Оглавление

Показатели эффективности и привлекательности инвестиционных проектов

Эффективность инвестиций оценивается довольно большим количеством показателей. Их используют специалисты — аналитики инвестиционных процессов. Для инвесторов обычно достаточно несколько из них, чтобы принять решение об инвестировании. Ниже приводим этот необходимый перечень.

Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов:

чистая приведенная стоимость проекта (NPV);
индекс доходности (PI);
внутренняя норма доходности (IRR, %);
модифицированная внутренняя ставка доходности (MIRR, %);
срок окупаемости первоначальных инвестиций (РР);
период окупаемости первоначальных инвестиций, рассчитанный с учетом дисконтирования денежных потоков (DPP);
коэффициент рентабельности инвестиций (ARR).

Группа этих показателей иногда дополняется показателями, характеризующими денежные потоки в процессе инвестирования – денежные поступления (Чистые денежные поступления NV) и денежные оттоки (Максимальный денежный отток Cash Outflow).

Чистая приведенная стоимость проекта

Поскольку главная цель большинства инвестиций является получение от них максимального дохода показателем, отражающим это стремление инвесторов, является чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта.

Данный показатель дает инвестору информацию о том, какую абсолютную величину денег он получит за весь жизненный цикл инвестиционного проекта.

Для его расчета необходимо знать характер денежных потоков, который вызовут инвестиции, и как они будут меняться во времени.

На графике ниже мы видим, как изменяется общий денежный поток. Первая фаза инвестиций, обозначена на графике как «Предпроизводственный период», может рассматриваться как единовременное вложение, если оно производится в течение одного года. А может как процесс во времени от года и более. В этом случае расчет чистой приведенной стоимости инвестиций должен учитывать изменяющуюся стоимость вложений в инвестиционный проект, то есть рассчитываться с дисконтированием по ставке дисконтирования r, которая определяется исходя из выбираемых инвестором критериев. Основными критериями при выборе дисконтной ставки могут быть названы:

cтоимость капитала инвестируемого объекта;
кредитная ставка банков в финансовом окружении;
среднеотраслевая доходность капитала для инвестируемого объекта;
доходность финансовых инструментов на фондовом рынке;
внутренняя норма доходности.

Денежные притоки на инвестируемый объект в виде денежных поступлений NV рассчитываются так:

CIt – инвестиции за весь жизненный цикл проекта;
CFt – денежные поступления за весь жизненный цикл проекта;
n – жизненный цикл инвестиций.

Здесь денежные поступления за весь инвестиционный цикл не включают в себя денежные потоки от операционной деятельности и финансовой деятельностью Они учитываются в процессе реализации инвестиционного процесса.

Для расчетов чистой приведенной стоимости денежные потоки подвергаются дисконтированию по ставке r.

Расчет чистой приведенной стоимости проекта на предварительной стадии инвестирования осуществляется по формуле:

ICt – приток инвестиций в период от i=0 до T;
CFt – денежный поток от инвестиций в t–год;
n – длительность жизненного цикла инвестиций;
r – норма дисконтирования.

Если вложения делаются одномоментно, то формула приобретает вид:

где ICo – первоначальные инвестиции.

Для упрощения расчетов NPV частное от деления

именуют коэффициентом дисконтирования и, их значения, при различных r, сводят в специальные таблицы, где можно легко определить необходимый коэффициент под заданные условия. Эти табулированные значения легко найти в интернете.

Показатель на предварительной стадии инвестирования:

служит критерием целесообразности вложений в данный инвестируемый объект,
оценочным показателем при выборе вариантов;
абсолютным показателем будущей доходности инвестиций.

Одновременно показатель при равенстве его 0, показывает предельный уровень доходности по нижней границе, отраженной выбранной нормой дисконтирования r. Если , они не окупаются, а при , инвестиции принесут инвестору увеличение его капитала. Очевидно, что выбор нормы дисконтирования влияет на конечный результат при решении об инвестициях.

Чем выше эффективность действующего капитала, в который направляются инвестиции, тем меньше будет прирост капитала при прочих равных условиях. Иными словами, в высокоэффективное производство целесообразно делать высокоэффективные инвестиционные проекты.

1 инвестиционный объект со стоимостью капитала на уровне 25%;
2 инвестиционный объект на уровне 15%;
Срок жизни инвестиций – 3 года;
Размер первоначальных инвестиций 60 млн. рублей;
Среднеотраслевая доходность предприятий данной отрасли 14%.

Поступления дохода от инвестиций:

Для 1 объекта: 1 год – 27 млн.рублей; 2 год – 33 млн. рублей; 3 год 35 млн. рублей.
Для 2 объекта: 1 год – 27 млн.рублей; 2 год – 33 млн. рублей; 3 год 35 млн. рублей.

Для 1 объекта норма дисконтирования в 14% неприемлема, так как инвестиционный проект снизит стоимость его капитала, поэтому она может быть не ниже 25%. Рассчитаем NPV при такой норме дисконта: NPV =-60 +27/1,25 + 33/1,5625 + 35/1,953 = -60 + 21,6 + 21,12 + 18,14 = 0,86.

Для 2 объекта: NPV =-60 +27/1,15 + 33/1,322 + 35/1,52 = -60 + 23,47 + 24,96 + 23,02 = 11,45.

Пример показывает, что один и тот же проект для предприятий с разной нормой дисконтирования может быть малоприбыльным и прибыльным. Чтобы устранить неоднозначность подобных оценок на помощь приходят относительные показатели эффективности инвестиционных проектов.

Дисконтированный индекс доходности инвестиционного проекта

Дисконтированный индекс доходности представляет собой отношение всех доходов от инвестиций, дисконтированных по ставке привлечения капитала в инвестиции за жизненный цикл проекта к размеру всех инвестиций также дисконтированный по времени этих вложений. Индекс доходности обозначается как DPI (Discounted Profitability Index) и формула его расчета выглядит так:

Читать статью Во что инвестировать и как заработать с Тинькофф Инвестиции?

Очевидно также, что дисконтированный индекс доходности инвестиций должен быть больше 0.

Индекс доходности инвестиций

Для небольших инвестиционных объектов со сроками реализации около года или несколько больше используют упрощенную формулу индекса доходности инвестиций, которая выглядит следующим образом:

где ICo– первоначальные инвестиции.

Так для предыдущего примера мы получим:

Для 1 объекта = 60,86 / 60 = 1,014.

Для 2 объекта = 71,45/60 = 1,19.

В данном случае индекс доходности подтверждает, что объект 2 более прибыльный, чем объект 1. Инвестор предпочтет 2 объект, хотя стоимость капитала объекта инвестирования у 1 объекта существенно выше и финансовая устойчивость тоже выше.

Внутренняя норма доходности инвестиционного проекта

Внутренняя норма доходности широко используется при оценке инвестиционных проектов и при их анализе, она обозначается IRR (Internal rate of return) . Математическое выражение внутренней нормы доходности выглядит так:

IRR = r, при NPV = 0, или более подробно:

CFt – денежный поток от инвестиций в t -м году;
ICt – инвестиционный поток в t–м году;
n – срок жизни проекта.

То есть, при равенстве доходов и инвестиций полученная норма представляет собой нижнюю границу ставки доходности, при которой инвестирование не целесообразно. Если полученный показатель IRR будет ниже средневзвешенной доходности капитала инвестируемого объекта, от проекта надо отказываться.

Кроме этого, полученная внутренняя норма доходности может служить нормой дисконтирования денежных потоков при расчетах показателей оценки инвестиционных проектов.

При сравнении нескольких инвестиционных вариантов IRR служит критерием отбора более эффективного варианта. Показатель IRR выражается в процентах, поэтому как относительный показатель, он используется для сравнения даже разномасштабных проектов и с различными жизненными циклами.

Расчет показателя ведется методом последовательного приближения. Функция NPV(r) имеет нелинейный характер, поскольку знаменатель в вышеприведенном уравнении имеет степенную функцию. Поэтому определяются r, близкие к показателю NPV = 0, и в этом диапазоне осуществляется подбор r, при котором выполняется уравнение NPV = 0.

График, приведенный ниже, показывает, как это выглядит:

Находится значение NPV≥0, на графике и значение NPV≤0, на графике .

Далее для расчета IRR принимаем, что отрезок между обозначенными на кривой точками имеет линейный характер. Тогда легко определяем IRR из линейного уравнения:

Данный расчет показывает для 1 варианта 25,88%, что означает, что проект должен обеспечить такую среднюю норму доходности на весь срок существования проекта и поскольку IRR > r, который мы приняли равным 25%, проект реализуем.

Для 2 варианта 18%, средневзвешенная стоимость капитала равна 14%, а среднеотраслевая доходность предприятий в отрасли 15%. и может быть предложен инвестору для реализации.

Модифицированная внутренняя ставка доходности

Модифицированная внутренняя ставка доходности необходима при расчетах эффективности инвестиционных проектов, в которых прибыль от него ежегодно реинвестируется по ставке стоимости совокупного капитала инвестируемого объекта. В этом случае формула приобретает вид:

где:

MIRR — модифицированная внутренняя ставка доходности;
d – средневзвешенная стоимость капитала;
r – ставка дисконтирования денежных притоков;
CFt – денежные притоки в t-ый год жизни проекта;
ICt – инвестиционные денежные потоки в t-ый год жизни проекта;
n – срок жизненного цикла проекта.

Оба показателя и имеют общий недостаток: денежные притоки от инвестиционной деятельности должны быть релевантными, т.е. на всем процессе приростными. В случае возникновения разно знаковых потоков расчет показателей не будет отражать реальную картину.

Показатели оценки инвестиционных проектов включают несколько простых и наглядных показателей, имеющих широкое применение у инвесторов, и наиболее распространенный среди них — срок окупаемости инвестиций.

Срок окупаемости первоначальных инвестиций

Этот показатель говорит инвестору о сроке возврата ему первоначальных вложений.

Общая формула расчета срока окупаемости выглядит следующим образом:

Где:

PP – срок окупаемости инвестиций;
Io – первоначальные инвестиции в проект;
CFt – денежный поток от инвестиций в t-том году;
t – период расчета срока окупаемости .

Если есть возможность определить среднегодовой или среднемесячный доход от вложенных средств, то:где CFcr — среднегодовой доход от инвестиций.

Данный показатель прост и нагляден, но не учитывает фактор изменения стоимости денег во времени.

Если этот фактор ввести в расчет показателя окупаемости, то он будет называться период окупаемости первоначальных вложений, рассчитанный с учетом дисконтирования денежных потоков (DPP):

CFt – денежный поток от инвестиций в t-том году;
r – норма дисконтирования денежных поступлений.

Из сравнения этих формул очевидно, что всегда DPP > PP.

Есть еще один недостаток этих показателей: за пределами сроков окупаемости денежные потоки могут изменяться разными темпами и при одинаковых сроках окупаемости сумма накопленного денежного потока может оказаться различной.

Иными словами, нельзя ориентироваться на данный показатель в случае сравнения вариантов инвестирования, необходима обязательная абсолютная оценка накопленного денежного потока за жизненный цикл проекта.

Коэффициент эффективности инвестиций

Если внимательно посмотреть на формулу расчета коэффициента инвестиций, нетрудно заметить, что он по смыслу является обратной величиной срока окупаемости инвестиций:

If — остаточная (ликвидационная) стоимость вложений в проект, определяемая путем продажи имущества и оборудования после его завершения.

CFcr — среднегодовой приход денежных средств от проекта в течение жизни проекта. Особенно это видно когда If=0.Тогда нет необходимости ее учитывать в формуле, и она приобретает вид:

РР – срок окупаемости проекта.

Все приведенные показатели характеризуют инвестиции с экономической точки зрения. Инвестора интересуют еще показатели характеризующие степень риска инвестиционного проекта. К этим показателям относятся вероятностные оценки достижения заложенных в инвестиционный проект параметров. Показатели риска характеризуются математическим ожиданием рисковых событий в заданном диапазоне. Рисковые события определяются при анализе характеристик инвестируемого объекта, таких как доходность его капитала, финансовая устойчивость инвестируемого объекта, оборачиваемость его активов и ликвидность капитала. Показатели экономической эффективности вкупе с показателями риска образуют показатели инвестиционной привлекательности проекта. На их основе инвестор и принимает решение о целесообразности инвестиций в тот или иной проект.

Читать статью Читать онлайн - Фондовый рынок

Методы оценки экономической эффективности инвестиций.

Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта.

Анализ эффективности инвестиций и их оценка.

Оценка инвестиционных проектов по уровню их рентабельности.

Инвестиции в основной капитал по данным Росстат

Показатель инвестиций в основной капитал важен по той причине, что он стимулирует развитие бизнеса и приводит к увеличению получаемой прибыли. Поэтому любой собственник, заинтересованный в укреплении своего дела, не должен оставлять этот пункт деятельности без внимания.

Привлекаемые суммы могут быть как из внутренних источников, так и из внешних. Причем масштаб может быть самым разнообразным, от городских и региональных до федеральных и заграничных. Рассмотрим в данной статье прогнозные данные и имеющуюся статистику Росстата по городам и регионам в России.

Что это

Инвестиции в основной капитал – это совокупные расходы, которые призваны расширить или обновить основные фонды, реализовать определенные строительные работы или сделать какие-либо другие действия, которые увеличат первоначальную цену производимой продукции.

Количество вкладываемых средств способно ускорить уровень и темпы роста конкретного предприятия, глобально ситуацию в отрасли и усилить экономику страны в целом. Но только при условии, что такие инвестиции осуществляются массово и во всех сферах.

На сегодняшний день, рассматривая процессы глобально, ИВОК имеет следующие структурные особенности:

Средства, выделяемые для модернизации. Сюда входит покупка инвентаря, техники, приборов, машин и прочего. Это так называемые необоротные средства.
Вкладывание финансов в биологические ресурсы. То есть происходят инвестиции в человеческий капитал.
Инвестирование в интеллектуальную собственность.

По форме привлекаемых финансов выделяют:

Собственные материальные вклады.
Кредитные деньги.
Деньги от мены или долевого участия.

Динамика и темп роста

Рассматривая динамику и структуру инвестиций в основной капитал в России как в виде долгосрочных вложений, так и краткосрочных, стоит отметить следующее цифры, выдаваемые Федеральной службой государственной статистики:

В 2010 году в процентах к предыдущему году эта сумма составила 106,3%.
В 2011 сумма уже была 110,8%.
К 2012 – 106, 8%.
2013 год отметился стабилизацией на уровне 100,8%.
2014 год показал спад до 98,5%.
2015 год продолжил демонстрировать снижение 89,9%.
А вот в 2016 году ситуация также осталось в минусе – 99,8%.
К 2017 году ситуация изменилась. Рост составил 104,8%.
2018 год показал почти такие же показатели, как и предыдущий отчетный период — рост в 104,3%.

Но общие цифры не отражают полной картины по инвестициям в РФ. Этот показатель необходимо не только рассматривать по стране в целом, но важно анализировать его и по субъектам российской федерации.

Капитальные вложения в зависимости от региона с учетом временного фактора выглядят следующим образом:

В Центральном федеральном округе увеличение вкладываемых материальных средств наблюдалось периоды с 2005 по 2008, с 2010 по 2012. А вот, начиная с 2013, наблюдается регулярное снижение этого коэффициента, за исключением незначительного увеличения в 2017 и 2018 гг.
В Северо-Западном ФО рост с 2000 по 2008, 2010 по 2012. Между этими промежутками наблюдалось низкая активность. Но в последние два года ситуация немного улучшилась, хотя количество вкладываемых средств уже не так велико, как в благополучные периоды.
Южный федеральный округ показывал спад в 2009 году, как и предыдущие регионы, а затем и с 2014 по 2016 год. Также провальным оказался 2018 год. В остальные периоды шел планомерный рост.
В Северо-Кавказском федеральном округе рост был с 2000 по 2005 год, в период с 2007 по 2014. А вот 2009 год, а затем промежуток с 2015 по 2018 были негативными для развития промышленности в целом.
Приволжский федеральный округ также поддерживает общие статистические данные. 2009 год, а затем период с 2014 по настоящее время является застойным периодом для развития промышленности и других сфер и предприятий.
Такая же ситуация складывается и в Уральском Федеральном округе с одним небольшим отличием, что за 2016, 2017 и 2018 год здесь отмечается минимальный рост с точки зрения инвестиций и коэффициента их эффективности.
Сибирский федеральный округ также в 2009 году показал спад, хотя до этого начиная с 2000 шел планомерный рост. Затем начиная с 2013 опять инвестиции стремились к минусу. И только начиная с 2017 года шел незначительный прирост.
Дальневосточный федеральный округ (ДВФО) в 2000 году показывал отрицательный коэффициент по отношению к предыдущему подотчетному периоду. Затем начиная с 2005 года шел планомерный прирост вплоть до 2011 года. И начиная с 2012 происходил спад, который продлился до 2016. 2017-2018 года показали позитивный прирост.

Доля инвестиций

Рассматривая долю инвестиций, важно учитывать внутренний валовый продукт, производимый в стране на душу населения. Этот маркер помогает оценить развитие экономики в стране в целом. Хотя есть некоторые особенности, которые стоит обсудить после предоставления статистических параметров.

В основной капитал в ВВП

Итак, рассматривая долю инвестиций в основной капитал по отношению к ВВП государства, стоит указать следующие цифры в процентах. Сведения приведены в форме таблицы для лучшего восприятия.

Год финансирования	Процентный показатель
2011	20,7%
2012	20,9%
2013	21,2%
2014	20,5%
2015	20%
2016	21,2%
2017	21.4%
2018	20,6%

Рассматривая данные показатели, необходимо отметить, что выполнение майских указов не возымело никакого эффекта в данной сфере.

В основной капитал к ВРП

Анализируя объем инвестиций в ОК по отношению к внутреннему региональному продукту (ВРП), стоит отметить следующие статистические параметры:

Непрерывный рост наблюдался с 2003 по 2008 год. За эти 5 лет ситуация изменилась с 12% до 32%.
В 2008 и 2009 году ситуация оставалась стабильной.
Начиная с 2009 года показатель стал существенно ухудшаться, так как наблюдалось постоянное снижение данного параметра.

Читать статью Что такое фондовый рынок

Интересно выглядит тот факт, что несмотря на увеличивающиеся в рублевом выражении инвестиции в основной капитал, по отношению к ВВП он растет несущественно. Складывается парадоксальная ситуация, при которой инвестиции растут достаточно быстро. Таких скоростных параметров ВВП не показывает. Но если сравнивать 2 эти параметра, то сумма вкладываемых в инвестиционную деятельность средств снижается по отношению к ВВП.

Данное противоречие объясняют спецификой расчетов.

Структура

Еще одним немаловажным параметром является структура инвестиционной деятельности. ИвОК включают в себя:

Учет видов ОФ.
Вид экономической деятельности.
Принятие во внимание источников финансирования.
Учет экономической деятельности.

По видам основных фондов

Если рассматривать процентное распределение ОФ, статистические данные в среднем с 2000 по 2018 год колеблются рядом с приведенными цифрами:

В жилища – порядка 13% в среднем.
В здания и разнообразные сооружения за исключением жилых – 42%.
В машины, транспортные средства, приборы и прочее оборудование порядка 37%.
В объекты интеллектуальной собственности порядка – 3,5%.
Прочие виды – 6%.

Если же учитывать это выражение в рублях, то статистика предоставляет следующие параметры на 2018 год:

В жилища внесенная сумма составила – 2321,9 млрд руб.
В сооружения и здания нежилого характера – 7542,8 млрд руб.
В машины, инвентарь, приборы и различные типы оборудования – 6283,4 млрд руб.
В объекты интеллектуальной собственности вложения составили – 558,5 млрд руб.
В прочие фонды – 1075,4 млрд руб.

По видам экономической деятельности

Наиболее благополучными, с точки зрения вложения финансовых средств, являются:

Добыча полезных ископаемых – здесь наблюдается рост с 2009 года от 13,2% до 19, 4%.
В обрабатывающие виды производств также вкладываются достаточные суммы, колеблющиеся около 14,5%.
Меньшие показатели демонстрирует сельское хозяйство – порядка 3,5%.
Строительство также имеет минимальные показатели около 0,7%.

По источникам финансирования

По источникам показатели выглядят следующим образом:

Из собственных средств вкладывается около 45%. Причем, из прибыли около 20%, из амортизации 20% и оставшиеся 5% из резервов.
Из привлеченных – расходуется 55%. От этого количества бюджетные составляют около 20%.
Кредиты банков 9%.
Облигационные нефинансовые суммы около 10%.
Акции – 0,3%.
Средства фондов – 0,5% и прочие около 9%.
Заемные средства других организаций около 6%.

По формам собственности

С точки зрения собственности, суммы распределяются в процентном соотношении следующим образом:

Российская собственность 85%. Из нее на госсобственность приходится около 13%. Муниципальные – около 2%. Частные – 61%. Смешанная российская без иностранного участия около 7%.
Иностранная достигает отметки чуть более 6%.
Совместная Российская с иностранной более 8%.

Инвестиционная стратегия

На сегодняшний день государство старается обеспечить следующие цели и условия:

Создание максимально положительных условий для осуществления финансовой деятельности не только отечественных, но также и иностранных инвесторов.
Минимизировать риски с одновременной возможностью увеличить прибыльность любого типа производства.
Повышение благосостояния граждан, за счет чего будет осуществляться более интенсивный товарооборот. Это, в свою очередь, способствует оживлению экономики страны в целом.

Таким образом, рассматривая данные пункты, стоит отметить, что основные законодательные действия со стороны государства направлены на то, чтобы регламентировать эту сферу и сфокусироваться на создании максимально благоприятных условий для ее развития.

Но, так как наблюдается экономическая и политическая определенная нестабильность, а также кризис в финансовой сфере на уровне мира, то развитие экономического сектора нельзя назвать благоприятным. Скорее всего, оно находится в переходном периоде.

Методика и формулы расчета

ИВОК рассчитывается по методике, которая утверждена Федеральной службой государственной статистики с изданием соответствующего приказа. Но, так как информация поступает в различные источники, то выполняют 2 оценки:

Первую проводят на середину марта. В этом показателе не учитывают бюджетные средства.
Вторую, уточненную, проводят на 1 августа. Здесь используют годовые отчеты.

Актуальная статистика

Как было рассмотрено выше, статистические данные свидетельствуют о том, что до 2012 года наблюдался рост финансовых средств, вливаемых в различные сферы производств. Но затем на рынке установилась определенная стагнация в некоторые года или даже снижение.

По годам

По годам имеются следующие данные:

В 2000 году сумма финансирования составила 787,1 млрд руб.
В 2010 сумма выросла до 1769,9 млрд руб.
Пика она достигла в 2012-2013 годах с показателями 2094,4 млрд руб.
После этого начался спад, достигший в 2018 году – 1305 млрд руб.

По городам и областям

Несмотря на то, что сейчас наблюдается некоторый кризис и спад, все же есть регионы, которые не испытали на себе данного негативного влияния:

Тюменская область к 2018 году из всех субъектов РФ привлекла к себе большее количество средств. Причем доля области составила всего лишь 21%.
Что касается Москвы она заняла второе место.
После Москвы идет Ямало-Ненецкий автономный округ.
Затем Ханты-Мансийский автономный округ.
И замыкает пятерку лидеров Санкт-Петербург.

По отраслям

По отраслям статистика выглядит следующим образом:

Наибольшая сумма наблюдается в сфере транспорта и связи. В совокупности, в процентном составе на эту сферу приходится порядка 19%.
В этой же нише находится недвижимость – также около 18-19%.
Затем идет нефтегазовый комплекс со своими 14%.
Следующими следует AПK – около 11%.
После этого идет образование, здравоохранения и торговля с показателями около 5%.
В машиностроение и энергетический сектор вкладывают около 3% средств.
Практически такая же сумма находится и в энергетическом секторе.

Прогноз

Что касается прогнозных показателей, то здесь ситуация выглядит не самым лучшим образом. Скорее всего, что в ближайшие 5 лет будет уменьшаться сумма, вкладываемая в различные отрасли хозяйств. Поэтому не стоит ожидать существенного изменения в структуре экономики страны.

Для того, чтобы изменить ситуацию коренным образом, нужны серьезные меры поддержки со стороны государства. Реализуемые программы должны быть комплексными и направлены на разные аспекты, которые влияют на ситуацию в сфере.

http://kudainvestiruem.ru/proekt/pokazateli-ehffektivnosti-investicionnogo-proekta.html