставят шансов на получение прибыли. Для скальпинга выбирайте брокеров с минимальными комиссиями и высокой скоростью исполнения заявок.
• Ликвидность ценной бумаги. Скальпинг возможен только на акциях с большими объемами торгов. Хороший вариант — бумаги из списка S&P 500.

Обратимся к лучшим стратегиям скальпинга на фондовом рынке.

Стратегия скальпинга по стакану

Биржевой стакан — это таблица, в которой собраны все заявки на покупку и продажу актива. Примерный вид биржевого стакана в терминале QUIK показан на скриншоте.

Биржевой стакан в торговом терминале QUIK.

Заявки в биржевом стакане сгруппированы по цене.

В приведенном примере можно увидеть, что на бирже размещены

• 464 лота на покупку по цене 5 070 руб. (заявки на покупку отмечены зеленым);
• 73 лота на продажу по цене 5 072 руб. (отмечены красным);
• и еще целая россыпь заявок на покупку и продажу по определенной цене.

Главная задача в скальпинге по стакану — найти высокую плотность сделок. В примере на скриншоте число заявок на покупку выше, чем на продажу, что косвенно говорит в пользу дальнейшего роста рынка.

На практике трейдеры редко используют торговлю по стакану в отрыве от графика цен. Информация о заявках не всегда говорит о дальнейшем движении рынка. Наиболее разумный вариант — сочетать анализ стакана с одной из графических стратегий. Например, с выходом из треугольника.

Классическая пробойная стратегия

Лучше всего в скальпинге работают пробойные спекулятивные стратегии: цена приближается к уровню сопротивления и пробивает его резким импульсом. Линию поддержки/сопротивления проводят через несколько точек на графике. Чем больше вершин ложится на уровень, тем сильнее сигнал при его пробое.

Правила открытия сделки на покупку

• На графике формируется линия сопротивления.
• Цена пробивает уровень на 2 пункта.
• Дополнительное подтверждение — большая плотность заявок на покупку в стакане.

Пробойная стратегия лонг.

Правила открытия сделки на продажу

• На графике находим линию поддержки.
• Цена пробивает уровень на 2 пункта.
• Дополнительным подтверждением выступит большая плотность заявок на продажу в стакане.

Пробойная стратегия шорт.

Стоп-лосс выносят на 2 – 3 пункта за уровень, а профит берут на несколько пунктов выше.

Стратегия следования за поводырем

Некоторые ценные бумаги ходят друг за другом с небольшой задержкой. В этом случае один из активов выступает в роли «поводыря», по которому можно заранее определить дальнейшее движение.

В качестве примера парных ценных бумаг можно привести

• Фьючерс на индекс S&P 500, за которым ходит фьючерс на российский РТС.
• Фьючерс на S&P 500, за которым следуют ликвидные акции, составляющие этот индекс.
• Аналогичный принцип действует для фьючерса на РТС и акций российских компаний.

Во всех случаях задержка составляет всего 2 – 3 секунды. За этот короткий интервал скальпер успевает выставить заявку на парный актив и взять несколько пунктов прибыли.

Корреляция S&P 500 и российского индекса РТС на минутном таймфрейме.

Правила открытия сделки

• Актив-поводырь начинает направленное движение на фоне спокойного рынка.
• Дополнительное подтверждение — пробой линии поддержки/сопротивления.
• Еще один подтверждающий сигнал — рост объемов в стакане.
• Как только заметили движение, открываем сделку по зависимому активу в том же направлении.
• Сделка закрывается на прибыли 6 – 10 пунктов, стоп-лосс на уровне 1 – 2 пунктов.

Стратегии интрадей на фондовом рынке

Интрадей — самый популярный способ торговли на фондовом рынке.

Причина в том, что он позволяет получить быстрый результат, но при этом остается наиболее универсальным

• Внутри дня обычно торгуют ликвидные бумаги, но при должном опыте можно обратиться и к менее популярным акциям.
• Надежно работают любые методы технического анализа, за исключением торговли по стакану.
• Если трейдер уже работал на форекс или срочном рынке, его опыт пригодится и на фондовой бирже.

Рассмотрим самые интересные внутридневные стратегии для торговли акциями.

Стратегия торговли на выходе отчетности

Начать обзор стоит со стратегии, которая встречается только на фондовом рынке. Каждый квартал компании публикуют свежую финансовую отчетность, причем дата публикации известна заранее. В день, когда выходит отчетность, волатильность сильно возрастает — и на этом можно неплохо заработать.

Для поиска акций воспользуемся все тем же скринером finviz.

На вкладке «All» установим следующие параметры

• Earnings date — дата публикации отчетности. Торговать будем на открытии биржи, так что нам нужны отчеты, которые еще не успели повлиять на цену. Например, если речь идет о сегодняшнем открытии биржи, то нам подойдут два варианта — «Today before market open» (сегодня до открытия) и «Yesterday after market close» (вчера после закрытия).
• Average volume — средний объем торгов. Акции должны быть ликвидными, так что установим значение «Over 200K» (более 200 тысяч). В целом чем выше эта цифра, тем лучше.
• Country — страна. Выбираем USA (США), так как на других рынках эта стратегия трейдинга работает менее предсказуемо.

Поиск компаний со скорым выходом отчетности с помощью скринера finviz.

Таким способом мы получим список акций, которые с большой вероятностью совершат сильное движение в начале торгового дня. Остается дождаться открытия биржи в 16:30 по Москве.

Правила открытия сделки

• Составляем список акций с помощью finviz.
• Дожидаемся открытия рынка.
• Если по бумаге есть мощный импульс в первые секунды работы биржи, открываем сделку в том же направлении.
• Стоп-лосс ставим на уровне 10 – 15 пунктов, а прибыль фиксируем на 20 – 30 пунктах.

Торговля акциями на выходе отчетности.

Главная опасность стратегии кроется в том, что первый импульс не всегда совпадает с дальнейшим движением цены, но при этом оказывается достаточно мощным. Из-за этого многие трейдеры предпочитают ставить короткий стоп и фиксировать прибыль как можно раньше. Другие, напротив, ставят очень длинный стоп (вплоть до 1% от цены акции) и дожидаются окончания торгового дня. Выбор зависит от конкретного стиля торговли.

Стратегия закрытия гэпа

Гэп — это разрыв между ценой закрытия и открытия акции. Гэп часто возникает в начале торгового дня, когда трейдеры сразу же начинают заключать сделки по более высокой или низкой цене, чем в конце предыдущей сессии. На графике гэп выглядит как две свечи, между которыми образуется пустой промежуток — собственно, это и есть значение слова gap.

Но далеко не всегда такой разрыв оправдан реальными ожиданиями рынка. Если никаких новостей нет, курс вполне может развернуться в обратную сторону и вновь коснется вчерашней цены закрытия. Такую ситуацию на рынке называют заполнением или закрытием гэпа.

Правила открытия сделки

• Гэп в начале торгового дня.
• На 5-минутном графике закрывается свеча, которая перекрывает цену открытия.
• Открываем сделку в том же направлении. Стоп-лосс ставим неподалеку от цены открытия, а прибыль фиксируем на 50% гэпа.

Стратегия закрытия гэпа.

Стратегия «Тройное касание»

На фондовом рынке отлично работает классическая стратегия на отскок от уровня. Для большей надежности будем искать паттерн, при котором цена трижды касается линии поддержки/сопротивления, но не пробивает ее.

Стратегия работает практически на любом таймфрейме, начиная с 5-минутного.

Правила открытия сделки

• Проводим линию поддержки/сопротивления через два экстремума.
• Когда цена в третий раз коснулась уровня, открываем сделку.
• Стоп-лосс выносим на несколько пунктов за дальний экстремум. Профит берем произвольно — например, на 50% от предыдущего движения.

Стратегия тройное касание.

Среднесрочные стратегии на фондовом рынке

Среднесрочная или позиционная торговля — самая спокойная и безопасная.

Многие трейдеры отдают ей предпочтение благодаря целому ряду преимуществ

• Не требует много времени: достаточно раз в день сверяться с рыночными новостями и графиками.
• Наименее чувствительна к комиссиям брокера и биржи, так как сделка приносит большую прибыль.
• Контролировать эмоции в позиционке гораздо легче, чем при торговле интрадей или скальпинге.

С другой стороны, у среднесрочной стратегии есть и существенные недостатки

• Тяжело заработать на падающем рынке, особенно при затяжном кризисе.
• Прибыль нестабильна, так как сделка может длиться месяцами.
• Цена ошибки высока, а протестировать стратегию в короткие сроки практически невозможно.

При всех недостатках среднесрочных стратегий, именно они обычно превращали обычных спекулянтов в настоящих звезд Уолл-Стрит. Ричард Деннис, Джек Швагер и другие знаменитые трейдеры заработали состояние на позиционной торговле. Так что без лишних рассуждений познакомиться с самыми лучшими среднесрочными стратегиями.

Базовая стратегия торговли по тренду

Классическая среднесрочная стратегия базируется на том, что большую часть времени фондовый рынок находится в фазе роста. Задача позиционного трейдера — оседлать растущий тренд в самый подходящий момент, то есть на откате.

Самый отчетливый тренд возникает на дневном таймфрейме. Если хочется сократить время сделки, можно использовать часовой или 4-часовой график: Сигналов будет больше, однако они станут менее надежными.

Для использования стратегии нужно прочертить канал по верхним и нижним экстремумам.

Правила открытия сделки

• Ждем, пока цена в очередной раз вернется к линии тренда.
• Открываем сделку на покупку.
• Профит обычно фиксируют в произвольных пределах.

Торговля акциями по тренду.

Стоп-лосс выносят за линию тренда с небольшим запасом. Однако, существует множество среднесрочных стратегий, которые также строятся на торговле по тренду, но не используют стоп-лосс. Классический пример такого подхода — стратегия усреднения.

Стратегия усреднения

Предположим, что трейдер купил акции на откате по тренду, но цена продолжила дальнейшее падение. В этот момент некоторые торговцы просто закроют убыточную сделку и пойдут искать новые возможности.

Но что если рассматривать падение не как убыток, а как новую торговую возможность? В этом случае трейдер не закроет позицию — напротив, он будет докупать акции по более низкому курсу! Такой подход называют стратегией усреднения, так как она позволяет снизить среднюю цену совокупной позиции.

Стратегия усреднения на фондовом рынке.

Отметим, что торговля по стратегии усреднения граничит с классическим инвестированием. Она построена на том, что стоимость ценной бумаги когда-нибудь вновь пойдет вверх.

В связи с этим нужно четко выполнять несколько ключевых правил

• Использовать усреднение только для надежных и ликвидных бумаг. Можно даже провести фундаментальный анализ компании, чтобы убедиться в ее устойчивости.
• Всегда иметь запас капитала для дальнейшего усреднения.
• Никогда не повышать размер покупки. При усреднении следующая сделка по активу не может быть крупнее, чем предыдущая. Повышение ставки фактически приводит трейдера к стратегии мартингейл, которая гарантированно опустошает депозит.
• Не усредняться с плечом.

Последнее правило желательно выбить золотыми буквами на холсте и повесить в рамку. Торговля с плечом по стратегии усреднения — катастрофическая смесь, последствия которой описаны еще в 1923 году в книге «Воспоминания биржевого спекулянта».

Известный торговец Джесси Ливермор не раз терял весь свой капитал, усредняя позиции с использованием кредитного плеча. Жизнь известного спекулянта закончилась трагически: так и не оправившись после очередного провала, Ливермор застрелился в одном из нью-йоркских отелей.

Стратегия черепах

В 1983 году известные трейдеры Ричард Деннис и Вильям Экхарт поспорили о том, можно ли научить человека прибыльной торговле на бирже. Экхарт считал, что успех зависит только от природного таланта. Деннис же настаивал, что стратегия с четкими правилами принесет прибыль абсолютно любому человеку.

Ричард Деннис, создатель стратегии черепах.

Чтобы доказать свою правоту, Ричард Деннис сформировал группу из 21 добровольца, окрестив ее «командой черепах». По одной из версий, спор между трейдерами возник на черепаховой ферме в Сингапуре, так что название возникло само собой. Впрочем, есть и другая точка зрения: слово могло быть позаимствовано из знаменитой басни Лафонтена, в которой медленная черепаха в итоге обгоняет «талантливого от природы» зайца.

Для своих добровольцев Деннис придумал простую трендовую стратегию. Она предполагала четкие правила входа и выхода из сделки, а также строгую установку стоп-лосса. Более того, трейдер предоставил «черепахам» деньги для торговли из своего кармана. Он был уверен в успехе своего подхода — и не прогадал: участники эксперимента достигли выдающихся результатов, а многие из них продолжили карьеру в качестве управляющих фондами.

Стратегия черепах базируется на следующих правилах

• В эксперименте использовался дневной таймфрейм, но стратегия хорошо работает и на других интервалах, в том числе на коротких.
• Можно открывать сделки как на покупку, так и на продажу.
• Сигналом к покупке служит новый максимум за последние 20 дней, а в долгосрочном варианте — за 55 дней.
• Сигнал к продаже — новый минимум за 20 или 55 дней.
• Прибыль фиксируют, когда формируется новый 10-дневный экстремум в противоположном направлении.
• Стоп-лосс устанавливают так, чтобы убыток составлял 2% от всего капитала в управлении.

Звучит сложновато, так что попробуем сократить этот список.

Прежде всего, добавим на график 3 индикатора Donchian Channels со следующими настройками

1. DC с периодом 10, черные границы канала.
2. DC с периодом 20, синие границы.
3. DC с периодом 55, красные границы.

Для всех индикаторов уберем фон и базовую линию — они будут только мешать.

Настройка индикатора Donchian Channels для стратегии черепах.

После этого начинаем отслеживать пересечения графика с синими и красными линиями, то есть с 20-дневным и 55-дневным каналом. Это и будут те самые минимумы и максимумы, которыми пользовались черепахи.

Важно: до тех пор, пока трейдер не закрыл текущую сделку, открывать новые позиции нельзя.

Как заключать сделки на покупку

• Открываем сделку, если цена коснулась верхней границы синего или красного канала.
• Фиксируем профит, когда цена возвращается к нижней границе черного канала (10-дневный экстремум).

Стратегия черепах лонг.

Как заключать сделки на продажу

• Открываем сделку, если цена коснулась нижней границы синего или красного канала.
• Профит фиксируем при касании верхней черной линии.

Стратегия черепах шорт.

Еще раз напомним о стоп-лоссе: его устанавливают так, чтобы риск на сделку составлял 2%.

Арбитражная стратегия на фондовом рынке

Арбитраж — это взаимосвязанные операции с одним и тем же активом, либо с двумя активами одинаковой природы. Арбитражные стратегии позволяют получать небольшую прибыль при нулевом или очень маленьком риске.

Классический арбитраж на фондовом рынке предполагает работу с одной и той же акцией на двух разных биржах. Бумаги некоторых компаний одновременно торгуются в нескольких странах. Иногда возникают аномалии, при которых курсы одной и той же акции на разных биржах сильно расходятся.

Например, на скриншоте показано расхождение между бумагами «Магнита» на Московской и Лондонской биржах. Строго говоря, в Лондоне торгуются депозитарные расписки на акции, но в данном примере это ни на что не влияет.

Корреляция акций АО «Магнит» на Московской и Лондонской биржах.

При значительном расхождении можно воспользоваться арбитражной стратегией

• Купить акции там, где они продаются дешевле.
• Одновременно с этим продать акции на другой бирже, где они торгуются дороже.
• Отдать первому брокеру приказ на перевод акций.
• Позиции закроются, а трейдер получит безрисковую прибыль.

Проблема в том, что за перевод акций от одного брокера к другому придется заплатить большую комиссию. Из-за этого российские трейдеры почти не используют классический фондовый арбитраж.

Другие арбитражные стратегии построены на использовании фьючерсов, рассказ о которых выходит за рамки этой статьи. Кроме того, в реальности арбитраж уже давно стал предметом высокочастотной торговли, при которой роботы заключают тысячи сделок ежедневно. В итоге арбитражная торговля стала уделом инвестиционных фондов со стабильной доходностью. Для частного инвестора арбитраж уже не представляет особого интереса.

Программы и сервисы для тестирования стратегий

Ручное тестирование стратегии — занятие утомительное. Существуют программы, позволяющие автоматизировать тестирование на исторических данных. Стратегия программируется с помощью встроенного языка, то есть пользователь фактически создает торгового робота.

Таким образом, для автоматизации тестирования пользователю придется

• Купить программу для тестирования или найти бесплатный сервис. К сожалению, почти все варианты для работы с акциями рано или поздно потребуют денег.
• Составить строгое формальное описание стратегии. Придется выработать математически точные критерии покупки и продажи, которые можно описать языком блок-схем. Отметим, что это возможно далеко не для любой стратегии.
• Описать стратегию с помощью встроенного языка программирования. Можно сделать это самостоятельно или заказать программисту. Последняя опция потребует солидных вложений — от пары сотен до нескольких тысяч долларов.

Очевидно, что при столь высоком пороге вхождения большинство трейдеров предпочитает тестировать стратегии вручную. Тем не менее, при достаточном усердии или большой финансовой подушке программы-тестеры могут принести немалую пользу. Кратко остановимся на самом популярном ПО для тестирования стратегий.

TradingView

Тестер стратегий TradingView.

Самый демократичный сервис для тестирования стратегий. Ранее мы уже рассматривали TradingView в качестве скринера акций, но на самом деле это целый портал для трейдеров с огромным арсеналом инструментов.

Встроенный тестер стратегий позволяет создавать скрипты на языке Pine. Подробное описание языка размещено на сайте TradingView.

Тестирование стратегий доступно даже на бесплатном тарифе. Чтобы начать работу с тестером, нужно просто зарегистрироваться на сайте.

StockSharp Designer

Тестер стратегий StockSharp Designer.

S#.Designer — программа для тестирования стратегий, в которой ничего не нужно программировать. Сценарии можно создавать в графическом режиме, простым перетаскиванием элементов блок-схемы. Готовые блоки предусматривают типовые сценарии работы с графиком и индикаторами — отслеживание пересечений кривых, указание диапазона значений и другие функции.

Правда, в графическом режиме можно реализовать далеко не любой сценарий. Если возможностей блок-схемы не хватает, придется перейти к программному коду на языке C#.

Воспользоваться программой можно бесплатно, сразу после регистрации на сайте StockSharp.

Portfolio Builder от Interactive Brokers

Цена: бесплатно для клиентов Interactive Brokers.

Тестер стратегий Portfolio Builder от Interactive Brokers.

Portfolio Builder — автоматизированный сервис для создания портфелей акций. Он ориентирован не на трейдеров, а на инвесторов, которые выбирают ценные бумаги по фундаментальным параметрам.

Фактически Portfolio Builder совмещает функции скринера и тестера. Сначала пользователь отбирает акции на основе мультипликаторов и данных отчетности. Когда портфель составлен, программа автоматически подсчитывает результат инвестирования за выбранный период. На выходе получается наглядная презентация с цифрами и графиками.

Воспользоваться сервисом могут только клиенты Interactive Brokers.

Заключение

В этой статье мы постарались раскрыть все разнообразие стратегий, доступных трейдерам и инвесторам при работе с акциями. При этом каждая тема, вынесенная в отдельный заголовок, без преувеличения потянет на целую книгу. В тексте представлено лишь базовое описание стратегий, которое показывает возможные пути развития трейдера на фондовом рынке.

Прежде чем делать первые шаги, советуем определить рыночную нишу, которая вам по-настоящему интересна

• если хочется обеспечить себе пассивный доход, стоит глубже изучить тему инвестиций;
• если нужен стабильный заработок на бирже, изучайте краткосрочные спекуляции;
• тем, кто не хочет углубляться в чтение финансовых отчетов, но и не желает постоянно сидеть перед монитором, лучше обратить внимание на позиционную торговлю.

Не забывайте, что быстрого заработка на бирже не бывает. Какую бы стратегию вы ни выбрали, она потребует холодного расчета, трезвого отношения к деньгам и четкого следования намеченному плану. Только так можно добиться успеха на фондовом рынке.

Основы фундаментального анализа фондового рынка

Фондовый рынок представляет собой совокупность его участников, осуществляющих эмиссию, покупку и продажу ценных бумаг. К участникам рынка относятся инвестиционные фонды, брокерские компании, банки, самостоятельные трейдеры. Каждый из участников рынка формирует собственные стратегии торговли на нем.

Одной из разновидностей таких стратегий является краткосрочная торговля в середине торговой сессии. Она формируется на основе сочетания технического и фундаментального анализа. Поскольку фондовый рынок характеризуется взаимоотношениями и психологией его участников, то его процессы могут иметь непредсказуемый характер, технический анализ помогает выявить основные закономерности движения цены акции, определить точки открытия, увеличения и покрытия позиций.

Фундаментальный анализ призван выявить основные макроэкономические тенденции на рынке, определить экономическое состояние компании, выявить основные секторы экономики, что имеют перспективы развития, сформировать и сбалансировать портфель акций инвестора.

Следовательно каждый участник фондового рынка нуждается в умениях и навыках фундаментального и технического анализа с целью формирования эффективной стратегии краткосрочной торговли.

В этой статье рассмотрим основы применения фундаментального анализа при работе на фондовом рынке.

Что такое фундаментальный анализ?

Фундаментальный анализ изучает движение цен под влиянием макроэкономических факторов. Школа фундаментального анализа рынка возникла с развитием прикладной экономической науки. За свою основу она взяла знания о макроэкономической жизни общества и ее влиянии на динамику цен конкретных товаров.

Также фундаментальный анализ учитывает не только макроэкономические факторы, но и микроэкономические факторы конкретного предприятия, что является необходимым для формирования краткосрочной стратегии торговли.

Главной целью фундаментального анализа является определение истинной, справедливой цены исследуемого товара. Сравнивая полученную оценку с текущим состоянием рынка, делается вывод — переоценен или недооценен этот товар.

С помощью фундаментального анализа может быть сформирован портфель акций инвестора. Обычно, в него входят акции, недооцененные рынком. Смысл в том, что в ближайшее время цена исследуемого товара может быть переоценена, что приведет к появлению дополнительного спроса и, соответственно и росту цены до ее справедливого значения.

Основой фундаментального анализа является изучение всех факторов макроэкономической жизни общества, существенно влияющие на динамику цен основных базовых товаров, ценных бумаг и валюты. Фундаментальный анализ должен предусмотреть основные направления динамики изменения рыночной цены, или, как еще называют это явление финансовые аналитики, — тренда.

Тренды имеют лишь два направления движения, или вверх, что свидетельствует о росте цены акции и повышение спроса на нее, или вниз, что свидетельствует о падение ее цены и росте предложения соответственно.

Так что же такое фундаментальный анализ? В первую очередь, — это интерпретация, оценка и прогноз динамики основных экономических показателей, макро — и микроэкономических.

Фундаментальный анализ используется инвесторами, рассчитывающими на реализацию долгосрочных стратегий, зарабатывая на многолетних тенденциях. Цель такого подхода — «оседлать» тренд, пусть даже не в самом начале его возникновения, и «проехаться» на нем до самого конца.

В этом и заключается основная специфика и различие фундаментального и технического анализа. Фундаментальный анализ нацелен на долгосрочную торговлю, и частично на средний срок. Технический анализ нацелен на краткосрочную торговлю, и частично на средний срок. В зависимости от того, на какой срок разрабатывается стратегия, будет использоваться в большей степени или фундаментальный или технический анализ. Но фундаментальный анализ также
используется спекулянтами и при краткосрочной торговле.

Опытные спекулянты также используют фундаментальный анализ, реагируя на новости фундаментального характера.

Основные группы новостей, используемы аналитиками — приверженцами фундаментального анализа

объявления макроэкономических индикаторов, отображающих состояние экономики страны, например публикация отчета Non farm payroll

исследования аналитиков ведущих инвестиционных компаний или аналитических бюро, таких, как компании Merrill Lynch, Morgan Stanley Dean Writer и Goldman Sachs (исследования могут касаться стран, отраслей, товарных рынков и конкретных компаний);

корпоративные новости от акционерных компаний;

Реакция рынков на такие события кратковременна и крайне редко формирует тренд, разве что не попадает в нужное место в нужное время. Фундаментальные факторы появляются в новостях, публикуемых информационными агентствами и органами государственной статистики. Последние публикуют данные о состоянии экономики страны, а о дате и времеми такого объявления сообщают заранее. Такие новости являются ожидаемыми, и рынок, как правило, готовится к ним заблаговременно.

Особенности фундаментального анализа фондового рынка

Первой особенностью фундаментального анализа фондового рынка — является анализ передовых экономических индексов США.

Основные индексы, которые необходимо учитывать при анализе фондового рынка

1. Индекс Доу-Джонса

Самым известным среди экономических индексов США является индекс Доу-Джонса. Его особенностью является то, что он отражает состояние экономики Соединенных Штатов.

Промышленный индекс Доу-Джонса включает в себя 30 основных передовых промышленных компаний США, являющихся стратегически важными для экономики этой страны. Индекс Доу-Джонса-это один из индексов, отражающий ситуацию на рынке в целом.

Двадцать первых компаний индекса Доу-Джонса

№	Тикер	Название предприятия	Сектор экономики	рыночная капитализация	(P/E)
1	AAPL	Apple Inc.	Electronic Equipment	904.06B	17.30
2	MSFT	Microsoft Corporation	Business Software & Services	719.46B	28.69
3	JPM	JPMorgan Chase & Co.	Money Center Banks	399.61B	16.74
4	JNJ	Johnson & Johnson	Drug Manufacturers — Major	355.88B	23.91
5	XOM	Exxon Mobil Corporation	Major Integrated Oil & Gas	325.52B	23.58
6	V	Visa Inc.	Credit Services	274.23B	47.80
7	WMT	Walmart Inc.	Discount, Variety Stores	267.49B	28.10
8	INTC	Intel Corporation	Semiconductor — Broad Line	232.98B	15.89
9	UNH	UnitedHealth Group Incorporated	Health Care Plans	220.27B	24.05
10	CSCO	Cisco Systems, Inc.	Networking & Communication Devices	218.79B	—
11	CVX	Chevron Corporation	Major Integrated Oil & Gas	215.68B	29.92
12	PFE	Pfizer Inc.	Drug Manufacturers — Major	215.42B	20.64
13	HD	The Home Depot, Inc.	Home Improvement Stores	213.63B	24.57
14	BA	The Boeing Company	Aerospace/Defense Products & Services	210.61B	30.08
15	PG	The Procter & Gamble Company	Personal Products	203.45B	20.41
16	VZ	Verizon Communications Inc.	Telecom Services — Domestic	199.08B	14.97
17	KO	The Coca-Cola Company	Beverages — Soft Drinks	185.76B	39.83
18	DWDP	DowDuPont Inc.	Chemicals — Major Diversified	163.02B	82.24
19	DIS	The Walt Disney Company	Entertainment — Diversified	154.86B	17.85
20	MRK	Merck & Co., Inc.	Drug Manufacturers — Major	147.70B	29.89

Рост индекса Доу-Джонса говорит об увеличении деловой активности и инвестиций; свидетельствует об росте спроса со стороны инвесторов спроса на американские акции. То есть многие уверены, что акции будут расти, и поэтому покупают их. Таким образом, рост индекса говорит об ожидании роста прибыли компаний; ожидании укрепления мировой экономики и экономики США. Если мы видим падение Доу Джонса, то значит — инвесторы не хотят покупать акции и стоит ждать снижение прибыли компаний, ухудшение состояния экономики и т.п.

2. Standard & Poor’s Composite 500 (S&P 500)

Совокупный индекс акций 500 передовых компаний-Standard & Poor’SComposite 500 (S&P 500) – представляет собой более совершенную версию промышленного индекса Доу-Джонса. Индекс S & P 500 имеет два важных преимущества по сравнению с индексом DJIA:

Во-первых, у него значительно более широкая база – 500 корпораций.

Во-вторых, это индекс, взвешенный по рыночной стоимости (market value-weighted index).

Индекс S&P 500 рассчитывается определением совокупной рыночной стоимости 500 фирм, входящих в этот индекс, и совокупной рыночной стоимости этих же фирм в предыдущий торговый день. Процентное повышение совокупной рыночной стоимости в сравнению с предыдущим днем представляет повышение индекса S&P 500.

Ставка доходности индекса S&P 500 равна ставке доходности инвестора, который владеет портфелем акций всех 500 фирм, входящих в этот индекс (пропорционально их рыночной стоимости). Но следует учитывать, что такой индекс не отражает денежных дивидендов, выплачиваемых этими корпорациями.

Особенностью обоих видов индексов (Доу Джонса и S&P 500) в том, что они отражают доходность простых портфельных стратегий. Если сформировать портфель из акций каждой компании, представленной в расчете индекса S & P 500, в объемах, пропорциональным их долям в нем, то динамика индекса будет идеально отражать доходность от прироста капитала для соответствующего портфеля.

Аналогично индекс DJIA отображает доходность от прироста капитала портфеля, состоящего из такого же набора акций, свойственный индексу

Индекс S&P500 оказывает значительное влияние на динамику фондового рынка США в целом. Поскольку в его состав входят 500 крупнейших по рыночной капитализации компаний, торгующихся на американских фондовых рынках. Исследование этого индекса дает возможность оценить ситуацию на фондовом рынке в целом, в какой фазе он находится.

Всегда следует оценивать этот индекс, в котором состоянии он находится, исследуя любую компанию на рынке, особенно, если эта компания входит в этот индекс, ведь его движение влечет за собой движение всего рынка. Соответственно, если S & 500 падает, то вместе с ним будут падать большинство других компаний, торгующихся на рынке. Если растет — то наоборот.

В наши дни инвесторы могут покупать акции совместных фондов, портфели которых содержат акции в объемах, пропорциональных их «представительству» в индексе SP500, а также других индексах акций. Эти индексные фонды (index funds) обеспечивают доходность, равную доходности конкретного индекса, и реализуют таким образом для держателей акций пассивную инвестиционную стратегию.

Двадцать первых компаний по капитализации индекса S P500

№	Тикер	Название предприятия	Сектор экономики	Рыночная капитализация	(P/E)
1	AAPL	Apple Inc.	Electronic Equipment	904.06B	17.30
2	GOOGL	Alphabet Inc.	Internet Information Providers	751.18B	34.10
3	GOOG	Alphabet Inc.	Internet Information Providers	742.83B	60.62
4	AMZN	Amazon.com, Inc.	Catalog & Mail Order Houses	734.24B	332.88
5	MSFT	Microsoft Corporation	Business Software & Services	719.46B	28.69
6	FB	Facebook, Inc.	Internet Information Providers	522.05B	29.28
7	BRK-B	Berkshire Hathaway Inc.	Property & Casualty Insurance	501.39B	26.85
8	JPM	JPMorgan Chase & Co.	Money Center Banks	399.61B	16.74
9	JNJ	Johnson & Johnson	Drug Manufacturers — Major	355.88B	23.91
10	BAC	Bank of America Corporation	Money Center Banks	336.48B	18.65
11	XOM	Exxon Mobil Corporation	Major Integrated Oil & Gas	325.52B	23.58
12	WFC	Wells Fargo & Company	Money Center Banks	283.09B	16.69
13	V	Visa Inc.	Credit Services	274.23B	47.80
14	WMT	Walmart Inc.	Discount, Variety Stores	267.49B	28.10
15	INTC	Intel Corporation	Semiconductor — Broad Line	232.98B	15.89
16	T	AT&T Inc.	Telecom Services — Domestic	226.22B	24.70
17	UNH	UnitedHealth Group Incorporated	Health Care Plans	220.27B	24.05
18	CSCO	Cisco Systems, Inc.	Networking & Communication Devices	218.79B	—
19	CVX	Chevron Corporation	Major Integrated Oil & Gas	215.68B	29.92
20	PFE	Pfizer Inc.	Drug Manufacturers — Major	215.42B	20.64

3. NASDAQ 100 composite index

NASDAQ 100 composite index-включает в себя 100 первых по рыночной капитализацией компаний, торгующихся на высокотехнологичной бирже NASDAQ, и
отражает тенденцию высокотехнологичного сектора.

Пятнадцать самых известных компаний NASDAQ100

№	Тикер	Название предприятия
1	AAPL	Apple Inc
2	ADBE	Adobe Systems Inc
3	AKAM	Akamai Technologies Inc
4	AMGN	Amgen Inc
5	AMZN	Amazon.com Inc
6	ATVI	Activision Blizzard Inc
7	CSCO	Cisco Systems Inc
8	COST	Costco Wholesale Corp
9	DISCA	Discovery Communications Inc
10	EA	Electronic Arts
11	EBAY	eBay Inc
12	ESRX	Express Scripts Holding Co
13	FB	Facebook
14	FOX	Twenty-First Century Fox Inc
15	GOOGL	Alphabet Class A

Финансовые показатели в фундаментальном анализе

Центральная часть фундаментального анализа-изучение производственной и финансовой ситуации на предприятии-эмитенте. Анализ отчетности и расчет финансовых коэффициентов позволяют определить финансовое состояние предприятия, его экономический потенциал.

Среди финансовых показателей выделяют следующие:

показатели платежеспособности (ликвидности) – дают представление о способности предприятия осуществлять текущие расчеты и оплачивать краткосрочные обязательства (коэффициент абсолютной ликвидности, промежуточный коэффициент покрытия, общий коэффициент покрытия);

показатели финансовой устойчивости — показывают уровень привлечения заемного капитала и способности предприятия обслуживать этот долг (коэффициент собственности (независимости), удельный вес заемных средств, удельный вес дебиторской задолженности в стоимости имущества, удельный вес собственных и долгосрочных заемных средств);

показатели деловой активности отражают то, насколько эффективно используются средства предприятия (коэффициенты оборачиваемости запасов, оборачиваемости собственных средств, общий коэффициент оборачиваемости);

показатели рентабельности-характеризуют доходность предприятия (коэффициенты рентабельности имущества, рентабельности собственных средств, рентабельности производственных фондов, рентабельности долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений, рентабельности собственных и заемных средств, коэффициент продаж).

Экономическое состояние предприятия определяется на основе показателей рентабельности, деловой активности, ликвидности и финансовой устойчивости, эти показатели дают основание для принятия решения, стоит ли вкладывать средства в предприятие. Ведь для осуществления инвестирования необходимо понимать, во что инвестируются деньги, как они будут возвращаться, каков риск того, что деньги будут потеряны.

Рассмотрим некоторые из них.

ROI (Return On Investment) — показатель рентабельности инвестированного в бизнес капитала. Показывает, насколько хорошо предприятие использует инвестированные обществом деньги для получения прибыли. Существует несколько формул для оценки показателя ROI, но в общем виде он определяется как соотношение «чистой» операционной прибыли NOPAT (Net Operating Profit After Tax) к перманентному капиталу (ПК).

Показатель экономической добавленной стоимости субъекта общественного интереса EVA (Economic Value Added) позволяет проводить оценку текущих и будущих перспектив развития предприятий. Экономическое содержание данного показателя заключается в определении того, на сколько сумма чистой операционной прибыли NOPAT превышает стоимость перманентного капитала, который задействован и «оплачен» для получение этой прибыли.

WACC (Weight Average Cost of Capital), что делает возможным определение средневзвешенной » цены платных финансовых ресурсов общества (собственного капитала и займов), использованных для финансирование активов предприятия. Этот показатель рассчитывается в процентах и показывает уровень финансовых затрат на поддержание экономического потенциала предприятия.

Основной целью инвестора является получение максимальной прибыли на инвестированный капитал. Поэтому возникает объективная необходимость дополнить систему индикаторов эффективности хозяйственной деятельности показателями, которые показывают инвестиционную привлекательность акционерного общества, показывающая уровень доверия к нему со стороны потенциальных инвесторов, кредиторов и покупателей продукции.

Такими показателями выступают следующие:

Прибыль (доход) на одну акцию (англ. Earnings per share, EPS) –

определяется делением прибыли, используемой на выплату дивидендов по простым акциям на количество простых акций, находящихся в обращении. Именно этот показатель в значительной степени влияет на рыночную цену акций. Рост данного показателя свидетельствует о повышении инвестиционной привлекательности акционерного общества;

Коэффициент дивидендной доходности акции (англ. dividend yield) –

рассчитывается делением дивиденда, который выплачивается по акции на ее цену. Он характеризует процент отдачи на акционерный капитал. Низкое значение данного показателя может свидетельствовать как о небольшой доходности хозяйственной деятельности, так и о значительном проценте реинвестирования полученной прибыли в деятельность акционерного общества;

Коэффициент дивидендного выхода (англ. dividend payout)

• рассчитывается путем отношения дивиденда на одну акцию к прибыли на одну акцию (EPS). Данный показатель определяет долю чистой прибыли, выплачиваемой акционерам в виде дивидендов. Он тесно связан с коэффициентом реинвестирования прибыли, который показывает, какую долю чистой прибыли акционерное общество реинвестирует в хозяйственную деятельность. Суммарно коэффициент дивидендного выхода и коэффициент реинвестирование прибыли равны единице;

Коэффициент дивидендного покрытия (англ. dividend cover, DC)

• – это соотношение между прибылью на одну акцию EPS и дивидендом, что по ней выплачивается. Рост данного показателя свидетельствует о росте возможностей акционерного общества по выплате дивидендов;

Коэффициент Тобина (или q-ratio)

• характеризует инвестиционную привлекательность фирмы. Рассчитывается двумя способами. Согласно первому способу коэффициент рассчитывается отношением рыночной капитализации акционерного общества к чистым активам по рыночной цене. Согласно второму способу коэффициент Тобина – это отношение рыночной цены акций и облигаций акционерного общества к восстановительной стоимости его активов;

Коэффициент цена/доход (англ. Price/earning ratio, P/E)

• – рассчитывается отношением текущей рыночной цены простой акции к прибыли от одной акции. Данный коэффициент показывает сколько готовы инвесторы заплатить за одну денежную единицу прибыли, полученной на акцию. Рост данного коэффициента означает, что инвесторы ожидают более быстрого по сравнению с другими компаниями роста доходности;

Рыночная капитализация акционерного общества (англ. market capitalization, МС)

• – показатель, который рассчитывается умножением количества простых акций, находящихся в обращении на рыночную цену одной акции

Модель Дюпона

Для расчета рентабельности предприятия также можно воспользоваться моделью Дюпона. Модель Дюпона представляет собой факторный анализ рентабельности, впервые этот метод был использован компанией «DuPont» в начале 20-го век.

Двухфакторная модель Дюпона состоит из двух факторов: коэффициента оборачиваемости активов и коэффициента рентабельности продаж и имеет следующий вид:

ROA-коэффициент рентабельности активов

ROS-коэффициент рентабельности продаж

Koa-коэффициент оборачиваемости активов

Двухфакторная модель Дюпона позволяет оценить вклад системы продаж и степени интенсивности использования активов в формирование рентабельности компании. Но также за основной критерий рентабельности может использоваться коэффициент рентабельности собственного капитала, тогда формула будет иметь следующий вид:

ROE-рентабельность собственного капитала

ROA-коэффициент рентабельности активов

Примеры стратегий краткосрочной торговли на фондовом рынке с использованием анализа некоторых фундаментальных факторов

Для формирования успешной стратегии торговли на фондовом рынке необходимо уметь определять самые главные факторы влияния для каждой из ситуаций на рынке. То есть уметь читать сигналы технического анализа и умело сочетать их с фундаментальным анализом. Кроме того надо давать верную интерпретацию новостям и экономическим показателям компании в соответствии с ее сектором экономики, виде деятельности, специфики функционирования и технического графика.

Самый первый фактор, на который нужно обращать внимание при оценке компании – это рыночная капитализация компании. Фактически она определяет то, как рынок оценивает данную компанию, на сколько она важна для него и для экономики в целом. На этот фактор обращают внимание, поскольку капитализация компаний сильно градуируется, от нескольких миллионов до сотен миллиардов. Согласно капитализации меняется тенденция движения акции в целом.

Компании с малой капитализацией, как правило, имеют незначительное количество акций на рынке и небольшие объемы торгов (хотя относительно объемов, то не всегда). Такая ситуация приводит к чрезмерной сложности таких акций в середине торговой сессии. Во-первых, такие акции имеют спред. Спред-это разница между ценой покупателя и ценой продавца. Для краткосрочной торговли он является отрицательным явлением, поскольку значительно увеличивает допустимые риски и в большинстве случаев создает более сложные точки входа и выхода из позиции, то есть отпадает возможность купли или продажи акции по лучшей цене.

Во-вторых, такие акции не имеют значительных объемов, что делает их уровни менее заметными, а волатильность такой акции, в большинстве случаев, слишком высока, что делает невозможным использование классического технического анализа. Он просто не работает.

Акции, имеющие среднюю капитализацию, обычно, характеризуются различными объемами торгов, если спреды и имеющиеся, то они имеют незначительное отклонения, поэтому такие акции имеют смысл быть рассмотренными для создания стратегий краткосрочной торговли на фондовом рынке.

Акции с большой капитализацией бывают двух видов:

В первую группу можно отнести компании, имеющие средние объемы торгов (AAPL, MSFT, BABA), средние объемы по отношению к их капитализации. Такие акции являются лучшими для создание стратегии краткосрочной торговли, поскольку они имеют достаточно высокую волатильность, большие объемы торгов, что способствует отсутствию спредов, оптимальны риски и устойчивое соотношение рисков к прибыли. Цена таких акций, обычно, достаточно высокая.

Вторая группа компаний с большой рыночной капитализацией характеризуется незначительной ценой акций, но большим количеством выпущенных акций на фондовом рынка, к ним можно отнести Bank of America Corporation (BAC), Sprint Corporation (s). Соответственно такие акции имеют высокие объемы торгов каждый день, но волатильность таких акций очень низкая. Поэтому реализация стратегий внутри дня для таких акций может осуществляться только при высоких объемах позиции, что значительно увеличивает риск на 1 цент и прибыль соответственно.

Рассмотрим пример.

На рынке 12.03.2018 г. как раз прозвучала новость о M&A. Поставщик лазерного и оптического волокна Lumentum Holdings заявил, что планирует приобрести Oclaro (OCLR) за 1,8 млрд. дол. США наличными и акциями, для расширения своего портфолио лазерных предложений. Цена предложения составляет 9,99 дол. США за акцию по премии 27,3% относительно цены закрытия по 7,85 долл. США за акцию

Как видно из графика, акция открылась значительно выше цены закрытия и тем самым сформировала гэп (gap). Gap – это разрыв между ценой закрытия прошлой сессии и ценой открытия нынешней сессии.

Гэпы бывают: Gap up и Gap down. Gap up – это гэп на рост цены, как изображено на рисунке. Gap down-это наоборот, гэп на падение цены. Чем больше величина гэпа, тем более интересная ситуация для рассмотрения и формирования стратегии краткосрочной торговли в середине дня на рынке.

В данном случае наблюдается «гэп ап», а цена акций компании за день выросла на 27,52% при премии в 27,3%, то есть рынок оценивает данную сделку положительно. Также на графике видны объемы, которые в разы превышают любые объемы, начиная с июня 2018 года. 12.03.2018 г. является крупнейшим по объемам днем с этого времени. Для более лучшего понимания ситуации следует рассмотреть фундаментальные показатели компании:

Index	Shs Outstand	167.27M	Perf Week	5.94%
Market Cap	1.31B	Shs Float	166.16M	Perf Month	17.34%
Income	139.50 M	Short Float	15.57%	Perf Quarter	14.26%
Sales	606.50 M	Short Ratio	5.56	Perf Half Y	-4.38%
Book/sh	3.35	Target Price	7.93	Perf Year	-14.95%
Cash/sh	1.73	52W Range	5.61 — 10.93	Perf YTD	16.47%
Dividend	—	52W High	-8.42%	Beta	0.95
Dividend %	—	52W Low	78.43%	ATR	0.31
Employees	1876	RSI (14)	86.47	Volatility	3.44% 4.01%
Optionable	Yes	Rel Volume	17.21	Prev Close	7.85
Shortable	Yes	Avg Volume	4.65M	Price	10.01
Recom	2.10	Volume	80,036,9 95	Change	27.52%

Сегодня цена акций компании выросла на 2,16 долл. США в целом при ATR в 31 цент, что значительно превышает средний показатель. Рыночная капитализация компании (Market Cap) составляет 1,31 миллиарда, при цене сделки 1,8 миллиардов.

Общее количество акций компании (Shs Outstand) составляет 167,27 миллионов, среди которых (Shs Float) 166,16 миллионов торгуется непосредственно на фондовом рынке.

А показатель Short Ratio составляет 15,57%, но это значение демонстрирует ситуацию в компании к гэп ап, то есть сейчас этот показатель значительно ниже, ведь игроки на рынке с шортовыми позициями покрывают свои позиции в течение дня, о чем свидетельствует наличие большего процента роста, чем предложенная премия. Это связано с тем, что при покрытии шортовых позиций, игрок на рынке вынужден покупать акций, тем самым создавая более спрос и стимулируя рост цены акции.

«Short ratio» демонстрирует за сколько времени участники рынка, имеющие свои позиции в шортах, смогут их покрыть, при ситуации, что все они примут решение покрыть все свои позиции одновременно.

Средний объем в день(Avg Volume) составляет 4,65 миллиона, но в сегодняшний день (Volume) проторговалось 80036995 акций, что в 17,21 раз превышает среднее значение. То есть Relative Volume демонстрирует ажиотаж на данную акцию относительно объемов, что делает ее непосредственно в центре внимания для исследования.

Еще один пример фундаментальной стратегии, основанной на публикации отчетов о деятельности компании:

Каждый квартал открытые акционерные общества обнародуют отчеты по их деятельности за последние 3 месяца. На основе этих отчетов инвесторы пересматривают свои портфели, сверяющие личные прогнозные данные с обнародованным результатом и аналитическими ожиданиями компаний, занимающихся независимым анализом акционерных обществ на фондовом рынке. Согласно полученных результатов они принимают решение относительно компании, не менять позицию, или увеличивать, уменьшать или же покрывать ее вообще. Интересным днем для исследование является именно тот день когда отчитывается компания, соответственно, первая реакция на ее отчет.

http://livetouring.org/fundamentalnyj-analiz-akcij/
http://iamforextrader.ru/strategii-torgovli-i-investirovaniya-na-fondovom-rynke/
http://forex-method.ru/osnovy-fundamentalnogo-analiza-fondovogo-rynka