«Газпром нефть» — заряжена на рост

1. Главная
2. Инвестиции

В прошлом году «Газпром нефть» оказалась в числе лидеров роста по капитализации на российском фондовом рынке. Она подорожала на 42%. Акции компании обладают хорошим потенциалом, оставаясь недооценёнными относительно отрасли и совершив коррекцию.

Инвестиционная идея

• «Газпром нефть» входит в тройку крупнейших российских компаний по объёмам добычи и переработки нефти.

• Она активно наращивает запасы. Возмещение уровня добычи за счёт новых запасов составило 163% в прошлом году.

• Запаса углеводородов «Газпром нефти» хватит на 17 лет (по стандартам PRMS).

• Выручка, EBITDA и чистая прибыль компании показали динамичный рост по итогам года. Это случилось из-за увеличения добычи нефти и восстановления цен в 2-3 кварталах.

• У «Газпром нефть» комфортный размер чистого долга. По основным мультипликаторам компания выглядит недооценённой (относительно схожих нефтегазовых компаний).

• Среди рисков очень низкий free float и концентрация основного объёма акций у государственного «Газпрома».

• Есть риск санкционного давления на зарубежные проекты компании и регулирования внутреннего рынка нефтепродуктов государством.

Сводка основных показателей

Аналитики брокерской компании «Финам» рекомендуют покупать акции «Газпром нефть» с целевой ценой в 402,00 рубля.

Краткое описание эмитента

«Газпром нефть» — вертикально-интегрированная нефтегазовая компания. В структуру группы входят более 70 нефтедобывающих, нефтеперерабатывающих и сбытовых предприятий. Они находятся в России, странах ближнего и дальнего зарубежья. «Газпром нефть» — первая компания, которая начала добычу нефти на российском шельфе Арктики.

Динамика акций «Газпром нефть» и индекса РТС

• По международным стандартам PRMS на 31 декабря 2018 года суммарные запасы углеводородов «Газпром нефти» (с учётом доли в совместных предприятиях) категорий «доказанные» и «вероятные» выросли на 2,2%, до 2,84 млрд тонн н. э. (нефтяного эквивалента).

• Доказанные запасы углеводородов на конец 2018 оцениваются в 1,56 млрд тонн н. э., что на 2,8% превышает показатель на конец 2017 года.

• «Газпром нефть» в 2018 году увеличила добычу нефти и газового конденсата на 0,9% по сравнению с 2017 — до 62,99 млн тонн. Добыча газа выросла на 9,4% — до 37,2 млрд кубометров. В целом, компания увеличила добычу углеводородов в 2018 году по сравнению с предыдущим годом на 3,5%, до 92,88 млн тонн нефтяного эквивалента.

• Объём переработки на собственных заводах и совместных предприятиях составил 42,91 млн тонн. Это на 7,0% больше прошлогоднего результата. Рост произошёл из-за завершения планового ремонта на заводах группы в 2017 году.

• Основной владелец «Газпром нефти» – газовая монополия «Газпром». Она контролирует 95,68 % акций. Остальные 4,32 % находятся в свободном обращении.

Финансовые результаты

Сводка финансовых результатов

Благоприятное рыночное положение – высокие цены на нефть, ослабление рубля и рост цен на нефтепродукты во втором и третьем кварталах года – определили хорошие итоговые результаты. По данным годовой отчётности, выручка увеличилась за год на 24,2% до 2 489 млрд рублей.

По сравнению с другими нефтегазовыми компаниями «Газпром нефть» в меньшей степени зависит от экспорта. Выручка на 43,2% обеспечивается продажами на внутреннем рынке. Экспорт сырой нефти приносит ей 22,2% выручки, а экспорт нефтепродуктов – 13,3%.

Скорректированный показатель EBITDA (прибыль до уплаты процентов, налога на прибыль и амортизации) увеличился на 45,1% и составил 799,5 млрд рублей. Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, за 2018 год составила 376,7 млрд рублей. Она увеличилась на 48,7%.

Ещё в прошлом году компания вышла в зону положительного свободного денежного потока (FCF), завершив ключевые инфраструктурные инвестиции в новые крупные проекты по добыче. В 2018 году свободный денежный поток составил 162,3 млрд рублей несмотря на то, что капитальные затраты по сравнению с показателем 2017 года увеличились на 5,1% — до 375,2 млрд рублей.

Чистый долг на конец 2018 сократился за год на 9,6%, до 527,9 млрд рублей. Отношение чистого долга к EBITDA снизилось до 0,73х.

Ниже показан прогноз финансовых показателей на 2019 год.

Прогноз основных финансовых показателей

Дивиденды

Дивидендная политика закрепила минимальный размер годовых дивидендов по акциям. Этот размер не должен быть менее большего из следующих показателей:

• 15% от консолидированного финансового результата Группы «Газпром нефть» по МСФО.
• Или 25% от чистой прибыли компании по РСБУ.

Компания не контролируется государством непосредственно, а контролируется через «Газпром». Поэтому на неё формально не распространяется требование правительства отдавать на дивиденды 50% прибыли по МСФО.

В 2017 году компания вернулась к практике выплаты промежуточных дивидендов. За 9 месяцев 2017 были выплачены дивиденды в размере 10 рублей на одну обыкновенную акцию, а общий размер дивидендов за 2017 год составил 15 рублей на акцию. По итогам 9 месяцев 2018 года акционеры получили дивиденды из расчёта 22,05 рубля на акцию.

Дивиденды «Газпром нефти»

Размер и дата итоговых дивидендов за год ещё не объявлялись. Глава компании Александр Дюков анонсировал, что «Газпром нефть» хочет направлять на дивиденды 35% чистой прибыли по МСФО. Исходя из этой информации и размера чистой прибыли за 2018 год, величина годовых дивидендов может составить 27,8 рубля на акцию. Но 22,05 рубля уже были выплачены за 9 месяцев. Следовательно, итоговые дивиденды могут составить 5,75 рубля на акцию.

Сравнительные коэффициенты

Сравнение с другими компаниями отрасли

Для сравнения аналитики использовали показатели компаний отрасли, сопоставимых по капитализации и производственным параметрам.

Оценка

У компании комфортный размер чистого долга. Несмотря на значительный рост капитализации в прошлом году из-за дорожающей нефти, по основным мультипликаторам «Газпром нефть» выглядит недооценённой. Вероятно, свою роль в этом играет принадлежность «Газпрому», который полностью подконтролен государству, а также чрезвычайно низкий free float.

Аналитики посчитали целевую стоимость по прогнозному мультипликатору EV/EBITDA на 2019 год. С учётом странового риска (риска ухудшения делового и инвестиционного климата в РФ) и риска, связанного с контролем компании со стороны государства, они применили дисконт в размере 30%.

Целевая стоимость по прогнозному мультипликатору EV/EBITDA на 2019 год.

Итоговая прогнозная стоимость составила $29 777 млн, $6,28 или 403 рубля на обыкновенную акцию по курсу на дату оценки.

Аналитики брокерской компании «Финам» рекомендуют покупать акции «Газпром нефть» с потенциалом роста до 25% (в среднесрочной перспективе).

Всё об акциях Газпрома

Цена, как и где купить, дивиденды

Безрисковый способ инвестирования в акции Газпром

Среди множества разных подходов к вложению в акции, есть и такой, при котором получить убыток просто невозможно. Такой подход, конечно, ограничит и возможную прибыль, но очень хорошо подойдёт для новичков, которые только начинают заниматься вложениями в акции Газпром или любой другой компании.

Чтобы понимать, какие риски могут ждать человека, собирающегося покупать акции Газпром, достаточно взглянуть на график за последние 10 лет:

А вот результат, во что превратилась бы сумма 100 тысяч рублей, вложенная в акции Газпрома:

Как в этой ситуации заработать? На данном сайте рассматриваются все возможные способы. Один из самых эффективных — добавить в портфель помимо акций Газпрома ещё акций — самых ликвидных акций российских компаний.

Описываемый же в этой статье способ заключается в том, чтобы капитал изначально поделить на две части:

1. консервативную (безопасную, безрисковую): вложена на банковский вклад или в облигации
2. активную (доходную, рисковую): вложена в акции Газпрома или в 10 самых ликвидных акций российского рынка, включая и Газпром тоже.

Да, как ни странно, вложения в акции могут потребовать использования банковского депозита!

Каждый год пропорции долей капитала будут меняться — доля активной части (вложенной в акции) будет увеличиваться, а доля безопасной части — уменьшаться.

Суть подхода в том, чтобы вкладывать в акции только… доходы, оставляя само «тело» (первоначальную сумму) капитала вне риска. «Вне риска» — это, конечно, условно, т.к. банковский вклад уже не является безопасным активом.

Под доходами будут пониматься два источника:

1. Проценты по банковскому вкладу (или по облигации)
2. Дивиденды по акции (после того, как она появится в портфеле)

Процесс будет протекать следующим образом:

• 1й год: 100 тыс. вложено на банковский депозит (или в облигации), 0 — в акции
• По итогам 1 года получаем прибыль в виде % по вкладу, предположим, +8% за год, т.е. 8 тыс. рублей, вкладываем их в акции
• Весь 2й год 100 тыс. вложено на банковском вкладе (или в облигации), 8 тысяч — в акции
• По итогам 2 года получили прибыль в виде процентов по вкладу 8% годовых (+8000 рублей), а также дивиденды по акции (или акциям, если их несколько) в размере 500 рублей, направляем эту прибыль (всего 8500 рублей) снова на покупку акций
• 3й год: 100 тыс. продолжает оставаться на банковском вкладе (а лучше в облигациях), а 16500 рублей — в акциях

Мы вкладываем в акции только доходы, таким образом, не подвергая первоначальную сумму никакому риску! Через 5-10 лет в акции будет вложена уже почти половина всего капитала, но стартовая сумма по-прежнему будет в безопасности! Никакого отношения к акциям и их рискам она не имеет:

А вот как выглядит «безопасный портфель» по сравнению с инвестированием в одну акцию Газпрома:

Потрясающая вещь — даже когда мы покупаем «убыточную» (или, скажем, не самую выгодную) акцию, но делаем это по какой-то системе, то мы всё равно получаем прибыль!

Использую технику безрискового инвестирования, мы превратили абсолютно провальные инвестиции в успешные и получили прибыль.

Но если быть честными, прибыль эта вряд ли устроит нас, ведь +74% за 11 лет означает примерно +5,2% среднегодовой доходности. Да, мы не понесли убытков, но и прибыль не настолько значительна, чтобы заниматься инвестициями в акции.

Мы смогли на не очень удачной акции с помощью данной методики вывести инвестиции «в плюс», а что будет, если мы возьмём более «выгодную» акцию?

Поиск «лучших» акций — это целая наука. И хоть ей тоже найдётся место на страницах этого сайта, рассмотрим сначала самые простые решения.

Простое решение есть — включить в «безрисковый» портфель актив, который на длинной дистанции точно будет расти — корзину из 10 самых ликвидных акций российского рынка.

Мировой опыт последнего столетия показывает, что рынки акций в целом на длинных дистанциях растут, вот, например, столетняя история американского рынка акций:

С каждой отдельной акцией, в том числе и акцией Газпрома, может быть всё, что угодно. Но бизнес в целом — будет расти, хотя бы в силу инфляции.

Достаточно вспомнить, по какой цене мы заправляли машину 5, 10 лет назад, чтобы осознать это: инфляция постоянно увеличивает цены на товары-услуги (а значит и прибыль компаний), а бизнес в целом имеет тенденцию увеличиваться и разрастаться.

Что мы получим, если для данной методики мы будем использовать не только акции Газпрома, но и акции ещё девяти крупных компаний? Существенный прирост доходности на дистанции:

• +135% — безрисковый портфель с корзиной из 10 акций
• +74% — «безрисковый» портфель с акцией Газпрома

Разница в итоговом результате почти в два раза! Среднегодовая доходность повышается с +5,2% до +8% годовых, что уже выше доходности банковского вклада на данном отрезке (для сравнения берутся ставки по вкладам в надёжных банках из топ 10 по объёму активов).

Конечно, +8% — это тоже мало, но:

• Мы не рисковали своим первоначальным капиталом
• Мы стали акционерами нескольких компаний, акции которых, как и Газпром потенциально могут принести неограниченную прибыль. +8% — неплохое вознаграждение за то, чтобы обладать такими возможностями
• Наш рынок за все эти годы практически не вырос: в целом он повёл себя намного более стойко, чем акции Газпрома, но всё равно не показал значимого роста. Значит — у него всё ещё впереди!
• Даже в этой ситуации существуют способы ещё поднять доходность до +9% и +10% годовых и выше (использование ИИС, простейшего финансового анализа)

Итак, мы рассмотрели варианты решений, чем наполнять «доходную» (или «рисковую») часть портфеля:

1. Только лишь акциями Газпрома
2. Корзиной из 10 акций (включая и Газпром)

Взвешенным решением будет использовать второй вариант, тогда мы не только будем заниматься инвестициями без риска, но ещё и получим хорошую прибыль.

Какой актив использовать в консервативной части?

Изначально мы рассматривали банковский вклад как наиболее простой и понятный инструмент для наполнения «безопасной» части нашего инвестиционного портфеля.

Однако, банковский вклад — это не самый лучший актив, как в плане безопасности, так и в плане доходности. Намного более удобным, особенно для такой техники инвестирования, будет использование облигаций.

Лучше всего для целей наполнения консервативной части безрискового портфеля подойдут ОФЗ — Облигации Федерального Займа, как самый безопасный инвестиционный инструмент на территории Российской Федерации.

Безопасность

В настоящий момент, и это видно невооружённым глазом, идёт «зачистка» банковского сектора, а у банковских вкладчиков появились риски, о которых раньше задумываться не приходилось:

• Риск оказаться «в тетрадке» — в неофициальном реестре вкладчиков, которым АСВ не выплачивает страховку

ОФЗ («Облигации Федерального Займа») на этом фоне выглядит на порядок надёжнее:

• 30% держателей ОФЗ — иностранцы, а внешний долг всегда в приоритете
• кредитоспособность государства всегда выше, чем кредитоспособность отдельного банка, который является коммерческой организацией и несёт все риски бизнеса, хотя бы в силу того, что у государства… есть печатный станок, а у банков — нет

Доходность

• Доходность вклада в Сбербанке на данный момент (август 2017) около +6,5% годовых
• Доходность ОФЗ на данный момент (август 2017) составляет около +8% годовых

И это при том, что вклад в банке обладает гораздо меньшей надёжностью! Такая диспропорция, конечно, не будет существовать долго — когда ОФЗ станет массовым инструментом, ставки по ним станут существенно ниже, чем по банковским вкладам.

Но сейчас они дают очень приличную «безрисковую» доходность.

Удобство

Самое главное, что при покупке облигаций, они хранятся вместе с акциями на брокерском счету (если быть точными, то в депозитарии). В этом случае операции ребалансировки (перевода части денег из одной доли портфеля в другую) занимают считанные минуты, а это преимущество поможет нам увеличить доходность ещё в некоторых ситуациях.

В случае же с банковским вкладом, при желании провести операции, нужно найти время для визита в банк, затем перевести деньги на брокерский счёт и только потом совершать очередную покупку акций.

Возможность оперативно распоряжаться обеими частями капитала (и консервативной, и активной) — очень ценна, как будет видно в дальнейшем. Это поможет нам реагировать на специальные рыночные ситуации, возникающие на рынке акций один раз в 3-5 лет.

Возврат НДФЛ +13%

Но самое главное преимущество вложения безопасной части в облигации заключается в том, что на эти деньги… мы сможем получить дополнительно +13% в виде возврата налогов от государства! Если деньги останутся в банке, то такой возможности мы будем лишены.

А если же они попадут на брокерский счёт, то государство вернёт нам ещё +13% от внесённой суммы. Если вносить суммы на брокерский счёт (со статусом «Индивидуальный Инвестиционный Счёт») каждый год, то такую весомую прибавку в +13% можно получать каждый год!

Это — существенная прибавка к доходности любых инвестиций! Только ради одного этого имеет смысл использовать облигации (ОФЗ) для наполнения безрисковой части безопасного портфеля.

Регулярность дохода

Проценты по облигациям (купоны) выплачиваются два раза в год, а если подобрать несколько облигаций, то можно добиться постоянного денежного потока каждые 2-3 месяца. Проценты же по вкладу в банке обычно начисляются после окончания срока вклада.

Облигации сохраняют наши деньги

Облигации предполагают гораздо больше свободы при их использовании, чем банковский вклад — из этих вложений можно выйти в любой день… без потери накопленной доходности, тогда как при досрочном расторжении вклада, мы обычно теряем проценты по нему.

Подробнее все особенности облигаций и их использования будут рассмотрены в статье «Акции или облигации».

Выводы

На самом деле, конечно, подвох есть и у этого способа инвестирования в акции: заключается он в том, что этот метод хоть и сохраняет видимость безопасного, показывая нам всё время сохранность нашего первоначального капитала, но на самом деле покупательная способность этой «безрисковой» доли постоянно снижается из-за инфляции.

Видимость незыблемости «безрисковой» доли:

Хоть мы видим неизменность и неприкосновенность нашей начальной суммы, мы всё равно немного обманываем себя, не видя, как инфляция подтачивает эту часть:

Тем не менее, для компенсации этого эффекта в портфеле и присутствует «доходная» или «рисковая» часть, вкладываемая в акции.

В целом, рассмотренный способ инвестирования в акции Газпрома или любых других компаний всё равно остаётся очень эффективным для обычного человека, не разбирающегося в ценных бумагах профессионально.

Портфель в целом (включая не только консервативную, но и доходную часть) обладает следующими свойствами:

• Защищает нас от рисков, присущих рынку акций
• Даёт нам преимущества владения акциями — неограниченную прибыль в случае их роста
• В целом приносит значительно более высокую доходность, чем просто банковский вклад, и на дистанции будет обгонять инфляцию

Неочевидное, но, возможно, самое главное преимущество, которое даёт такой подход к вложению в акции, заключается в том, что он:

• Защищает нас от ошибок — используя этот способ, наделать непоправимых ошибок просто невозможно
• Даёт ощущение спокойствия и уверенности в своих действиях, ощущение безопасности и эмоциональную невовлечённость в происходящее с конкретной акцией или на рынке акций в целом.

Чувство уверенности — важная основа для долгосрочных инвестиций, т.к. большинство начинающих инвесторов часто несут убытки только из-за того, что при отсутствии какой-либо системности и последовательности в своих действиях, легко поддаются панике и «убегают» с рынка акций, за бесценок продавая свои активы, которые вполне могли принести прибыль, если понимать, что и как надо делать.

Здесь и в других статьях неоднократно акцентируется внимание на мысли, что для инвестиций в акции требуется срок не менее 3-5 лет. Если же использовать рассмотренный способ «безопасного» инвестирования, то:

• С одной стороны, этот срок может быть сокращён до 1-2 лет, т.к. способ настолько безопасен, что не предполагает каких-либо существенных даже потенциальных потерь
• С другой стороны, в полной мере преимущества этого подхода начнут проявлять себя после 5 лет владения таким портфелем — именно тогда доля акций начнёт перевешивать долю облигаций (или банковского вклада) и доходность портфеля начнёт сильно перевешивать доходность банковского вклада или облигаций

Кому подойдёт такой способ инвестирования?

Новичкам в инвестициях

Этот способ поможет не наделать ошибок в период освоения новой для себя области, постепенно вникнуть в суть всех процессов и событий, через которые проходят владельцы акций.

Пенсионерам

Речь идёт о пенсионерах или будущих пенсионерах, которые планируют иметь определённые суммы для содержания себя или членов своей семьи в будущем (своих собственных сбережений). Несмотря на то, что длительных интервалах рынки акций всегда растут, людям этой возрастной категории просто элементарно может не хватить времени, чтобы дождаться максимальной отдачи от акций. Таким людям всегда рекомендуется не менее 50% своих средств держать в «безрисковых» инструментах: банковский вклад или ОФЗ или использовать технику, рассмотренную в данной статье.

Людей с коротким сроком инвестирования

Действительно, если наш горизонт инвестирования менее трёх лет, а попробовать инвестиции в акции очень хочется, то расмотренная в данной статье техника — лучший способ сделать это. В этом случае мы ничем не рискуем, но оставляем себе шанс заработать намного больше, чем могли бы заработать в банке.

Владельцам ИИС

Основной доход владельца ИИС, конечно, это возврат налога НДФЛ в размере 13% от внесённой суммы. В сочетании с безрисковыми ОФЗ (Облигациями Федерального Займа) в первый год доходность составляет более +20% годовых. На эти доходы вполне можно попробовать позволить себе купить акции с помощью техники «безопасного» инвестирования

Итак, мы рассмотрели очень простую, но эффективную технику «безопасного» инвестирования в акции Газпром (и не только). Использование даже такой простой техники способно вывести инвестора совершенно на новые уровни как доходности, так и знаний.

11 комментариев для “ Безрисковый способ инвестирования в акции Газпром ”

2008 год! Очень пугает ближайшее (непредсказуемое) повторение событий и, естественно, оттяг срока восстановления тенденции доходности акций. Вы сами показываете это на своем графике «Цена акций газпрома 2006-207 г.г.»

2008 год — лучшее время для инвесторов. Те, кто делали всё правильно, до сих пор пожинают плоды своих действий. В 2008 надо было не продавать, а покупать. Поэтому, если вам встретися ещё раз такой период, можно сказать, что это — небывалая удача. Но, скорее всего, таких падений уже не будет, и купить акции так дешёво уже не получится.

Всё это замечательно, а как на счёт эмиссии акций? И кто её регулирует?
Не является ли это дополнительным «инфляционным» процессом, приводящим к девальвации самих акций?
Т.е, при отсутствии роста реальных активов компании снижается доля участия акционера в капитале, а значит — обесценивание его вложенных средств.
Заранее спасибо за ответ.

Извините, ваш комментарий попал в спам, только сейчас удалось его достать оттуда.

Да, доп. эмиссия в большинстве случаев ухудшает положение акционеров, от этого никуда не деться. Но не всё так плохо:
1) Можно приехать на собрание акционеров и проголосовать против доп. эмиссии. Сейчас, конечно, это будет как глас вопиющего в пустыне, ведь контрольные пакеты всё равно у кого надо. Но ситуация будет меняться, и скоро частные инвесторы — физические лица будут составлять большинство.
2) Можно продать акции такого бизнеса, который ведёт себя нечестно.
3) Нужно всегда иметь портфель из нескольких акций, чтобы «проблемы» с одной акцией не сказались в целом на результатах инвестирования

http://invlab.ru/investicii/stoit-li-pokupat-akcii-gazprom-neft/

Безрисковый способ инвестирования в акции Газпром