Сделки и операции РЕПО — что это такое простыми словами

Здравствуйте, уважаемые читатели проекта Тюлягин! Сегодня у нас достаточно сложная тема — сделки и операции на рынке РЕПО. В данной статье я постараюсь доходчиво объяснить простыми словами что это такое. А затем чуть углубится в основные особенности и нюансы темы — мы разберем основные отличия РЕПО от кредита, историю появления сделок РЕПО, основные виды сделок, их преимущества и недостатки и многое другое. Российский рынок РЕПО только за последние 9 лет вырос более чем в 5 раз. Поэтому вопрос о том, что такое сделки РЕПО является как никогда актуальным.

Содержание статьи:

Что такое сделки РЕПО?

Само сокращение РЕПО происходит от английского repurchase agreement (соглашение об обратном выкупе) или сокращено — repo. С позиции экономики простыми словами сделки РЕПО это сделки по кредитования. Кредитор выкупающий ценные бумаги (акции, облигации и т.д.), предоставляет займ продавцу данных ценных бумаг. Роль обеспечения кредита играют ценные бумаги.

Сделки РЕПО, в первую очередь, используются для получения ликвидности или ценных бумаг на короткий срок. Низкая ставка на короткий срок, а также надежность и простота данных операций объясняет высокий спрос на них. Однако, сделка РЕПО это не совсем кредит, о чем мы поговорим подробнее ниже.

Отличие сделки РЕПО от обычного займа и кредита заключается в том, что продавец выкупает свои ценные бумаги через короткий срок времени по установленной цене, после продажи покупателю перед этим.

Иными словами сделка или договор РЕПО — это сделка покупки или продажи ценной бумаги с обязательством обратной продажи или покупки спустя как правило краткосрочный период времени по заранее обговоренной и указанной в договоре цене. Более простым языком сделки РЕПО — заем денег под залог ценных бумаг, причем договор РЕПО юридически является куплей/продажей, а не займом.

У РЕПО есть два основных столпа — продажа и обратная покупка. Профессиональным языком продажа называется — спот, или текущая сделка, а обратная покупка — это форвард, или срочная сделка. Также у сделок РЕПО есть три важных принципа — срочность, возвратность и платность.

Срочность сделки говорит о ее ограниченности во времени. То есть в рамках договора РЕПО обязательно указывается дата обратного выкупа (форварда). Если дата не установлена, обратный выкуп все равно имеет срок — не позднее 1 года после сделки.

Возвратность, здесь все достаточно очевидно. Подразумевается обратный выкуп активов продавцу.

Платность — подразумевает получение прибыли за совершение операции РЕПО покупателем актива на ограниченный срок. Прибыль может выражаться в виде дисконта к рыночной стоимости актива, либо как процент за пользование финансами и другими способами.

В основном сделки РЕПО совершаются между банками, а в роли участников выступают центральные и коммерческие банки. Достаточно часто сделки РЕПО заключаются на межбанке без участия ЦБ.

Важную роль в сделках РЕПО также играет процентная ставка. Ставка РЕПО выше среднего говорит о замедлении и проблемах в экономике. Высокие ставки РЕПО негативно влияют на темпы роста кредитования потребителей и приводит к росту сбережений. Чаще всего повышение ставок РЕПО приводит к притоку капитала в экономику страны и как следствие к укреплению национальной валюты. Но если при этом темпы экономики невысокие это свидетельствует о проблемах и приводит к стагнации и к долгосрочному снижению курса национальной валюты.

В России рынок РЕПО регулируется Федеральным Законом от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и Гражданским кодексом РФ (статья 454).

Отличие сделок РЕПО от кредита и займа

Как я уже писал выше сделки РЕПО это не тоже самое что обычный займ или кредит. При РЕПО продавец выкупает свой актив (ценные бумаги) через короткий срок по фиксированной цене.

В отличие от сделок РЕПО кредит не дает право собственности на залоговое обеспечение. Так в случае операции РЕПО покупатель актива становится его полноправным собственником. В случае банкротства покупателя или невозможности выкупить актив обратно, можно продать актив и получит свои деньги обратно.

История возникновения РЕПО

Первые сделки РЕПО стали появляться в начале 20 века в США, а именно в 1917 году. В годы Первой Мировой войны привлекательность существующих видов кредитования в США снизилась из-за высоких налогов. Первое время сделки РЕПО использовал только центральный регулятор — Федеральный резерв (ФРС) для кредитования коммерческих банков. Позже данные сделки распространились и на межбанковский уровень. Практика использования сделок РЕПО в истории США время от времени прекращалась и возобновлялась. Так операции РЕПО были прекращены во времена Великой депрессии и Второй мировой войны. Зачастую кризис на рынке РЕПО предшествует банковскому и финансовому кризису, так например, происходило в 2007-2008 году во время ипотечного кризиса в США, приведшего к мировому финансовому кризису и великой рецессии.

Занимательно, что во времена Российской империи, на Санкт-Петербургской бирже практиковались сделки «репорт» и «депорт». По своей структуре и принципам эти операции были сильно похожи с современными прямыми и обратными сделками РЕПО.

Виды и типы сделок РЕПО

Исходя из своих трех основных принципов (срочность, возвратность и платность), сделки РЕПО могут быть следующих видов:

• Прямая сделка РЕПО — продажа с обязательством выкупа
• Обратная сделка РЕПО — покупка с обязательством обратной продажи
• Внутредневные операции (интрадей) — проводятся в течение одного дня
• Сделки РЕПО Овернайт — вторая часть сделки РЕПО, то есть обратный выкуп актива совершается на следующий день после продажи
• Действующие операции — операции в которых дата второго этапа сделки РЕПО еще не наступила
• Открытые операции — дата обратного выкупа не установлена.
• Сделки РЕПО с форвардной датой — дата продажи актива отсрочена
• Биржевое РЕПО — сделки осуществляемые по строгим правилам биржи, регистрируемой ей и выполняемые внутри нее
• Внебиржевое РЕПО — сделки между контрагентами на условиях подписанного договора
• Поставочное РЕПО — перевод ценных бумаг со счета продавца на счет покупателя и обратно
• Трехстороннее РЕПО — с участием посредника, обеспечивающего перевод ценных бумаг
• РЕПО с ЦБ — одна из сторон Центральный Банк
• Междилерское РЕПО — сделки между участниками рынка кроме ЦБ
• Валютное РЕПО — сделки для увеличения валютной ликвидности в системе между ЦБ и другими банками

Прямые и обратные сделки можно также назвать типами РЕПО. Так как по своей сути все сделки РЕПО либо прямые либо обратные. Также каждая сделка может быть прямой или обратной, в зависимости от того со стороны какого участника смотреть — продавца или покупателя.

Кроме этого, отдельно выделяют еще два вида сделок РЕПО — с блокировкой обеспечения и без блокировки.

Преимущества и недостатки РЕПО

Преимущества сделок РЕПО:

• условия займа гораздо выгоднее чем банковское кредитование
• снижение риска кредитора сделки за счет его возможности реализации ценных бумаг в залоге
• освобождение сделок РЕПО от НДС
• оформление сделок проще чем оформление сделок купли-продажи активов

Недостатки сделок РЕПО:

• ограниченный тип ценных бумаг
• краткосрочность операций
• риски невыполнения обязательств, рыночные риски изменения цены и ликвидности актива

Список возможных активов при заключении сделок РЕПО

Данный список можно подробнее изучить в Федеральном законе «О ценных бумагах».

Ниже я привел список основных но не всех активов:

• облигации РФ
• облигации Банка России
• облигации ипотечных агентств
• облигации банков
• облигации некредитных организаций
• облигации МФО
• облигации субъектов РФ
• иностранные ценные бумаги (в том числе акции)
• облигации с государственными гарантиями РФ
• и другие

Помимо этого на сайте ЦБ РФ периодически публикуются перечень акций предприятий резидентов и другие ценные бумаги, которые можно использовать в сделках с залоговым обеспечением.

Риски сделок РЕПО и их минимизация

Как и в любых финансовых инструментах существует вероятность рисков. При сделке РЕПО риски могут проявится при неисполнении одним из участников сделки своих обязательств.

Операции РЕПО являются весьма сложным финансовым инструментов и поэтому требуют от ее участников определенной квалификации. К рискам сделок РЕПО можно отнести резкое изменение стоимости ценных бумаг до их обратного выкупа, либо снижения либо повышения стоимости акций и других активов.

Для нивелирования подобного риска применяют дисконт, когда актив реализуется с некоторой скидкой к их рыночной стоимости. Дисконт напрямую зависит от волатильности и ликвидности актива. Чем ниже волатильность и выше ликвидность, например как у «голубых фишек», тем и меньше будет дисконт.

Вторым способом снижения риска является использование компенсационных взносов. При резком изменении стоимости актива до выкупа, выплачивается компенсация продавцу или покупателю. в зависимости от снижения или увеличения стоимости актива.

Помимо рыночных рисков и рисков квалифицированного персонала, бывают технические (операционные) и юридические риски. Которые соответственно связаны с обслуживанием сделки и нюансами в законодательстве.

Дисконт РЕПО

Простыми словами дисконт — это превышение превышение стоимости актива над объемом выдаваемых денежных средств в рамках сделки РЕПО. Дисконт имеет тот размер, который устраивает обоих участников сделки РЕПО.

При высоком уровне дисконта риски сделки РЕПО сильно снижаются, но в любом случае не убираются полностью так как стоимость ценных бумаг может упасть все равно сильнее.

Размер дисконта определяется к каждой отдельной ситуации и зависит от ликвидности и рыночной стоимости актива. На размер дисконта также влияют надежность участников сделки, сроки, состояние на фондовом рынке и другие факторы.

Дисконт может быть минимальным только в том случае, когда в качестве актива используется высоколиквидный актив с низкой волатильностью.

Пирамида РЕПО

Ряд участников используют «пирамидинг» или другими словами стратегию «построения пирамиды РЕПО» с целью получения дохода. Весь процесс можно разделить на 3 этапа:

1. Заключение первой сделки, участник закладывает свои активы на рынке РЕПО
2. Вторая сделка — приобретение новых активов (ценных бумаг) на полученные средства
3. Третья сделка — повторение операции (новые активы закладываются а на полученные средства приобретаются новые)

Основная логика и смысл пирамиды РЕПО заключается в том, что имея первоначальные средства на покупку активов участник заключая сделки РЕПО, приобретает широкий портфель ценных бумаг. Подобные пирамиды в зависимости от капитала могут достигать большого количества ступеней, наращивая сумму первоначального займа в несколько раз. Вместе с размером займа растет и риск данных сделок. Главным нюансом пирамиды РЕПО заключается в получении займа под меньший процент, чем купонный доход от ценных бумаг, только так данная стратегия будет прибыльной.

Операции РЕПО и налоги

Порядок начисления налогов при сделках РЕПО регулируется статьей 282 Налогового Кодекса РФ. После проведения первой части сделки РЕПО у участников не возникает налоговых обязательств. Налоговые обязательства проявляются только при обратном выкупе и рассчитываются как разница между ценой первой и второй сделки. Если результат положительный — то это доходы, если отрицательный — то расходы. Держатель активов не выплачивает налог на прибыль с возможных выплат от ценных бумаг. Со всеми аспектами налогообложения операций и сделок РЕПО вы можете ознакомится в статье 282 Налогового Кодекса.

А на этом сегодня все про сделки и операции РЕПО. Успехов и до новых встреч на страницах проекта «Тюлягин», друзья!

Что такое сделки и операции РЕПО простыми словами

Репо – это вид операций, достаточно широко распространенный на рынке кредитования. Суть сделки заключается в том, что заемщик обязуется продать активы кредитору, а через определенное время выкупить их по оговоренной цене. В этой статье мы поговорим о том, какие существуют виды операций репо, о рисках, сопровождающих данный вид сделок, а также рассмотрим некоторые моменты, касающиеся юридического и налогового регулирования сделок репо.

Что такое сделки репо простыми словами

РЕПО (расшифровка аббревиатуры представляет собой сокращение английских слов Repurchase Agreement – «соглашение о выкупе») – это сделка кредитования под залог каких-либо ценностей. Как правило, объектом залога для таких операций выступают ценные бумаги. Операции репо широко применяются в банковской сфере. Главным отличием от банковского кредита является то, что репо – это сделка с переходом права собственности.

Цель операций

Для заемщика цель данной операции – получить нужную сумму денег на определенный срок. При этом он имеет в собственности имущество, которое можно предоставить в качестве залога. Целью кредитора является получение прибыли от разницы между ценами покупки и последующей продажи ценных бумаг.

Условия договора репо предусматривают заключение сделки, состоящей из двух частей:

1. Покупка ценных бумаг текущей датой.
2. Форвардный контракт на эти инструменты через определенный срок.

Итак, сделки репо – что это такое простыми словами? По сути, это покупка активов с обязательством их обратной продажи.

Правовое и налоговое регулирование

Сделки репо регулируются следующими нормативно-правовыми актами:

• ст. 51.3 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ;
• ст. 454 Гражданского кодекса РФ.

Дополнительные нормативные акты выпускаются Минфином, ФНС, а также Федеральной службой по финансовым рынкам.

Налоги по сделкам репо начисляются согласно ст. 214.3 Налогового кодекса РФ. Объект налогообложения возникает в момент обратной продажи (выкупа) имущества и представляет собой разницу между ценой покупки и ценой продажи. Если результат положительный, эта разница подлежит отнесению на доходы. Если отрицательный – в расходы, но с учетом ограничения в размере ставки рефинансирования Центробанка, увеличенной в 2 раза.

Роль российского совета репо

Центральный совет РЕПО РФ создан в 2006 году при поддержке ЦБ РФ и ММВБ как частное социальное объединение. Главными целями совета являются:

• разработка нормативных актов, регламентирующих ведение операций репо;
• создание механизма налогообложения, стимулирующего развитие рынка репо.

Способ обеспечения исполнения обязательства

Представляется очевидным, что обязательства по сделке репо могут быть исполнены двумя способами. Первый – это деньги, возвращаемые кредитору, то есть, выкуп предмета залога. Второй способ – это продажа кредитором залогового имущества третей стороне, в случае неисполнения заемщиком условий договора.

Сделки репо различаются по нескольким параметрам. В зависимости от цели договора репо операции могут быть следующих видов:

• прямое репо – продажа с обязательством выкупа;
• обратное репо – покупка с обязательством последующей продажи.

По срокам операции репо подразделяются следующим образом:

• однодневные – обе части сделки проводятся в течение одного дня;
• репо овернайт (overnight) – вторая часть сделки совершается на следующий день;
• открытые – это операции, срок по которым не установлен договором.

По способу заключения сделок операции могут быть:

• биржевыми;
• внебиржевыми.

Репо на бирже проводится с участием брокеров, которые выступают от имени контрагентов. Внебиржевые сделки проводятся участниками самостоятельно.

Также существует особый вид операций репо, для которых одной стороной сделки является Центробанк. Второй стороной могут выступать кредитные организации, заключившие соответствующее соглашение с ЦБ РФ. Такие сделки заключаются на аукционной основе.

Аукцион репо ЦБ РФ проводится по ценным бумагам из Ломбардного списка Банка России. Устанавливается диапазон дисконта (разницы между рыночной ценой актива и ценой сделки) с указанием минимального и максимального значений, а также сроки действия договоров.

Аукцион репо может проводиться как в рублях, так и в иностранной валюте – долларах США или евро. Валютное репо используется для повышения валютной ликвидности в случае ее дефицита: Центробанк поддерживает коммерческие банки, пополняя их валютные резервы. Этот инструмент использовался в период кризиса 2014 года.

Аукционы могут проводиться как с участием Центробанка, так и на межбанковском рынке.

Существенные условия договора репо

Главными условиями договора являются требования к ценным бумагам:

• вид (например, акции или облигации), а также ценные бумаги, выпущенные в наличной или безналичной формах;
• тип (например, акции «голубых фишек» или второго эшелона);
• количество.

В зависимости от сроков сделки, которые были перечислены выше, в договоре должна быть отражена ставка репо. Это определенный процент, который получит кредитор после продажи ценных бумаг по второй части сделки.

К примеру, по условиям 1 части сделки акции были приобретены за 375 000 руб. (5 000 $ или 145 000 грн.) . Во второй части договора предусмотрен выкуп этих ценных бумаг за 412 500 руб. (5 500 $ или 159 500 грн.) . В этом случае ставка будет равна 10 % (500/5000*100).

Участники рынка, играющие на понижение, применяют операции депо, обратные сделкам репо: обратная продажа осуществляется по пониженному курсу. В расчете ликвидности необходимо сделать выбор между депо (сделки с использованием заемных ценных бумаг) и репо (сделки с использованием заемных денежных средств). В целом, при спокойной ситуации на рынке операции репо применяются чаще, а депо более актуальны в периоды экономических потрясений: трейдер продает ценные бумаги, чтобы через короткий промежуток времени приобрести их дешевле.

Объект и форма договора

Объектом договора является предмет залога. Это могут быть ценные бумаги следующих видов:

• акции и облигации российских и иностранных эмитентов;
• инвестиционные паи;
• клиринговые сертификаты участия.

Договор составляется в количестве экземпляров, равном количеству участников сделки, по одному экземпляру для каждой стороны.

Субъектный состав

Субъектами договора являются продавец и покупатель. Если одной из сторон договора является физическое лицо, то второй стороной может быть только юридическое лицо, являющееся брокером, дилером, кредитной организацией или профессиональным участником рынка ценных бумаг.

Законодательством не предусмотрено совершение сделок репо с ценными бумагами между двумя физическими лицами, за исключением случаев, когда от имени физического лица выступает брокер.

Права и обязанности сторон

Права и обязанности продавца

1. Продавец обязуется передать покупателю ценные бумаги, свободные от обязательств перед третьими лицами.
2. В случае существенного изменения цены договором может быть предусмотрена выплата компенсационного взноса. Этот пункт актуален для долгосрочных сделок репо или для краткосрочных сделок с ценными бумагами, которые характеризуются высокой волатильностью.
3. Если в течение действия договора ценные бумаги, переданные согласно первой части сделки, были конвертированы в другие, то может быть предусмотрена передача покупателю иных ценных бумаг. Однако это условие должно быть зафиксировано в договоре.

Права и обязанности покупателя

1. Покупатель обязуется передать продавцу во второй части сделки ценные бумаги, не обремененные обязательствами перед третьими лицами.
2. Договор может предусматривать запрет на совершение сделок с предметом договора в течение срока действия. Это ограничение должно быть зафиксировано на счете репо покупателя.
3. В случае изменения цены также могут быть предусмотрены компенсационные выплаты продавцу.
4. Обязательства по договору могут быть исполнены покупателем досрочно, если данное условие определено договором.

Генеральные соглашения по сделкам репо

Существует генеральное соглашение, содержащее условия, установленные саморегулируемой организацией НФА (Национальной Фондовой Ассоциации) для заключения договоров репо. Данный документ распространяется на весь рынок ценных бумаг.

Генеральное соглашение должно соответствовать Примерным условиям, которые являются обязательными:

1. Порядок заключения договоров репо.
2. Существенные условия договора.
3. Порядок исполнения обязательств.
4. Правовой статус контрагентов.
5. Механизм разрешения споров по договору.
6. Проведение верхней и нижней переоценки.

Из международных соглашений по операциям репо следует отметить следующие:

• General Master Repurchase Agreement;
• Global Master Repurchase Agreement.

Исполнение договора репо

Надлежащее исполнение условий договора происходит в момент получения покупателем, определенным во второй части договора, ценных бумаг в документарной форме или в момент зачисления на счет депо либо внесения записи в реестр владельцев ценных бумаг.

Обязательства могут быть выполнены путем проведения взаимозачета, а также при помощи уполномоченных лиц (брокера, депозитария или клиринговой организации).

Досрочное исполнение

Законодательство предусматривает возможность досрочного исполнения договора в случае наступления форс-мажорных обстоятельств либо неисполнения или ненадлежащего исполнения обязательств одной из сторон перед другой стороной или третьими лицами.

Отличия сделки репо от других хозяйственных договоров

Основное отличие сделки репо от других типов договоров – это то, что происходит изменение права собственности при передаче предмета залога. Рассмотрим другие отличия.

Отличия от договора залога

При проведении операции репо предмет залога является собственностью кредитора, то есть лица, который предоставляет продавцу необходимые денежные средства. В случае невыполнения продавцом условий второй части договора (отказ или невозможность выкупить предмет залога обратно) кредитор, по сути, ничем не рискует. Он может продать ценные бумаги, являющиеся его собственностью, третьим лицам за любую цену. Вместе с тем, обязательства по договору репо регулируются законодательными актами, предусматривающими ответственность сторон за уклонение от исполнения обязательств.

Отличие от кредитования под залог ценных бумаг

Здесь основные отличия следующие:

1. Право собственности на ценные бумаги, опять-таки, переходит к кредитору. При этом ценные бумаги не передаются в банк, как это происходит в случае кредитования.
2. Кредиты под залог могут предоставлять только кредитные организации, а договор репо может быть заключен с любым участником фондового рынка.
3. Кредит может предоставляться только деньгами, а при сделке репо возможен обмен ценными бумагами.

Отличия от своп контракта

Своп контракт – это договор, согласно которому продается финансовый инструмент с одновременным принятием обязательства выкупить его через определенный срок по оговоренной цене. На первый взгляд, такие же условия содержит и договор репо. Однако существуют некоторые отличия:

1. Цены в договоре репо являются фиксированными. В своп контракте цены могут изменяться (операции своп чаще всего проводятся с применением плавающей процентной ставки). И не факт, что своп будет положительным, потому как на результат может влиять множество факторов (курсы валют, размер ключевой ставки Центробанка и др.).
2. В отличие от свопа, операции репо с ценными бумагами являются разновидностью кредитования. Разница между ценой продажи актива и выкупной ценой — прибыль кредитора, то есть, проценты за кредит.
3. При проведении операций своп не происходит обмена активами, а просто выплачивается разница между ценой, зафиксированной в контракте, и рыночной стоимостью актива на момент расчетов.

Стоимость сделки

Перечислим основные расходы, возникающие при проведении сделки:

• комиссия брокера, взимаемая от суммы первой части сделки;
• для заемщика – стоимость процента, уплачиваемого кредитору (разница в ценах продажи и покупки);
• налоги.

Два последних пункта рассмотрим более подробно.

Налоги

Налогообложение операций репо регулируется ст. 214.3 НК РФ.

Для покупателя налоговой базой по налогу на прибыль признается разница между ценой реализации ценных бумаг по второй части договора и ценой их приобретения по первой части. Если по результатам сделки получен убыток, то сумма убытка относится на расходы.

Для продавца ценных бумаг ситуация обратная: на расходы относится разница между ценами на активы. Если же по итогам сделки получена прибыль, сумма прибыли образует налоговую базу. Рассмотрим налогообложение на конкретном примере.

Пример налогообложения

АО «Альфа» имеет на балансе 100 акций номинальной стоимостью 1000 руб. каждая. Для пополнения оборотных средств компания заключает договор репо с ПАО «Кредит» на сумму 180000 руб.

Согласно второй части договора, ООО «Альфа» принимает на себя обязательства выкупить акции через 11 месяцев за 200000 руб.

Расчет налоговой базы для ООО «Альфа» с бухгалтерскими проводками и суммами исчисленного налога:

1 часть договора:

1. Получен краткосрочный заем: Д 51 «Расчетный счет» К 66.03 «Краткосрочные займы» – 180000 руб.
2. Акции переведены из портфеля в репо: Д 76.10 «Расчеты по ценным бумагам» К 58.03 «Финансовые вложения» – 100000 руб.
3. Начислена комиссия брокеру: Д 91.02 «Внереализационные расходы» К 76.05 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами» – 3000 руб.
4. Оплачена комиссия брокеру: Д 76.05 К 51 – 3000 руб.

2 часть договора:

• возвращен заем с процентами: Д 66.03 К 51 – 200000 руб.;
• акции переведены из репо в портфель: Д 58.03 К 76.10 – 100000 руб.;
• начислены проценты: Д 91.02 К 66.03 – 20000 руб.

Итого налоговая база у продавца будет уменьшена на комиссию брокеру и сумму процентов – 3000+20000=23000 руб. Сумма экономии по налогу на прибыль составит: 23000*20 %=4600 руб.

ПАО «Кредит» является кредитной организацией и применяет особый план счетов. Однако порядок налогообложения и ставки по налогу на прибыль для таких организаций аналогичны. Налоговая база будет равняться сумме полученных процентов – 20000 руб. Сумма налога на прибыль составит: 20000*20 %=4000 руб.

Дисконт

Дисконт – это разница между рыночной стоимостью актива и суммой прямого репо, т.е. первой части договора. Возвращаясь к приведенному выше примеру, предположим, что стоимость акций на рынке на момент заключения сделки составляет 250000 руб. Это минимизирует риск невыполнения второй части договора, т.к., если бы акции на момент обратного выкупа упали в цене, кредитор бы мог остаться в убытке.

В нашем случае дисконт составляет 70000 руб. (250000-180000).

Риски при сделках

Из предыдущего пункта мы узнали, что при падении рыночной цены активов в период действия договора кредитор несет риск убытка. Как минимизировать риски?

Управление рисками и дисконт

Величина дисконта зависит от категории ценной бумаги: для высоколиквидных инструментов дисконт, как правило, ниже. И, наоборот, для акций второго эшелона кредитором устанавливается высокий размер дисконта с целью обезопасить себя от убытков.

Компенсационные взносы

Этот инструмент управления рисками применяется при заключении долгосрочных договоров репо. Предположим, что сделка заключается на 3 года. Первая часть договора исполнена, акции переданы кредитору. К концу второго года происходит стремительное падение стоимости ценных бумаг. В таком случае заимодавец может понести убыток от сделки. Чтобы застраховать себя, в договоре прописывается пункт о выплате кредитору определенной суммы компенсации в случае существенного изменения рыночной цены.

Компенсационные взносы может получить и продавец, если цена актива, напротив, резко возрастет в период действия договора.

Что такое внебиржевые сделки РЕПО

Внебиржевыми называются сделки репо, которые заключаются между двумя контрагентами напрямую, без привлечения биржевого брокера. Другое название таких операций – ОТС репо.

Как заработать на репо частным инвесторам, если на бирже торгуют крупные организации? Заключив внебиржевую сделку репо с профессиональным участником рынка ценных бумаг, можно продать купленные на бирже акции по договору репо, а на вырученные деньги приобрести другие ценные бумаги. Продав их через некоторое время на пике роста цен, можно закрыть сделку и получить прибыль.

В чем смысл

В отличие от кредита под залог ценных бумаг, внебиржевое репо – это более быстрый способ получения денег без подготовки объемного пакета документов, который, как правило, требуется для оформления кредита.

В чем выгода

Для продавца внебиржевое репо привлекательно тем, что не нужно подтверждать платежеспособность, как это требуется для оформления кредитного договора. Достаточно иметь в собственности ценные бумаги. Для кредитора выгода ОТС репо в том, что активы переходят в собственность, и в случае невыполнения условий второй части договора покупатель сможет распорядиться ими по своему усмотрению.

Банковское кредитование юридических лиц посредством сделок РЕПО

Для компаний, нуждающихся в дополнительных оборотных средствах, операции репо могут быть разновидностью кредитования. При этом компания может вернуть активы, имеющиеся на балансе, после закрытия сделки. Единственным условием является наличие ценных бумаг, которые банк принимает в репо.

Стандартные условия кредитования

• валютой договора могут являться рубли, доллары или евро;
• срок – до 1 года;
• минимальная сумма займа – 400000 руб.;
• принимаются ценные бумаги российских и иностранных компаний.

Пример

Компания располагает акциями в количестве 1000 штук стоимостью 500 руб. за штуку. Итоговая балансовая стоимость – 500000 руб.

Рыночная стоимость этих ценных бумаг составляет 800 руб. за штуку. Кредитор согласен приобрести их с дисконтом в 10 %, то есть по 720 руб. за акцию.

Заемщик получает денежные средства в размере 720000 руб., а при закрытии сделки он обязан выплатить кредитору 750000 руб.

Таким образом, стоимость кредита составит 30000 руб.

Преимущества и недостатки операций репо

Итак, обобщим плюсы и минусы операций репо.

Основные преимущества сделок репо для продавца

• быстрое получение денег;
• нет необходимости подтверждать платежеспособность и предоставлять залог;
• отсутствие налоговой базы по НДС при реализации ценных бумаг;
• процент ниже, чем при кредитном договоре.

• не все типы ценных бумаг могут быть приняты в репо;
• преобладают короткие сроки совершения сделок;
• риск изменения цены.

Основное преимущество кредитора, как уже было сказано, — возможность реализации предмета залога. А недостатком может являться изменение рыночной цены в сторону уменьшения.

Пример сделки

Примеры сделок репо уже были приведены выше. Для разнообразия приведем пример в иностранной валюте.

Компания «ИмпортЭкс» имеет на балансе 200 акций европейской компании на сумму 90000€. Для валютного контракта требуются средства в размере 100000€. Рыночная стоимость акций на момент оформления договора – 130000€.

Заключен договор валютного репо с банком «Развитие бизнеса» на сумму 100000€. Средства зачислены на счет компании. Условия исполнения обязательств по второй части: выкуп акций за 120000€ через 10 месяцев.

Однако через полгода после заключения договора рыночная стоимость ценных бумаг снизилась и составила 110000€. Какая из сторон в этом случае понесет убытки?

Фактически, в убытке не останется ни одна из сторон, и вот почему.

Продавец когда-то приобретал акции за 50000€, а кроме того, получил необходимые денежные средства. Так что здесь имеет место лишь упущенная выгода, да и то это вопрос спорный – ранее можно было бы продать ценные бумаги за 130000€, но при этом продавец бы лишился их навсегда. А так он получил их обратно, пусть и по цене ниже рыночной.

Покупатель же заплатил за акции 100000€, так что тоже в убытке не остался. А вот если бы активы подешевели вдвое и стоили бы 65000€, при этом продавец отказался бы выкупать их обратно, тогда убытки кредитора могли составить как минимум 35000€ (100000-65000).

Заключение

Сделки репо – удобный и широко применяемый на рынке ценных бумаг механизм кредитования. В отличие от стандартного займа под залог имущества, операции репо характеризуются более простым оформлением, быстрым получением денег и минимальными рисками. Однако такие сделки заключаются преимущественно на короткий срок, что не всегда удобно для участников рынка.

Налогообложение операций репо достаточно простое: прибыль облагается налогом, а убытки и комиссии за брокерское обслуживание принимаются в расходы.

Сделки репо могут применяться частными инвесторами для реинвестирования. Однако нужно обладать достаточным опытом, чтобы прогнозировать рост ценных бумаг в ближайшем будущем и минимизировать риски путем применения дисконта и компенсационных взносов.

http://tyulyagin.ru/investicii/sdelki-i-operacii-repo-chto-eto-takoe-prostymi-slovami.html

Что такое сделки и операции РЕПО простыми словами